HK_新华保险(01336)财报New China Life Insurance Company Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$48.62

52周区间 38.36 – 63.43

市盈率 (TTM)

3.63

历史曾 4.49–4.49倍

市净率

1.08

历史曾 1.52–1.52倍

股息率

10.9%

最新DPS HK$5.28

总市值

HK$1,516.72亿

≈1,391.49亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高26.8%，距高点低30.5%；PE 3.63倍、PB 1.08倍，年度历史参照分别为4.49–4.49倍与1.52–1.52倍。

30 秒结论：最新营收1,554.60亿元、归母净利润362.84亿元，ROE 34.9%，净现比3.72倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

新华保险于2011-12-15在港交所上市，源清单归入金融行业。长期寿险、重大疾病保险、年金保险、短期意外及健康保险分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	45.55	50.62	46.42	45.87	48.71	55.17	65.35	70.53	34.97	23.00	42.33	49.83
①每股收益（基本）	2.05	2.76	1.58	1.73	2.54	4.67	4.58	4.79	6.89	2.79	8.41	11.63
每股经营现金流	8.03	2.39	2.35	2.52	4.41	13.50	21.53	23.67	28.65	29.35	30.87	35.56
每股股息 HK$	0.27	0.33	0.55	0.63	0.88	1.54	1.67	1.69	1.18	1.52	2.91	5.28
每股净资产	15.50	18.54	18.95	20.42	21.02	27.07	32.59	34.78	32.98	33.68	30.85	35.76
③加权平均股本（亿股）	31.25	31.16	31.28	31.12	31.19	31.18	31.21	31.20	31.20	31.23	31.19	31.20
②净资产收益率（平均）	14.6%	16.2%	8.5%	8.8%	12.3%	19.4%	15.4%	14.2%	9.3%	8.6%	26.1%	34.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从2.05元到11.63元；最深一期为2016年EPS 1.58元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从31.25亿股到31.20亿股，累计变化-0.2%；最新每股股息为HK$5.28。 ✓

5估值锚 —— PB 1.08倍，市值1,516.72亿港元对应归母净资产1,115.44亿元人民币；现金428.98亿元、总资产18,994.84亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	1,420.94	1,579.18	1,447.96	1,430.82	1,519.64	1,721.03	2,038.58	2,200.27	1,090.90	717.48	1,320.47	1,554.60
营收同比	10.8%	11.1%	-8.3%	-1.2%	6.2%	13.3%	18.5%	7.9%	-4.8%	-34.2%	84.0%	17.7%
归母净利润（亿元）(A)	64.06	86.01	49.42	53.83	79.22	145.59	142.94	149.47	215.00	87.12	262.29	362.84
净利润同比	44.9%	34.3%	-42.5%	8.9%	47.2%	83.8%	-1.8%	4.6%	-34.3%	-59.5%	201.1%	38.3%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	4.5%	5.4%	3.4%	3.8%	5.2%	8.5%	7.0%	6.8%	4.7%	12.1%	19.9%	23.3%
②净资产收益率（平均）(A)	14.6%	16.2%	8.5%	8.8%	12.3%	19.4%	15.4%	14.2%	9.3%	8.6%	26.1%	34.9%
②投入资本回报率	1.1%	1.3%	0.7%	0.8%	1.1%	1.8%	1.5%	1.4%	0.8%	0.7%	1.7%	2.1%
资产负债率(A)	92.5%	91.2%	91.5%	91.0%	91.1%	90.4%	89.9%	90.4%	91.8%	92.5%	94.3%	94.1%
经营现金流（亿元）	250.52	74.49	73.30	78.65	137.68	421.02	671.79	738.53	885.16	915.48	962.90	1,109.16
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 34.9%、ROIC 2.1%、资产负债率94.1%；全期经营现金流/归母净利润为3.72倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为23.3%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$48.62 × 31.20亿股	≈ 1,391.49亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 405.25亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈2.38×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈59.0%
回报的历史区间	披露ROIC	0.67% – 2.07%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：31.20亿股（每手100股）。

负债结构：总负债17,879.06亿元，资产负债率94.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$5.28，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,516.72亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	14,032.57	16,922.97	18,994.84
总负债（亿元）	12,981.65	15,960.28	17,879.06
资产负债率	92.5%	94.3%	94.1%
流动比率	—	—	—
期末现金（亿元）	217.88	384.32	428.98
归母净资产（亿元）	1,050.67	962.40	1,115.44

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	0.8%
①净利润	17.1%
每股营收	0.8%
每股净资产	7.9%
每股股息	31.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	新华保险的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点26.8%，PE/PB为3.63/1.08倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 34.9%、ROIC 2.1%；最弱证据是净现比3.72倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-0.2%、最新DPS为HK$5.28；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查新华保险的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对新华保险年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。