HK_国泰君安国际(01788)财报GUOTAI JUNAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$2.10

52周区间 1.90 – 6.92

市盈率 (TTM)

14.88

历史曾 30.41–159.57倍

市净率

1.26

历史曾 0.71–3.72倍

股息率

3.3%

最新DPS HK$0.07

总市值

HK$200.13亿

≈183.60亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高10.5%，距高点低229.5%；PE 14.88倍、PB 1.26倍，年度历史参照分别为30.41–159.57倍与0.71–3.72倍。

30 秒结论：最新营收56.11亿元、归母净利润12.15亿元，ROE 8.7%，净现比-5.15倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

国泰君安国际于2010-07-08在港交所上市，源清单归入金融行业。是一家主要从事提供金融服务的投资控股公司。该公司通过五个部门运营业务。财富管理分部主要从事向个体投资者、中小型企业及家族办公室提供全面金融服务及解决方案,包括:经纪、贷款及融资以及其他理财服务业务。企业融资服务分部主要从事提供咨询服务、债务及股本证券的配售及承销服务业务。机构投资者服务分部主要从事向企业、政府及金融机构提供做市、投资、结构性产品解决方案及其他服务业务。投资管理分部主要从事向机构及个人提供资产管理及基金管理服务,亦包括基金、债务及股票证券投资业务。其他分部主要指租金收益及提供资讯渠道服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.58	0.28	0.32	0.37	0.34	0.49	0.43	0.34	0.22	0.31	0.43	0.59
①每股收益（基本）	0.11	0.12	0.13	0.15	0.09	0.10	0.14	0.09	0.01	0.02	0.03	0.13
每股经营现金流	-0.96	-0.42	-0.86	-1.73	-0.34	-0.44	-1.32	0.50	0.16	-0.47	0.17	-0.79
每股股息 HK$	0.17	0.07	0.09	0.08	0.06	0.05	0.10	0.04	0.02	0.02	0.07	0.07
每股净资产	0.58	0.67	0.77	0.76	1.00	1.06	1.34	1.31	1.39	1.41	1.45	1.50
③加权平均股本（亿股）	57.54	68.02	72.76	75.33	80.82	77.15	92.46	96.03	100.48	95.84	96.61	95.42
②净资产收益率（平均）	14.5%	13.8%	11.3%	12.4%	7.7%	8.0%	11.8%	7.2%	0.5%	1.4%	2.3%	8.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.11元到0.13元；最深一期为2022年EPS 0.01元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从57.54亿股到95.42亿股，累计变化65.8%；最新每股股息为HK$0.07。 ✕

5估值锚 —— PB 1.26倍，市值200.13亿港元对应归母净资产143.24亿元人民币；现金62.91亿元、总资产1,386.45亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	13.10	19.09	22.56	26.20	26.55	38.07	41.06	32.47	20.79	29.27	41.00	56.11
营收同比	45.8%	37.2%	10.7%	24.3%	-3.8%	40.3%	14.8%	-18.6%	-41.6%	38.8%	37.1%	40.3%
归母净利润（亿元）(A)	6.31	8.49	9.18	11.15	7.44	8.09	13.15	8.95	0.72	1.82	3.22	12.15
净利润同比	49.1%	26.7%	1.2%	30.0%	-36.4%	6.4%	73.1%	-29.9%	-92.7%	150.4%	72.8%	286.8%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	48.3%	44.6%	40.7%	42.6%	27.7%	21.2%	32.1%	27.8%	3.6%	6.4%	7.9%	21.7%
②净资产收益率（平均）(A)	14.5%	13.8%	11.3%	12.4%	7.7%	8.0%	11.8%	7.2%	0.5%	1.4%	2.3%	8.7%
②投入资本回报率	4.3%	3.6%	2.6%	2.3%	1.1%	1.0%	1.5%	1.0%	0.1%	0.2%	0.3%	1.0%
资产负债率(A)	67.9%	79.5%	76.6%	85.1%	86.9%	88.2%	87.5%	85.5%	84.2%	86.1%	88.5%	89.6%
经营现金流（亿元）	-21.69	-29.19	-60.23	-121.17	-33.80	-33.92	-126.86	48.07	14.86	-44.46	16.49	-74.82
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 8.7%、ROIC 1.0%、资产负债率89.6%；全期经营现金流/归母净利润为-5.15倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为21.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$2.10 × 95.30亿股	≈ 183.60亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 15.56亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈7.76×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈19.4%
回报的历史区间	披露ROIC	0.09% – 4.25%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：95.30亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债1,242.20亿元，资产负债率89.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.07，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约200.13亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	974.51	1,205.46	1,386.45
总负债（亿元）	838.92	1,066.30	1,242.20
资产负债率	86.1%	88.5%	89.6%
流动比率	1.15	1.15	1.14
期末现金（亿元）	65.14	61.69	62.91
归母净资产（亿元）	134.48	138.12	143.24

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	14.1%
①净利润	6.1%
每股营收	0.2%
每股净资产	9.0%
每股股息	-7.5%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	国泰君安国际的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点10.5%，PE/PB为14.88/1.26倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 8.7%、ROIC 1.0%；最弱证据是净现比-5.15倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化65.8%、最新DPS为HK$0.07；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查国泰君安国际的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对国泰君安国际年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。