HK_香港宽频(01310)财报HKBN Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$5.85

52周区间 4.65 – 9.07

市盈率 (TTM)

41.80

历史曾 62.82–63.45倍

市净率

4.09

历史曾 3.04–3.07倍

股息率

8.5%

最新DPS HK$0.50

总市值

HK$86.52亿

≈79.37亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高25.9%，距高点低55.0%；PE 41.80倍、PB 4.09倍，年度历史参照分别为62.82–63.45倍与3.04–3.07倍。

30 秒结论：最新营收101.44亿元、归母净利润1.89亿元，ROE 8.5%，净现比19.78倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

香港宽频于2015-03-12在港交所上市，源清单归入通信服务行业。一家主要从事提供资讯及通讯科技(ICT)服务的投资控股公司。该公司主要为企业及住宅客户提供固网及国际电讯网络服务,移动服务及ICT服务,包括宽频、数据连线、无线网络管理、语音通讯服务等。该公司还从事提供电脑硬体、软体和办公室自动化产品,以及云端解决方案、谘询和系统整合服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以通信服务经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.92	2.39	2.71	3.41	3.52	6.38	7.26	7.78	8.16	7.41	6.86
①每股收益（基本）	0.09	0.21	0.14	0.34	0.18	0.07	0.13	0.37	-0.89	0.01	0.14
每股经营现金流	0.54	0.79	0.76	0.93	0.93	1.47	1.49	1.25	1.38	1.43	1.18
每股股息 HK$	0.40	0.42	0.49	0.64	0.73	0.77	0.78	0.40	0.35	0.32	0.50
每股净资产	0.84	0.80	0.64	0.61	4.55	3.87	3.11	2.92	1.89	1.58	1.41
③加权平均股本（亿股）	10.03	9.99	10.01	10.02	11.06	13.13	13.09	13.11	13.11	12.85	13.79
②净资产收益率（平均）	6.6%	17.0%	13.7%	36.7%	5.1%	1.4%	3.4%	10.6%	-31.8%	0.4%	8.5%

1长期记录 —— 上市后口径列出11期，EPS从0.09元到0.14元；最深一期为2023年EPS -0.89元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从10.03亿股到13.79亿股，累计变化37.6%；最新每股股息为HK$0.50。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 41.80倍、PB 4.09倍，相对年度历史参照PE 62.82–63.45倍、PB 3.04–3.07倍；最新归母净利润1.89亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	16.96	19.30	24.01	27.27	34.34	46.14	83.68	95.23	102.06	107.03	97.16	101.44
营收同比	9.3%	9.8%	18.9%	16.1%	22.2%	29.3%	85.1%	21.3%	1.4%	0.6%	-8.9%	4.5%
归母净利润（亿元）(A)	0.43	0.86	2.11	1.44	3.45	1.94	0.86	1.72	4.86	-11.60	0.09	1.89
净利润同比	138.5%	94.7%	134.7%	-30.1%	132.0%	-45.9%	-54.7%	112.9%	167.5%	-329.1%	100.8%	1,912.9%
④毛利率	86.5%	86.9%	83.8%	78.0%	68.4%	64.1%	47.9%	39.4%	38.5%	35.6%	37.5%	36.3%
④净利率	2.5%	4.5%	8.8%	5.3%	10.1%	4.2%	1.0%	1.8%	4.8%	-10.8%	0.1%	1.9%
②净资产收益率（平均）(A)	3.3%	6.6%	17.0%	13.7%	36.7%	5.1%	1.4%	3.4%	10.6%	-31.8%	0.4%	8.5%
②投入资本回报率	1.5%	3.0%	4.3%	2.7%	6.4%	1.7%	0.5%	1.0%	2.8%	-7.0%	0.1%	1.3%
资产负债率(A)	76.9%	72.7%	79.4%	82.9%	84.2%	63.4%	70.8%	74.6%	75.9%	83.2%	85.5%	86.8%
经营现金流（亿元）	6.96	5.42	7.99	7.60	9.36	12.21	19.29	19.56	16.35	18.15	18.78	17.42
存货周转天数	16.28	16.97	13.90	22.78	56.01	59.29	53.60	52.41	64.44	69.30	62.88	71.19

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 8.5%、ROIC 1.3%、资产负债率86.8%；全期经营现金流/归母净利润为19.78倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从86.5%到36.3%，总体下行；净利率最新为1.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$5.85 × 14.79亿股	≈ 79.37亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 1.97亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈34.82×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈19.7%
回报的历史区间	披露ROIC	-6.96% – 6.40%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：14.79亿股（每手500股）。

负债结构：总负债136.43亿元，资产负债率86.8%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.50，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约86.52亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	166.12	161.18	157.27
总负债（亿元）	138.19	137.88	136.43
资产负债率	83.2%	85.5%	86.8%
流动比率	0.91	0.95	0.42
期末现金（亿元）	9.31	11.11	10.87
归母净资产（亿元）	27.93	23.30	20.84

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2015→2025）

指标	年复合
①营收	18.0%
①净利润	8.2%
每股营收	13.6%
每股净资产	5.3%
每股股息	2.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	香港宽频的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点25.9%，PE/PB为41.80/4.09倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 8.5%、ROIC 1.3%；最弱证据是净现比19.78倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化37.6%、最新DPS为HK$0.50；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查香港宽频的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对通信服务竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对香港宽频年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。