HK_汇量科技(01860)财报Mobvista Inc. · 2026/07/22 11:59:13

近期股价

HK$11.05

52周区间 8.06 – 21.62

市盈率 (TTM)

31.87

历史曾 48.97–48.97倍

市净率

7.18

历史曾 6.04–6.04倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$186.15亿

≈170.78亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高37.1%，距高点低95.7%；PE 31.87倍、PB 7.18倍，年度历史参照分别为48.97–48.97倍与6.04–6.04倍。

30 秒结论：最新营收143.86亿元、归母净利润4.33亿元，ROE 24.4%，净现比4.67倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

汇量科技于2018-12-12在港交所上市，源清单归入通信服务行业。是一家通过其子公司从事提供行动广告服务的公司。该公司还从事游戏发行业务,包括独家发行、合作发行以及利息收入业务。该公司的产品包括“Mintegral”、“GameAnalytics”、“Nativex”、“Mindworks Production”、“Playturbo Automation”和“XMP跨通路行销管理”。“Mintegral”是一个行动广告平台,通过从供应方到需求方的全端程式化产品和服务,帮助提升客户的行动成功。其中包括SSP、货币化平台、广告交易、DSP、自助广告商平台、DMP以及由Mindworks提供支援的自动化平台。“GameAnalytics”是专门为游戏产业所建构的分析平台。“Nativex”是一家数位行销机构。“Nativex”为行销人员提供了所需的所有整合工具,并对受众产生影响。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以通信服务经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.96	2.27	2.20	2.89	3.81	4.66	6.89	9.14
①每股收益（基本）	0.13	0.10	-0.02	-0.10	0.07	0.10	0.07	0.28
每股经营现金流	0.13	-0.01	0.07	0.16	0.42	0.48	1.30	0.96
每股股息 HK$	0.08	—	—	—	—	—	—	—
每股净资产	0.94	1.10	1.04	1.27	0.97	1.05	0.92	1.21
③加权平均股本（亿股）	11.44	14.71	14.87	15.70	15.46	15.35	15.14	15.29
②净资产收益率（平均）	13.6%	8.9%	-2.0%	-8.3%	5.2%	9.0%	6.8%	24.4%

1长期记录 —— 上市后口径列出8期，EPS从0.13元到0.28元；最深一期为2021年EPS -0.10元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从11.44亿股到15.29亿股，累计变化33.6%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 31.87倍、PB 7.18倍，相对年度历史参照PE 48.97–48.97倍、PB 6.04–6.04倍；最新归母净利润4.33亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部11年历史

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	10.86	19.70	20.45	29.84	34.90	33.68	48.16	62.29	74.66	108.38	143.86
营收同比	—	69.8%	10.2%	38.9%	15.1%	3.2%	46.4%	18.4%	17.9%	43.0%	35.7%
归母净利润（亿元）(A)	0.57	1.37	1.78	1.50	1.54	-0.34	-1.59	1.04	1.54	1.13	4.33
净利润同比	—	126.5%	37.7%	-19.6%	1.0%	-123.6%	-379.4%	160.1%	45.4%	-27.8%	291.5%
④毛利率	13.7%	24.3%	26.5%	22.5%	23.7%	15.9%	16.1%	19.8%	20.6%	21.0%	21.2%
④净利率	5.2%	7.0%	8.7%	5.0%	4.4%	-1.0%	-3.3%	1.1%	1.8%	0.9%	3.0%
②净资产收益率（平均）(A)	73.9%	92.6%	44.8%	13.6%	8.9%	-2.0%	-8.3%	5.2%	9.0%	6.8%	24.4%
②投入资本回报率	14.2%	19.6%	13.1%	7.1%	5.6%	-1.2%	-4.9%	2.9%	4.3%	2.7%	8.8%
资产负债率(A)	83.2%	85.4%	71.7%	43.0%	48.0%	46.2%	51.9%	58.8%	62.5%	72.7%	66.5%
经营现金流（亿元）	-0.82	2.18	3.21	1.99	-0.22	1.02	2.71	6.82	7.65	20.46	15.06
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 24.4%、ROIC 8.8%、资产负债率66.5%；全期经营现金流/归母净利润为4.67倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从13.7%到21.2%，总体上行；净利率最新为3.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$11.05 × 16.85亿股	≈ 170.78亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 5.55亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈29.38×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈43.8%
回报的历史区间	披露ROIC	-4.88% – 19.60%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：16.85亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债41.30亿元，资产负债率66.5%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约186.15亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	48.98	58.56	62.14
总负债（亿元）	30.63	42.58	41.30
资产负债率	62.5%	72.7%	66.5%
流动比率	1.12	0.87	0.97
期末现金（亿元）	10.05	11.48	7.66
归母净资产（亿元）	17.71	15.47	20.34

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2018→2025）

指标	年复合
①营收	25.2%
①净利润	16.4%
每股营收	24.6%
每股净资产	3.6%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	汇量科技的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点37.1%，PE/PB为31.87/7.18倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 24.4%、ROIC 8.8%；最弱证据是净现比4.67倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化33.6%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查汇量科技的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对通信服务竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对汇量科技年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2015–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。