HK_中信证券(06030)财报Citic Securities Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$28.24

52周区间 22.77 – 32.11

市盈率 (TTM)

10.97

历史曾 11.83–11.83倍

市净率

1.27

历史曾 1.02–1.02倍

股息率

3.9%

最新DPS HK$1.10

总市值

HK$4,185.32亿

≈3,839.75亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高24.0%，距高点低13.7%；PE 10.97倍、PB 1.27倍，年度历史参照分别为11.83–11.83倍与1.02–1.02倍。

30 秒结论：最新营收1,046.82亿元、归母净利润300.76亿元，ROE 9.8%，净现比0.31倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中信证券于2011-10-06在港交所上市，源清单归入金融行业。投资银行业务,财富管理业务,机构股票经纪业务,金融市场业务,资产管理业务,投资业务,托管及研究等服务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以金融经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	3.59	6.02	4.13	4.70	4.21	4.71	5.56	7.53	5.80	5.65	5.80	7.06
①每股收益（基本）	1.03	1.71	0.86	0.94	0.77	1.01	1.16	1.69	1.42	1.30	1.41	1.96
每股经营现金流	-2.39	3.26	-2.95	-5.50	4.76	-0.33	1.60	0.43	3.73	-2.30	6.47	-2.97
每股股息 HK$	0.36	0.60	0.39	0.50	0.40	0.55	0.48	0.63	0.53	0.78	0.63	1.10
每股净资产	6.69	9.39	9.63	10.11	10.33	10.91	12.26	13.39	16.15	17.01	17.70	19.01
③加权平均股本（亿股）	110.07	115.79	120.53	121.63	121.95	121.08	128.47	136.68	150.12	151.70	153.93	153.45
②净资产收益率（平均）	12.1%	16.6%	7.4%	7.8%	6.2%	7.8%	8.7%	11.8%	9.2%	7.6%	7.7%	9.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.03元到1.96元；最深一期为2018年EPS 0.77元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从110.07亿股到153.45亿股，累计变化39.4%；最新每股股息为HK$1.10。 ✕

5估值锚 —— PB 1.27倍，市值4,185.32亿港元对应归母净资产3,199.30亿元人民币；现金1,095.27亿元、总资产20,819.03亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	395.25	729.24	500.67	569.60	510.61	570.80	718.69	973.24	859.41	837.25	858.90	1,046.82
营收同比	94.9%	84.5%	-31.3%	13.8%	-10.4%	11.8%	25.9%	35.4%	-11.7%	-2.6%	9.4%	21.9%
归母净利润（亿元）(A)	113.37	198.00	103.65	114.33	93.90	122.29	149.02	231.00	213.17	197.21	217.04	300.76
净利润同比	116.2%	74.6%	-47.7%	10.3%	-17.9%	30.2%	21.9%	55.0%	-7.7%	-7.5%	10.1%	38.6%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	30.0%	27.9%	21.9%	21.0%	19.3%	22.2%	21.6%	24.7%	25.8%	24.5%	24.7%	29.6%
②净资产收益率（平均）(A)	12.1%	16.6%	7.4%	7.8%	6.2%	7.8%	8.7%	11.8%	9.2%	7.6%	7.7%	9.8%
②投入资本回报率	3.2%	3.8%	1.7%	1.9%	1.5%	1.7%	1.6%	2.0%	1.7%	1.6%	1.5%	1.7%
资产负债率(A)	78.9%	77.0%	75.6%	75.5%	76.0%	79.1%	82.3%	83.3%	80.3%	81.1%	82.5%	84.3%
经营现金流（亿元）	-262.83	395.33	-357.15	-667.03	576.19	-40.04	207.09	55.17	552.58	-341.33	958.21	-439.66
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 9.8%、ROIC 1.7%、资产负债率84.3%；全期经营现金流/归母净利润为0.31倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为29.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$28.24 × 148.21亿股	≈ 3,839.75亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 398.23亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈6.89×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈18.9%
回报的历史区间	披露ROIC	1.48% – 3.76%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：148.21亿股（每手500股）。

负债结构：总负债17,560.80亿元，资产负债率84.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.10，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约4,185.32亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	14,533.59	17,107.11	20,819.03
总负债（亿元）	11,791.60	14,119.44	17,560.80
资产负债率	81.1%	82.5%	84.3%
流动比率	1.25	1.14	1.09
期末现金（亿元）	995.78	1,060.17	1,095.27
归母净资产（亿元）	2,688.40	2,931.09	3,199.30

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	9.3%
①净利润	9.3%
每股营收	6.4%
每股净资产	10.0%
每股股息	10.7%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中信证券的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点24.0%，PE/PB为10.97/1.27倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 9.8%、ROIC 1.7%；最弱证据是净现比0.31倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化39.4%、最新DPS为HK$1.10；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中信证券的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对金融竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中信证券年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。