HK_香港交易所(00388)财报Hong Kong Exchanges And Clearing Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$399.40

52周区间 360.00 – 453.68

市盈率 (TTM)

26.84

历史曾 32.58–32.58倍

市净率

9.18

历史曾 7.90–7.90倍

股息率

3.1%

最新DPS HK$12.52

总市值

HK$5,063.74亿

≈4,645.63亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高10.9%，距高点低13.6%；PE 26.84倍、PB 9.18倍，年度历史参照分别为32.58–32.58倍与7.90–7.90倍。

30 秒结论：最新营收263.39亿元、归母净利润160.36亿元，ROE 31.7%，净现比1.11倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

香港交易所于2000-06-27在港交所上市，源清单归入金融行业。主要从事证券交易所经营的公司。该公司通过四个部门营运业务。现货分部从事股票及相关产品的交易、结算、交收、托管及相关业务。股本证券及金融衍生产品分部从事股本证券及金融衍生产品的交易、结算、交收、托管及相关业务。商品分部从事金属及其他商品期货期权合约的交易、结算、交收及相关业务。数据及连接分部提供市场数据销售、平台及基建服务以及相关技术服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	6.65	9.27	8.12	8.89	11.12	11.59	12.74	13.51	13.00	14.66	16.34	20.77
①每股收益（基本）	3.50	5.61	4.26	5.04	6.57	6.71	7.67	8.10	7.11	8.49	9.56	12.69
每股经营现金流	3.16	5.77	2.53	5.00	6.64	7.15	9.80	7.96	10.54	8.22	9.33	18.26
每股股息 HK$	5.23	5.08	4.59	6.49	6.79	6.70	9.15	7.63	8.19	8.27	10.90	12.52
每股净资产	13.24	19.70	22.76	24.57	28.15	31.21	32.47	32.00	35.04	36.70	39.33	41.42
③加权平均股本（亿股）	11.63	11.87	12.12	12.28	12.42	12.54	12.63	12.65	12.66	12.66	12.65	12.64
②净资产收益率（平均）	24.8%	31.1%	18.6%	21.3%	23.9%	22.1%	24.7%	25.4%	20.3%	23.5%	24.8%	31.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从3.50元到12.69元；最深一期为2014年EPS 3.50元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从11.63亿股到12.64亿股，累计变化8.6%；最新每股股息为HK$12.52。 △

5估值锚 —— 当前PE 26.84倍、PB 9.18倍，相对年度历史参照PE 32.58–32.58倍、PB 7.90–7.90倍；最新归母净利润160.36亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	77.70	112.05	99.43	110.17	139.03	146.11	161.51	171.29	164.86	185.92	207.19	263.39
营收同比	12.9%	35.8%	-16.9%	18.6%	20.4%	2.8%	17.7%	9.2%	-11.9%	11.2%	9.1%	30.3%
归母净利润（亿元）(A)	40.75	66.65	51.60	61.89	81.59	84.12	96.83	102.49	90.02	107.50	120.85	160.36
净利润同比	13.5%	54.0%	-27.5%	28.3%	25.8%	0.8%	22.5%	9.0%	-19.6%	17.7%	10.0%	36.0%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	52.2%	59.3%	51.6%	55.8%	58.6%	57.6%	59.9%	59.7%	54.7%	58.4%	58.8%	61.2%
②净资产收益率（平均）(A)	24.8%	31.1%	18.6%	21.3%	23.9%	22.1%	24.7%	25.4%	20.3%	23.5%	24.8%	31.7%
②投入资本回报率	6.5%	6.6%	4.5%	5.0%	6.3%	6.6%	5.9%	5.5%	4.6%	5.4%	5.6%	5.5%
资产负债率(A)	91.5%	87.4%	86.9%	88.2%	84.0%	84.1%	87.7%	87.5%	87.7%	84.8%	85.7%	89.9%
经营现金流（亿元）	36.86	69.71	30.98	61.97	83.06	90.13	124.30	100.89	133.60	104.22	118.29	231.47
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 31.7%、ROIC 5.5%、资产负债率89.9%；全期经营现金流/归母净利润为1.11倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为61.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$399.40 × 12.68亿股	≈ 4,645.63亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 191.10亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈23.39×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈54.5%
回报的历史区间	披露ROIC	4.46% – 6.59%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：12.68亿股（每手100股）。

负债结构：总负债4,715.22亿元，资产负债率89.9%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$12.52，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约5,063.74亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	3,091.83	3,534.04	5,245.68
总负债（亿元）	2,622.45	3,030.21	4,715.22
资产负债率	84.8%	85.7%	89.9%
流动比率	1.10	1.09	1.05
期末现金（亿元）	83.48	128.81	174.80
归母净资产（亿元）	465.29	498.69	525.20

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	11.7%
①净利润	13.3%
每股营收	10.9%
每股净资产	10.9%
每股股息	8.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	香港交易所的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点10.9%，PE/PB为26.84/9.18倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 31.7%、ROIC 5.5%；最弱证据是净现比1.11倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化8.6%、最新DPS为HK$12.52；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查香港交易所的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对香港交易所年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。