HK_中国人寿(02628)财报China Life Insurance Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$28.02

52周区间 19.93 – 35.45

市盈率 (TTM)

4.83

历史曾 4.30–4.30倍

市净率

1.17

历史曾 0.92–0.92倍

股息率

5.2%

最新DPS HK$1.46

总市值

HK$7,919.77亿

≈7,265.84亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高40.6%，距高点低26.5%；PE 4.83倍、PB 1.17倍，年度历史参照分别为4.30–4.30倍与0.92–0.92倍。

30 秒结论：最新营收6,098.65亿元、归母净利润1,540.78亿元，ROE 27.9%，净现比4.44倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

中国人寿于2003-12-18在港交所上市，源清单归入金融行业。主要从事人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务;人身保险的再保险业务;国家法律、法规允许或国务院批准的资金运用业务;各类人身保险服务、咨询和代理业务;证券投资基金销售业务;国家保险监督管理部门批准的其他业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	15.59	17.95	19.13	22.76	22.20	25.81	28.48	29.19	13.08	11.92	18.31	21.58
①每股收益（基本）	1.14	1.22	0.66	1.13	0.39	2.05	1.77	1.80	2.36	1.63	3.78	5.45
每股经营现金流	2.77	-0.67	3.15	7.11	5.22	10.12	10.76	10.13	12.45	13.60	13.40	16.27
每股股息 HK$	0.51	0.50	0.27	0.49	0.18	0.80	0.77	0.76	0.53	0.69	0.75	1.46
每股净资产	10.05	11.13	10.47	11.08	10.99	14.29	15.92	16.93	15.43	16.88	18.03	21.06
③加权平均股本（亿股）	282.55	284.42	289.80	285.42	292.18	284.33	283.94	282.03	282.54	283.32	282.90	282.71
②净资产收益率（平均）	12.8%	11.4%	6.1%	10.3%	3.6%	16.1%	11.8%	11.0%	7.0%	11.0%	21.7%	27.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.14元到5.45元；最深一期为2018年EPS 0.39元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从282.55亿股到282.71亿股，累计变化0.1%；最新每股股息为HK$1.46。 ✓

5估值锚 —— PB 1.17倍，市值7,919.77亿港元对应归母净资产5,952.05亿元人民币；现金1,423.73亿元、总资产75,910.04亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	4,407.66	5,074.49	5,407.81	6,433.55	6,274.19	7,294.74	8,050.49	8,249.33	3,696.20	3,369.95	5,175.99	6,098.65
营收同比	5.5%	15.1%	6.6%	19.0%	-2.5%	16.3%	10.3%	2.5%	-2.5%	-8.8%	53.6%	17.8%
归母净利润（亿元）(A)	322.11	346.99	191.27	322.53	113.95	582.87	502.57	507.66	666.80	461.81	1,069.35	1,540.78
净利润同比	30.1%	7.7%	-44.9%	68.6%	-64.7%	411.5%	-13.8%	1.3%	-36.8%	-30.7%	131.6%	44.1%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	7.4%	6.9%	3.6%	5.1%	1.9%	8.1%	6.4%	6.4%	4.2%	14.1%	21.0%	25.7%
②净资产收益率（平均）(A)	12.8%	11.4%	6.1%	10.3%	3.6%	16.1%	11.8%	11.0%	7.0%	11.0%	21.7%	27.9%
②投入资本回报率	1.6%	1.5%	0.8%	1.2%	0.4%	1.7%	1.3%	1.1%	0.6%	0.9%	1.7%	2.2%
资产负债率(A)	87.2%	86.7%	88.6%	88.8%	90.1%	89.0%	89.3%	90.1%	91.5%	91.6%	92.3%	92.0%
经营现金流（亿元）	782.47	-188.11	890.98	2,009.90	1,475.52	2,860.32	3,040.19	2,864.46	3,452.84	3,843.66	3,787.95	4,599.25
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 27.9%、ROIC 2.2%、资产负债率92.0%；全期经营现金流/归母净利润为4.44倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为25.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$28.02 × 282.65亿股	≈ 7,265.84亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 1,816.29亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈3.22×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈40.1%
回报的历史区间	披露ROIC	0.38% – 2.18%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：282.65亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债69,826.11亿元，资产负债率92.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.46，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约7,919.77亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	58,020.86	67,695.46	75,910.04
总负债（亿元）	53,150.52	62,482.98	69,826.11
资产负债率	91.6%	92.3%	92.0%
流动比率	—	—	—
期末现金（亿元）	1,480.61	855.05	1,423.73
归母净资产（亿元）	4,770.93	5,096.75	5,952.05

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	3.0%
①净利润	15.3%
每股营收	3.0%
每股净资产	7.0%
每股股息	10.1%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国人寿的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点40.6%，PE/PB为4.83/1.17倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 27.9%、ROIC 2.2%；最弱证据是净现比4.44倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化0.1%、最新DPS为HK$1.46；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国人寿的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国人寿年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。