HK_中国移动(00941)财报China Mobile Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$80.30

52周区间 73.33 – 86.38

市盈率 (TTM)

11.32

历史曾 12.44–12.44倍

市净率

1.05

历史曾 1.21–1.21倍

股息率

6.6%

最新DPS HK$5.27

总市值

HK$17,412.01亿

≈15,974.32亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高9.5%，距高点低7.6%；PE 11.32倍、PB 1.05倍，年度历史参照分别为12.44–12.44倍与1.21–1.21倍。

30 秒结论：最新营收10,501.87亿元、归母净利润1,370.95亿元，ROE 9.7%，净现比2.22倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国移动于1997-10-23在港交所上市，源清单归入通信服务行业。涵盖包括移动通信、宽带网络、蜂窝物联和卫星互联的通信服务,数据中心、移动云和移动云应用的算力服务,以及数据算法、具身智能、数智文化、数智电商和行业数智服务的智能服务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以通信服务经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	31.88	32.64	34.60	36.17	35.99	36.43	37.51	39.78	43.87	47.18	48.37	48.52
①每股收益（基本）	5.38	5.30	5.31	5.58	5.75	5.21	5.27	5.67	5.88	6.16	6.45	6.35
每股经营现金流	10.32	11.48	12.39	11.99	10.07	12.09	15.03	14.76	13.14	14.20	14.67	10.76
每股股息 HK$	2.90	2.69	2.87	3.41	2.92	3.25	3.39	4.63	4.64	5.00	5.24	5.27
每股净资产	39.50	42.31	45.15	45.46	48.53	50.90	52.99	55.63	59.83	61.88	64.20	65.88
③加权平均股本（亿股）	203.01	204.79	204.79	204.80	204.84	204.69	204.64	204.85	213.37	213.91	214.53	215.90
②净资产收益率（平均）	13.3%	12.0%	11.5%	11.6%	11.6%	9.9%	9.6%	9.9%	10.0%	10.0%	10.1%	9.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从5.38元到6.35元；最深一期为2019年EPS 5.21元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从203.01亿股到215.90亿股，累计变化6.3%；最新每股股息为HK$5.27。 △

5估值锚 —— 当前PE 11.32倍、PB 1.05倍，相对年度历史参照PE 12.44–12.44倍、PB 1.21–1.21倍；最新归母净利润1,370.95亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	6,515.09	6,683.35	7,084.21	7,405.14	7,368.19	7,459.17	7,680.70	8,482.58	9,372.59	10,093.09	10,407.59	10,501.87
营收同比	1.8%	2.6%	6.0%	4.5%	-0.5%	1.2%	3.0%	10.4%	10.5%	7.7%	3.1%	0.9%
归母净利润（亿元）(A)	1,092.18	1,085.39	1,087.41	1,142.79	1,177.81	1,066.41	1,078.43	1,161.48	1,254.59	1,317.66	1,383.73	1,370.95
净利润同比	-10.2%	-0.6%	0.2%	5.1%	3.1%	-9.5%	1.1%	7.7%	8.0%	5.0%	5.0%	-0.9%
④毛利率	81.5%	80.3%	79.1%	80.9%	81.8%	66.7%	63.6%	62.1%	59.8%	59.2%	58.4%	58.2%
④净利率	17.1%	16.3%	15.4%	15.5%	16.0%	14.3%	14.1%	13.7%	13.4%	13.1%	13.3%	13.1%
②净资产收益率（平均）(A)	13.3%	12.0%	11.5%	11.6%	11.6%	9.9%	9.6%	9.9%	10.0%	10.0%	10.1%	9.7%
②投入资本回报率	13.5%	11.4%	10.3%	10.3%	10.2%	8.5%	7.9%	8.0%	7.8%	7.5%	7.5%	7.2%
资产负债率(A)	33.8%	35.5%	35.4%	35.0%	31.3%	32.0%	33.3%	34.3%	32.8%	32.5%	33.8%	32.7%
经营现金流（亿元）	2,164.38	2,350.89	2,537.01	2,455.14	2,061.51	2,475.91	3,077.61	3,147.64	2,807.50	3,037.80	3,157.41	2,329.19
存货周转天数	13.01	13.77	15.75	14.88	14.09	30.67	36.34	35.19	34.42	34.71	37.20	31.51

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 9.7%、ROIC 7.2%、资产负债率32.7%；全期经营现金流/归母净利润为2.22倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从81.5%到58.2%，总体下行；净利率最新为13.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$80.30 × 216.84亿股	≈ 15,974.32亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 1,756.08亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈8.54×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈13.2%
回报的历史区间	披露ROIC	7.19% – 13.48%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：216.84亿股（每手500股）。

负债结构：总负债6,953.31亿元，资产负债率32.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$5.27，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约17,412.01亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	19,926.57	21,081.27	21,281.82
总负债（亿元）	6,466.72	7,115.88	6,953.31
资产负债率	32.5%	33.8%	32.7%
流动比率	0.89	0.90	0.81
期末现金（亿元）	1,415.59	1,673.09	972.67
归母净资产（亿元）	13,417.32	13,920.32	14,284.75

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	4.4%
①净利润	2.1%
每股营收	3.9%
每股净资产	4.8%
每股股息	5.6%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国移动的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点9.5%，PE/PB为11.32/1.05倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 9.7%、ROIC 7.2%；最弱证据是净现比2.22倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化6.3%、最新DPS为HK$5.27；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国移动的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对通信服务竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国移动年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。