HK_新华文轩(00811)财报Xinhua Winshare Publishing and Media Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$9.41

52周区间 8.36 – 11.71

市盈率 (TTM)

6.55

历史曾 7.87–7.87倍

市净率

0.66

历史曾 0.84–0.84倍

股息率

7.3%

最新DPS HK$0.69

总市值

HK$116.10亿

≈106.52亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高12.6%，距高点低24.5%；PE 6.55倍、PB 0.66倍，年度历史参照分别为7.87–7.87倍与0.84–0.84倍。

30 秒结论：最新营收117.32亿元、归母净利润15.68亿元，ROE 10.5%，净现比1.24倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

新华文轩于2007-05-30在港交所上市，源清单归入通信服务行业。出版业务、阅读服务业务和教育服务业务,销售的商品包括自有出版物和外采商品分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以通信服务经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	4.65	5.05	5.15	5.95	6.64	7.17	7.30	8.48	8.86	9.62	9.99	9.51
①每股收益（基本）	0.56	0.57	0.55	0.75	0.76	0.92	1.02	1.06	1.13	1.28	1.25	1.27
每股经营现金流	0.75	0.88	0.55	0.28	0.81	1.11	1.47	1.66	1.64	1.91	1.44	1.22
每股股息 HK$	0.38	0.34	0.34	0.37	0.34	0.33	0.37	0.37	0.58	0.65	0.65	0.69
每股净资产	4.71	5.81	6.76	6.51	6.87	7.46	8.22	9.09	10.12	10.59	11.84	12.37
③加权平均股本（亿股）	11.39	11.36	11.77	12.32	12.27	12.38	12.38	12.32	12.36	12.34	12.36	12.35
②净资产收益率（平均）	11.4%	10.0%	8.3%	11.3%	11.3%	12.9%	13.1%	12.2%	11.8%	12.4%	11.2%	10.5%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.56元到1.27元；最深一期为2016年EPS 0.55元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从11.39亿股到12.35亿股，累计变化8.4%；最新每股股息为HK$0.69。 △

5估值锚 —— 当前PE 6.55倍、PB 0.66倍，相对年度历史参照PE 7.87–7.87倍、PB 0.84–0.84倍；最新归母净利润15.68亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	52.79	57.33	63.56	73.46	81.87	88.42	90.08	104.60	109.30	118.68	123.29	117.32
营收同比	2.6%	5.8%	10.9%	15.6%	11.4%	8.0%	1.9%	16.1%	4.5%	8.6%	3.9%	-4.8%
归母净利润（亿元）(A)	6.38	6.47	6.47	9.24	9.32	11.39	12.63	13.06	13.97	15.79	15.45	15.68
净利润同比	1.8%	2.3%	0.0%	42.7%	0.9%	22.2%	10.9%	3.4%	6.9%	13.1%	-2.2%	1.5%
④毛利率	38.4%	38.1%	37.4%	36.2%	37.5%	38.3%	39.5%	36.5%	36.8%	38.0%	36.7%	35.6%
④净利率	11.6%	11.1%	9.9%	12.5%	11.3%	12.7%	13.8%	12.5%	12.7%	13.7%	13.0%	13.7%
②净资产收益率（平均）(A)	11.4%	10.0%	8.3%	11.3%	11.3%	12.9%	13.1%	12.2%	11.8%	12.4%	11.2%	10.5%
②投入资本回报率	8.9%	8.0%	6.7%	8.8%	8.8%	10.1%	10.9%	10.8%	10.9%	12.6%	12.0%	11.4%
资产负债率(A)	34.7%	33.1%	32.3%	35.2%	36.7%	40.5%	40.9%	40.8%	38.7%	38.4%	34.5%	33.2%
经营现金流（亿元）	8.58	10.17	6.83	3.46	9.93	13.64	18.19	20.47	20.24	23.53	17.72	15.08
存货周转天数	2.40	2.49	2.67	2.86	2.78	2.68	2.54	2.73	2.60	2.82	3.08	3.21

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 10.5%、ROIC 11.4%、资产负债率33.2%；全期经营现金流/归母净利润为1.24倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从38.4%到35.6%，总体下行；净利率最新为13.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$9.41 × 12.34亿股	≈ 106.52亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 16.37亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈2.06×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈20.5%
回报的历史区间	披露ROIC	6.68% – 12.63%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：12.34亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债77.94亿元，资产负债率33.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.69，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约116.10亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	217.88	228.99	234.44
总负债（亿元）	83.73	78.92	77.94
资产负债率	38.4%	34.5%	33.2%
流动比率	1.78	1.79	1.78
期末现金（亿元）	90.78	89.63	72.80
归母净资产（亿元）	130.71	146.06	152.61

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	7.5%
①净利润	8.5%
每股营收	6.7%
每股净资产	9.2%
每股股息	5.6%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	新华文轩的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点12.6%，PE/PB为6.55/0.66倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 10.5%、ROIC 11.4%；最弱证据是净现比1.24倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化8.4%、最新DPS为HK$0.69；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查新华文轩的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对通信服务竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对新华文轩年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。