HK_力量发展(01277)财报Kinetic Development Group Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$1.67

52周区间 1.04 – 2.64

市盈率 (TTM)

14.48

历史曾 4.18–5.03倍

市净率

1.54

历史曾 1.07–1.29倍

股息率

6.6%

最新DPS HK$0.11

总市值

HK$143.61亿

≈131.75亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高60.6%，距高点低58.1%；PE 14.48倍、PB 1.54倍，年度历史参照分别为4.18–5.03倍与1.07–1.29倍。

30 秒结论：最新营收52.93亿元、归母净利润8.96亿元，ROE 10.9%，净现比1.20倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

力量发展于2012-03-23在港交所上市，源清单归入能源行业。主要从事煤炭生产、洗、装载、运输及贸易业务的公司。该公司通过两个分部开展业务。采煤分部主要从事采掘及销售煤炭产品业务。其他分部主要包括物业及菸草业务。菸草业务主要爲香菸及手工雪茄产品。该公司还从事运输业务和农牧业,包括种植、饲料加工、养殖、屠宰、食品加工、冷鲜配送、终端销售。该公司主要在中国国内市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以能源经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.10	0.14	0.12	0.21	0.29	0.32	0.35	0.66	0.73	0.56	0.67	0.63
①每股收益（基本）	0.01	0.00	0.02	0.06	0.10	0.10	0.10	0.29	0.32	0.25	0.25	0.11
每股经营现金流	0.04	0.02	0.03	0.09	0.13	0.10	0.14	0.36	0.37	0.20	0.28	0.13
每股股息 HK$	—	—	0.03	0.04	0.04	0.04	0.10	0.12	0.10	0.09	0.13	0.11
每股净资产	0.10	0.10	0.11	0.15	0.21	0.26	0.32	0.53	0.74	0.86	0.96	0.95
③加权平均股本（亿股）	84.31	105.10	84.21	84.25	84.32	84.34	84.26	84.31	84.29	84.29	84.19	84.03
②净资产收益率（平均）	7.5%	-0.2%	15.1%	47.1%	52.3%	41.3%	32.5%	67.3%	48.9%	30.3%	27.1%	10.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.01元到0.11元；最深一期为2015年EPS 0.00元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从84.31亿股到84.03亿股，累计变化-0.3%；最新每股股息为HK$0.11。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 14.48倍、PB 1.54倍，相对年度历史参照PE 4.18–5.03倍、PB 1.07–1.29倍；最新归母净利润8.96亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	8.40	11.76	10.51	17.50	24.43	27.36	29.61	55.81	61.56	47.45	56.56	52.93
营收同比	563.4%	40.0%	-10.6%	66.4%	39.7%	12.0%	8.2%	88.4%	10.3%	-22.9%	19.2%	-6.4%
归母净利润（亿元）(A)	0.62	-0.02	1.38	5.40	8.07	8.33	8.15	24.69	26.65	20.78	21.10	8.96
净利润同比	139.8%	-103.4%	6,670.2%	291.0%	49.4%	3.3%	-2.2%	203.0%	7.9%	-22.0%	1.5%	-57.5%
④毛利率	30.3%	10.9%	28.6%	45.6%	44.9%	39.0%	43.3%	64.6%	65.4%	59.1%	55.2%	38.4%
④净利率	7.3%	-0.2%	13.1%	30.9%	33.0%	30.5%	27.5%	44.2%	43.2%	43.7%	36.8%	16.8%
②净资产收益率（平均）(A)	7.5%	-0.2%	15.1%	47.1%	52.3%	41.3%	32.5%	67.3%	48.9%	30.3%	27.1%	10.9%
②投入资本回报率	2.7%	-0.1%	6.4%	24.0%	33.3%	32.8%	30.2%	76.5%	42.3%	21.8%	18.8%	6.9%
资产负债率(A)	64.1%	62.9%	55.7%	51.0%	35.5%	27.3%	24.9%	24.3%	33.5%	32.2%	36.3%	39.7%
经营现金流（亿元）	3.73	2.07	2.64	7.54	10.86	8.62	11.96	30.30	30.94	17.12	23.50	11.04
存货周转天数	13.88	21.13	18.14	13.91	16.65	20.98	21.49	28.97	24.56	17.23	2.77	1.54

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 10.9%、ROIC 6.9%、资产负债率39.7%；全期经营现金流/归母净利润为1.20倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从30.3%到38.4%，总体上行；净利率最新为16.8%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$1.67 × 86.00亿股	≈ 131.75亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 12.35亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈10.61×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈15.3%
回报的历史区间	披露ROIC	-0.09% – 76.50%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：86.00亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债53.96亿元，资产负债率39.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.11，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约143.61亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	109.38	129.91	136.08
总负债（亿元）	35.18	47.16	53.96
资产负债率	32.2%	36.3%	39.7%
流动比率	0.84	0.95	0.94
期末现金（亿元）	7.34	6.30	0.82
归母净资产（亿元）	73.68	82.28	81.59

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	18.2%
①净利润	27.6%
每股营收	18.2%
每股净资产	22.9%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	力量发展的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点60.6%，PE/PB为14.48/1.54倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 10.9%、ROIC 6.9%；最弱证据是净现比1.20倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-0.3%、最新DPS为HK$0.11；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查力量发展的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对能源竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对力量发展年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。