HK_快手-W(01024)财报Kuaishou Technology · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$43.26

52周区间 39.72 – 91.91

市盈率 (TTM)

9.45

历史曾 18.24–18.24倍

市净率

2.05

历史曾 4.19–4.19倍

股息率

2.7%

最新DPS HK$1.15

总市值

HK$1,878.09亿

≈1,723.01亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高8.9%，距高点低112.5%；PE 9.45倍、PB 2.05倍，年度历史参照分别为18.24–18.24倍与4.19–4.19倍。

30 秒结论：最新营收1,427.76亿元、归母净利润186.17亿元，ROE 26.3%，净现比—倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

快手-W于2021-02-05在港交所上市，源清单归入通信服务行业。是一家主要运营内容社区和社交平台的中国投资控股公司。该公司主要提供直播服务、线上营销服务及其他服务。其中线上营销解决方案包括广告服务、快手粉条及其他营销服务。其他服务包括电商、网络游戏及其他增值服务。该公司主要于国内市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以通信服务经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	19.18	21.85	26.11	29.55	33.05
①每股收益（基本）	-20.37	-3.22	1.48	3.56	4.35
每股经营现金流	-1.31	0.51	4.78	6.94	6.19
每股股息 HK$	—	—	—	0.46	1.15
每股净资产	10.39	9.17	11.30	14.28	18.33
③加权平均股本（亿股）	38.33	42.52	43.22	43.08	42.80
②净资产收益率（平均）	135.8%	-32.2%	14.4%	27.6%	26.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出5期，EPS从-20.37元到4.35元；最深一期为2021年EPS -20.37元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从38.33亿股到42.80亿股，累计变化11.7%；最新每股股息为HK$1.15。 △

5估值锚 —— 当前PE 9.45倍、PB 2.05倍，相对年度历史参照PE 18.24–18.24倍、PB 4.19–4.19倍；最新归母净利润186.17亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部9年历史

指标	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	83.40	203.01	391.20	587.76	810.82	941.83	1,134.70	1,268.98	1,427.76
营收同比	—	143.4%	92.7%	50.2%	37.9%	16.2%	20.5%	11.8%	12.5%
归母净利润（亿元）(A)	-200.45	-124.29	-196.52	-1,166.35	-780.74	-136.90	63.96	153.35	186.17
净利润同比	—	38.0%	-58.1%	-493.5%	33.1%	82.5%	146.7%	139.8%	21.4%
④毛利率	31.3%	28.6%	36.1%	40.5%	42.0%	44.7%	50.6%	54.6%	55.0%
④净利率	-240.4%	-61.2%	-50.2%	-198.4%	-96.3%	-14.5%	5.6%	12.1%	13.0%
②净资产收益率（平均）(A)	90.4%	42.9%	43.0%	108.1%	135.8%	-32.2%	14.4%	27.6%	26.3%
②投入资本回报率	-400.5%	-154.3%	-102.7%	-415.3%	-183.5%	-22.1%	8.5%	15.4%	14.3%
资产负债率(A)	388.4%	316.7%	271.9%	406.9%	51.3%	55.4%	53.8%	55.7%	51.6%
经营现金流（亿元）	20.55	18.19	80.20	22.89	-55.19	7.95	207.81	297.87	267.16
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 26.3%、ROIC 14.3%、资产负债率51.6%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 △

4利润率 —— 毛利率从31.3%到55.0%，总体上行；净利率最新为13.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$43.26 × 43.41亿股	≈ 1,723.01亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 204.72亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈7.87×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈29.9%
回报的历史区间	披露ROIC	-415.26% – 15.40%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：43.41亿股（每手100股）。

负债结构：总负债849.20亿元，资产负债率51.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.15，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,878.09亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,062.96	1,398.73	1,645.04
总负债（亿元）	572.22	778.49	849.20
资产负债率	53.8%	55.7%	51.6%
流动比率	1.24	1.05	1.15
期末现金（亿元）	129.05	126.97	111.80
归母净资产（亿元）	490.63	620.04	795.58

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2021→2025）

指标	年复合
①营收	15.2%
①净利润	—
每股营收	14.6%
每股净资产	15.3%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	快手-W的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点8.9%，PE/PB为9.45/2.05倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 26.3%、ROIC 14.3%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化11.7%、最新DPS为HK$1.15；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查快手-W的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对通信服务竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对快手-W年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2017–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。