HK_民生银行(01988)财报CHINA MINSHENG BANKING CORP., LTD. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$3.51

52周区间 3.09 – 5.02

市盈率 (TTM)

4.63

历史曾 5.91–5.91倍

市净率

0.24

历史曾 0.33–0.33倍

股息率

7.9%

最新DPS HK$0.28

总市值

HK$1,536.76亿

≈1,409.87亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高13.6%，距高点低43.0%；PE 4.63倍、PB 0.24倍，年度历史参照分别为5.91–5.91倍与0.33–0.33倍。

30 秒结论：最新营收1,396.77亿元、归母净利润305.63亿元，ROE 4.6%，净现比1.35倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

民生银行于2009-11-26在港交所上市，源清单归入金融行业。主要在中国从事公司及个人银行业务、资金业务、融资租赁业务、基金及资产管理业务、投资银行业务及提供其他相关金融服务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	3.95	4.21	4.22	3.89	3.52	4.06	4.15	3.78	3.18	3.14	3.04	3.19
①每股收益（基本）	1.31	1.30	1.31	1.13	1.14	1.22	0.71	0.71	0.71	0.72	0.64	0.63
每股经营现金流	6.71	6.17	28.20	-7.05	-9.03	-1.94	-1.88	3.55	3.80	1.68	-5.29	-3.60
每股股息 HK$	0.14	0.41	0.33	0.11	0.39	0.40	0.26	0.25	0.24	0.38	0.22	0.28
每股净资产	5.48	6.88	7.60	8.43	9.37	10.25	10.50	11.06	11.53	12.10	12.51	12.90
③加权平均股本（亿股）	340.05	354.70	365.21	440.82	441.46	441.14	483.23	484.24	496.75	497.54	504.62	485.13
②净资产收益率（平均）	20.3%	17.0%	14.9%	13.8%	12.6%	11.5%	6.5%	6.2%	6.0%	5.9%	5.1%	4.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.31元到0.63元；最深一期为2025年EPS 0.63元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从340.05亿股到485.13亿股，累计变化42.7%；最新每股股息为HK$0.28。 ✕

5估值锚 —— PB 0.24倍，市值1,536.76亿港元对应归母净资产6,896.37亿元人民币；现金1,608.86亿元、总资产78,325.67亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	1,350.07	1,537.51	1,540.51	1,419.47	1,541.61	1,777.45	1,818.07	1,655.54	1,392.19	1,373.91	1,331.23	1,396.77
营收同比	16.3%	13.9%	0.2%	-7.9%	8.6%	15.3%	2.3%	-8.9%	-15.9%	-1.3%	-3.1%	4.9%
归母净利润（亿元）(A)	445.46	461.11	478.43	498.13	503.27	538.19	343.09	343.81	352.69	358.23	322.96	305.63
净利润同比	5.4%	3.5%	3.8%	4.1%	1.0%	6.9%	-36.3%	0.2%	2.6%	1.6%	-9.8%	-5.4%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	33.8%	30.6%	31.7%	35.9%	32.6%	30.9%	19.3%	21.1%	25.7%	26.2%	24.6%	21.9%
②净资产收益率（平均）(A)	20.3%	17.0%	14.9%	13.8%	12.6%	11.5%	6.5%	6.2%	6.0%	5.9%	5.1%	4.6%
②投入资本回报率	1.4%	1.2%	1.0%	0.9%	0.9%	0.9%	0.5%	0.5%	0.5%	0.5%	0.4%	0.4%
资产负债率(A)	93.8%	93.1%	94.0%	93.4%	92.8%	92.1%	92.2%	91.6%	91.6%	91.7%	91.6%	91.0%
经营现金流（亿元）	2,291.63	2,251.21	10,288.55	-2,570.59	-3,954.98	-849.27	-824.02	1,554.17	1,662.73	736.76	-2,316.38	-1,574.76
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 4.6%、ROIC 0.4%、资产负债率91.0%；全期经营现金流/归母净利润为1.35倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为21.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.51 × 437.82亿股	≈ 1,409.87亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 322.59亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-0.62×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈6.1%
回报的历史区间	披露ROIC	0.41% – 1.41%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：437.82亿股（每手500股）。

负债结构：总负债71,293.70亿元，资产负债率91.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.28，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,536.76亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	76,749.65	78,149.69	78,325.67
总负债（亿元）	70,371.64	71,584.01	71,293.70
资产负债率	91.7%	91.6%	91.0%
流动比率	—	—	—
期末现金（亿元）	2,373.36	1,849.90	1,608.86
归母净资产（亿元）	6,246.02	6,428.59	6,896.37

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	0.3%
①净利润	-3.4%
每股营收	-1.9%
每股净资产	8.1%
每股股息	6.5%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	民生银行的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点13.6%，PE/PB为4.63/0.24倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 4.6%、ROIC 0.4%；最弱证据是净现比1.35倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化42.7%、最新DPS为HK$0.28；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查民生银行的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对民生银行年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。