HK_广发证券(01776)财报GF Securities Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$17.41

52周区间 13.57 – 20.82

市盈率 (TTM)

7.69

历史曾 8.97–8.97倍

市净率

0.87

历史曾 0.78–0.78倍

股息率

3.9%

最新DPS HK$0.68

总市值

HK$1,362.31亿

≈1,249.82亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高28.3%，距高点低19.6%；PE 7.69倍、PB 0.87倍，年度历史参照分别为8.97–8.97倍与0.78–0.78倍。

30 秒结论：最新营收445.13亿元、归母净利润137.02亿元，ROE 9.0%，净现比-0.64倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

广发证券于2015-04-10在港交所上市，源清单归入金融行业。投资银行业务,财富管理业务,交易及机构业务,投资管理业务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	5.61	3.61	3.75	2.99	3.95	4.72	5.50	4.36	4.37	4.80	5.85
①每股收益（基本）	1.85	1.05	1.13	0.56	0.99	1.32	1.42	1.02	0.83	1.15	1.68
每股经营现金流	-1.01	1.46	-2.15	5.36	2.64	-0.27	-6.67	5.27	-0.31	-4.00	-7.31
每股股息 HK$	0.96	0.39	0.48	0.22	0.38	0.54	0.58	0.38	0.44	0.54	0.68
每股净资产	9.91	10.04	10.84	10.87	11.66	12.54	13.50	13.95	14.47	15.46	16.55
③加权平均股本（亿股）	71.36	76.48	76.07	76.79	76.15	76.05	76.44	77.74	84.07	83.80	81.56
②净资产收益率（平均）	22.5%	10.3%	10.5%	5.1%	8.6%	10.6%	10.6%	7.0%	5.5%	6.8%	9.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出11期，EPS从1.85元到1.68元；最深一期为2018年EPS 0.56元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从71.36亿股到81.56亿股，累计变化14.3%；最新每股股息为HK$0.68。 △

5估值锚 —— PB 0.87倍，市值1,362.31亿港元对应归母净资产1,561.11亿元人民币；现金274.29亿元、总资产9,754.84亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	161.63	427.33	274.88	286.14	228.17	300.77	359.83	419.15	332.56	332.98	365.69	445.13
营收同比	73.2%	164.4%	-35.7%	4.1%	-20.3%	31.8%	19.6%	16.5%	-20.7%	0.1%	12.2%	21.7%
归母净利润（亿元）(A)	50.23	132.01	80.30	85.95	43.00	75.39	100.38	108.54	79.29	69.78	96.37	137.02
净利润同比	78.6%	162.8%	-39.2%	7.0%	-50.0%	75.3%	33.2%	8.1%	-26.9%	-12.0%	38.1%	42.2%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	31.8%	31.9%	30.6%	31.7%	20.3%	27.0%	29.9%	28.8%	26.8%	23.6%	28.2%	33.6%
②净资产收益率（平均）(A)	13.5%	22.5%	10.3%	10.5%	5.1%	8.6%	10.6%	10.6%	7.0%	5.5%	6.8%	9.0%
②投入资本回报率	3.9%	5.5%	2.7%	3.0%	1.4%	2.4%	3.0%	2.8%	1.8%	1.3%	1.7%	2.0%
资产负债率(A)	82.8%	81.0%	77.4%	75.2%	77.2%	76.1%	77.6%	79.3%	79.8%	79.4%	79.8%	83.3%
经营现金流（亿元）	-150.40	-76.91	111.15	-164.17	408.58	200.95	-20.85	-508.36	401.63	-23.52	-304.67	-555.82
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 9.0%、ROIC 2.0%、资产负债率83.3%；全期经营现金流/归母净利润为-0.64倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为33.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$17.41 × 78.25亿股	≈ 1,249.82亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 179.73亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈5.43×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈14.0%
回报的历史区间	披露ROIC	1.34% – 5.48%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：78.25亿股（每手200股）。

负债结构：总负债8,130.26亿元，资产负债率83.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.68，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,362.31亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	6,821.82	7,587.45	9,754.84
总负债（亿元）	5,415.06	6,056.60	8,130.26
资产负债率	79.4%	79.8%	83.3%
流动比率	1.38	1.34	1.28
期末现金（亿元）	217.41	322.38	274.29
归母净资产（亿元）	1,357.18	1,476.02	1,561.11

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2015→2025）

指标	年复合
①营收	0.4%
①净利润	0.4%
每股营收	0.4%
每股净资产	5.3%
每股股息	-3.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	广发证券的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点28.3%，PE/PB为7.69/0.87倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 9.0%、ROIC 2.0%；最弱证据是净现比-0.64倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化14.3%、最新DPS为HK$0.68；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查广发证券的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对广发证券年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。