HK_中国太平(00966)财报China Taiping Insurance Holdings Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$21.90

52周区间 12.95 – 24.73

市盈率 (TTM)

2.91

历史曾 6.69–7.08倍

市净率

0.83

历史曾 0.79–0.84倍

股息率

5.6%

最新DPS HK$1.23

总市值

HK$787.09亿

≈722.10亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高69.1%，距高点低12.9%；PE 2.91倍、PB 0.83倍，年度历史参照分别为6.69–7.08倍与0.79–0.84倍。

30 秒结论：最新营收1,589.27亿元、归母净利润244.40亿元，ROE 27.3%，净现比10.32倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国太平于2000-06-29在港交所上市，源清单归入金融行业。主要从事保险业务的投资控股公司。该公司通过六个分部运营。人寿保险分部提供分红保险、年金保险及健康保险等。中国财産保险分部在中国提供车险、水险及非水险。再保险分部提供再保险服务。养老及团体保险分部提供企业及个人养老保险及团体人寿保险。境外财産保险分部在香港、澳门、新加坡、英国及印尼提供财産保险。其他分部从事资産管理业务、保险中介业务、金融租赁业务、物业投资业务以及证券买卖及经纪业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	21.60	37.45	41.46	45.61	52.09	60.95	63.25	71.85	30.08	34.99	44.50	44.22
①每股收益（基本）	1.14	1.49	1.14	1.37	1.62	2.20	1.53	1.71	1.07	1.35	1.92	6.55
每股经营现金流	8.67	5.94	11.55	16.69	16.44	26.17	26.74	22.44	23.62	28.13	32.45	27.35
每股股息 HK$	—	—	0.10	0.10	0.10	0.30	0.40	0.46	0.26	0.30	0.35	1.23
每股净资产	7.90	12.83	12.81	14.36	14.88	19.02	21.23	20.03	18.77	19.92	18.31	23.91
③加权平均股本（亿股）	28.03	35.56	37.93	37.51	37.33	36.66	35.94	35.93	35.93	41.40	40.77	37.32
②净资产收益率（平均）	13.0%	12.6%	8.1%	9.9%	10.4%	12.7%	7.8%	8.4%	3.4%	6.9%	9.3%	27.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.14元到6.55元；最深一期为2022年EPS 1.07元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从28.03亿股到37.32亿股，累计变化33.1%；最新每股股息为HK$1.23。 ✕

5估值锚 —— PB 0.83倍，市值787.09亿港元对应归母净资产1,003.86亿元人民币；现金490.99亿元、总资产17,943.25亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	671.46	1,346.05	1,489.93	1,639.22	1,872.10	2,190.43	2,273.38	2,582.45	1,080.97	1,257.54	1,599.49	1,589.27
营收同比	-9.0%	88.8%	3.6%	17.7%	9.0%	14.4%	10.5%	16.9%	-5.5%	14.7%	24.5%	1.9%
归母净利润（亿元）(A)	31.88	53.13	43.22	51.29	60.31	80.70	55.12	61.43	38.38	56.09	78.08	244.40
净利润同比	144.5%	56.9%	-24.7%	27.0%	12.2%	30.9%	-27.3%	14.7%	-62.8%	44.1%	36.2%	220.9%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	5.7%	5.1%	3.8%	4.1%	4.1%	5.1%	3.9%	3.5%	1.9%	7.4%	7.4%	20.8%
②净资产收益率（平均）(A)	13.0%	12.6%	8.1%	9.9%	10.4%	12.7%	7.8%	8.4%	3.4%	6.9%	9.3%	27.3%
②投入资本回报率	1.2%	1.5%	1.1%	1.1%	1.0%	1.1%	0.7%	0.6%	0.2%	0.4%	0.5%	1.5%
资产负债率(A)	88.4%	85.3%	86.7%	87.7%	89.3%	89.8%	90.0%	91.8%	93.0%	91.2%	92.9%	91.7%
经营现金流（亿元）	279.36	213.39	416.44	599.68	590.78	940.69	961.16	806.41	848.90	1,011.16	1,166.34	982.97
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 27.3%、ROIC 1.5%、资产负债率91.7%；全期经营现金流/归母净利润为10.32倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为20.8%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$21.90 × 35.94亿股	≈ 722.10亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 302.09亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈0.77×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈58.9%
回报的历史区间	披露ROIC	0.21% – 1.53%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：35.94亿股（每手200股）。

负债结构：总负债16,454.81亿元，资产负债率91.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.23，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约787.09亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	13,679.37	16,060.70	17,943.25
总负债（亿元）	12,477.76	14,927.16	16,454.81
资产负债率	91.2%	92.9%	91.7%
流动比率	—	—	—
期末现金（亿元）	385.64	411.06	490.99
归母净资产（亿元）	860.72	806.31	1,003.86

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	8.1%
①净利润	20.3%
每股营收	6.7%
每股净资产	10.6%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国太平的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点69.1%，PE/PB为2.91/0.83倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 27.3%、ROIC 1.5%；最弱证据是净现比10.32倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化33.1%、最新DPS为HK$1.23；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国太平的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国太平年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。