HK_弘业期货(03678)财报Soho Holly Futures Co., Ltd. · 2026/07/22 11:57:48

近期股价

HK$2.18

52周区间 2.02 – 5.26

市盈率 (TTM)

126.80

历史曾 100.89–100.89倍

市净率

1.04

历史曾 2.38–2.38倍

股息率

0.7%

最新DPS HK$0.02

总市值

HK$21.97亿

≈20.16亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高7.9%，距高点低141.5%；PE 126.80倍、PB 1.04倍，年度历史参照分别为100.89–100.89倍与2.38–2.38倍。

30 秒结论：最新营收2.88亿元、归母净利润0.04亿元，ROE 0.2%，净现比9.76倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

弘业期货于2015-12-30在港交所上市，源清单归入金融行业。商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。此外,本公司还从事金融资产投资业务。公司全资子公司弘业资本主要从事大宗商品交易及风险管理业务,全资子公司弘业国际金融主要从事境外证券、期货交易及资产管理等业务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.36	0.35	0.39	0.68	0.71	1.72	1.81	1.52	1.93	0.36	0.29
①每股收益（基本）	0.10	0.09	0.11	0.09	0.02	0.07	0.09	0.01	0.01	0.03	0.00
每股经营现金流	0.28	0.01	0.09	0.72	0.12	0.89	1.36	1.91	-1.60	2.33	0.77
每股股息 HK$	0.06	0.07	0.10	0.09	0.01	0.06	0.03	—	0.00	0.01	0.02
每股净资产	1.66	1.70	1.74	1.76	1.59	1.63	1.67	1.82	1.83	1.86	1.85
③加权平均股本（亿股）	6.81	9.07	9.07	9.07	9.09	9.07	9.07	9.38	10.12	10.08	9.98
②净资产收益率（平均）	4.8%	4.7%	5.9%	5.0%	1.3%	4.1%	4.8%	0.7%	0.4%	1.6%	0.2%

1长期记录 —— 上市后口径列出11期，EPS从0.10元到0.00元；最深一期为2025年EPS 0.00元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从6.81亿股到9.98亿股，累计变化46.7%；最新每股股息为HK$0.02。 ✕

5估值锚 —— PB 1.04倍，市值21.97亿港元对应归母净资产18.65亿元人民币；现金34.12亿元、总资产126.62亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	2.95	3.23	3.17	3.52	6.16	6.45	15.61	16.40	15.28	19.43	3.62	2.88
营收同比	-13.7%	9.4%	4.5%	11.1%	-13.0%	4.7%	142.0%	5.0%	-6.8%	27.2%	48.0%	-20.5%
归母净利润（亿元）(A)	0.58	0.70	0.79	1.02	0.81	0.21	0.66	0.80	0.12	0.08	0.30	0.04
净利润同比	-8.0%	20.6%	12.4%	29.0%	-13.1%	-73.6%	211.9%	20.9%	-84.6%	-37.1%	282.8%	-86.6%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	19.7%	21.7%	23.4%	28.8%	28.9%	3.3%	4.2%	4.9%	0.8%	0.4%	1.0%	1.4%
②净资产收益率（平均）(A)	4.7%	4.8%	4.7%	5.9%	5.0%	1.3%	4.1%	4.8%	0.7%	0.4%	1.6%	0.2%
②投入资本回报率	4.2%	2.6%	2.0%	2.4%	2.1%	0.8%	2.4%	2.2%	0.3%	0.2%	0.7%	0.1%
资产负债率(A)	62.8%	69.7%	64.5%	69.8%	58.8%	64.6%	74.1%	79.2%	82.5%	80.2%	84.0%	85.3%
经营现金流（亿元）	1.61	2.55	0.11	0.81	-1.18	1.12	8.03	12.36	19.25	-16.17	23.48	7.72
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 0.2%、ROIC 0.1%、资产负债率85.3%；全期经营现金流/归母净利润为9.76倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为1.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$2.18 × 10.08亿股	≈ 20.16亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 0.04亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-321.70×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-0.3%
回报的历史区间	披露ROIC	0.09% – 4.21%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：10.08亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债107.97亿元，资产负债率85.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.02，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约21.97亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	93.13	116.99	126.62
总负债（亿元）	74.66	98.23	107.97
资产负债率	80.2%	84.0%	85.3%
流动比率	1.21	1.15	1.12
期末现金（亿元）	48.12	70.36	34.12
归母净资产（亿元）	18.47	18.77	18.65

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2015→2025）

指标	年复合
①营收	-1.2%
①净利润	-24.9%
每股营收	-2.2%
每股净资产	1.1%
每股股息	-12.5%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	弘业期货的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点7.9%，PE/PB为126.80/1.04倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 0.2%、ROIC 0.1%；最弱证据是净现比9.76倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化46.7%、最新DPS为HK$0.02；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查弘业期货的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对弘业期货年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。