HK_浙商银行(02016)财报CHINA ZHESHANG BANK CO., LTD. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$2.29

52周区间 2.11 – 2.83

市盈率 (TTM)

4.28

历史曾 5.22–5.22倍

市净率

0.30

历史曾 0.44–0.44倍

股息率

14.0%

最新DPS HK$0.32

总市值

HK$628.94亿

≈577.01亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高8.5%，距高点低23.6%；PE 4.28倍、PB 0.30倍，年度历史参照分别为5.22–5.22倍与0.44–0.44倍。

30 秒结论：最新营收625.58亿元、归母净利润129.31亿元，ROE 6.4%，净现比3.25倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

浙商银行于2016-03-30在港交所上市，源清单归入金融行业。公司及零售银行服务,资金业务及其他商业银行业务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.87	1.91	2.08	2.18	2.25	2.57	2.88	2.32	2.47	2.28
①每股收益（基本）	0.59	0.57	0.61	0.64	0.53	0.55	0.53	0.57	0.52	0.44
每股经营现金流	5.89	-5.15	-7.50	-0.54	2.33	-1.74	7.89	7.08	-4.39	-0.46
每股股息 HK$	0.19	0.21	—	0.26	0.19	—	0.24	0.18	0.17	0.32
每股净资产	2.46	2.67	3.13	4.05	4.21	4.52	5.02	5.87	6.33	6.48
③加权平均股本（亿股）	172.09	192.10	188.37	201.94	232.25	229.96	256.94	264.00	292.04	293.89
②净资产收益率（平均）	17.3%	14.1%	12.2%	11.4%	9.6%	8.6%	8.3%	8.6%	7.9%	6.4%

1长期记录 —— 上市后口径列出10期，EPS从0.59元到0.44元；最深一期为2025年EPS 0.44元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从172.09亿股到293.89亿股，累计变化70.8%；最新每股股息为HK$0.32。 ✕

5估值锚 —— PB 0.30倍，市值628.94亿港元对应归母净资产2,028.68亿元人民币；现金1,334.63亿元、总资产34,810.92亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	173.97	251.30	336.53	342.64	390.22	464.47	477.71	545.84	611.52	637.64	677.02	625.58
营收同比	28.9%	44.5%	33.9%	1.8%	13.9%	19.0%	2.9%	14.3%	12.0%	4.3%	6.2%	-7.6%
归母净利润（亿元）(A)	50.96	70.51	101.53	109.50	114.90	129.24	123.09	126.48	136.18	150.48	151.86	129.31
净利润同比	4.0%	38.4%	44.0%	7.8%	4.9%	12.5%	-4.8%	2.8%	7.7%	10.5%	0.9%	-14.8%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	29.3%	28.1%	30.2%	32.0%	29.6%	28.3%	26.3%	23.7%	22.9%	24.3%	23.2%	21.7%
②净资产收益率（平均）(A)	16.7%	17.0%	17.3%	14.1%	12.2%	11.4%	9.6%	8.6%	8.3%	8.6%	7.9%	6.4%
②投入资本回报率	1.0%	0.9%	0.9%	0.8%	0.8%	0.8%	0.7%	0.6%	0.6%	0.6%	0.5%	0.4%
资产负债率(A)	95.1%	95.2%	95.0%	94.2%	93.8%	92.9%	93.5%	92.7%	93.7%	94.0%	93.9%	94.0%
经营现金流（亿元）	1,433.29	2,073.29	1,058.40	-924.29	-1,403.16	-115.45	495.80	-370.83	1,677.65	1,943.67	-1,204.78	-127.43
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 6.4%、ROIC 0.4%、资产负债率94.0%；全期经营现金流/归母净利润为3.25倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为21.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$2.29 × 274.65亿股	≈ 577.01亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 161.29亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-4.70×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈23.2%
回报的历史区间	披露ROIC	0.40% – 1.00%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：274.65亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债32,737.57亿元，资产负债率94.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.32，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约628.94亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	31,438.79	33,255.39	34,810.92
总负债（亿元）	29,543.02	31,227.96	32,737.57
资产负债率	94.0%	93.9%	94.0%
流动比率	—	—	—
期末现金（亿元）	1,704.61	1,336.35	1,334.63
归母净资产（亿元）	1,862.45	1,989.03	2,028.68

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2016→2025）

指标	年复合
①营收	7.1%
①净利润	2.7%
每股营收	2.2%
每股净资产	11.4%
每股股息	5.8%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	浙商银行的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点8.5%，PE/PB为4.28/0.30倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 6.4%、ROIC 0.4%；最弱证据是净现比3.25倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化70.8%、最新DPS为HK$0.32；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查浙商银行的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对浙商银行年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。