HK_兖矿能源(01171)财报Yankuang Energy Group Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$11.88

52周区间 8.28 – 17.05

市盈率 (TTM)

10.86

历史曾 5.61–5.61倍

市净率

1.38

历史曾 1.16–1.16倍

股息率

4.8%

最新DPS HK$0.56

总市值

HK$1,192.38亿

≈1,093.92亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高43.6%，距高点低43.5%；PE 10.86倍、PB 1.38倍，年度历史参照分别为5.61–5.61倍与1.16–1.16倍。

30 秒结论：最新营收1,333.41亿元、归母净利润85.25亿元，ROE 9.1%，净现比1.83倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

兖矿能源于1998-04-01在港交所上市，源清单归入能源行业。煤炭开采及销售、煤化工产品的生产及销售、物流运输业务以及设备制造和电力业务等分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以能源经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	12.27	7.40	6.77	10.72	13.73	13.80	14.22	22.28	31.24	17.84	14.06	13.28
①每股收益（基本）	0.16	0.03	0.34	1.50	1.75	1.91	1.29	3.48	4.10	1.97	1.47	0.85
每股经营现金流	0.85	0.88	2.28	2.48	3.71	3.34	1.43	6.12	12.50	3.04	2.30	1.66
每股股息 HK$	0.03	0.01	0.14	0.59	1.72	0.63	0.73	1.87	1.34	0.46	0.79	0.56
每股净资产	3.86	3.52	3.70	4.72	5.19	5.39	5.77	6.84	8.95	8.66	5.84	7.10
③加权平均股本（亿股）	47.88	54.82	48.51	49.08	49.04	49.16	48.98	48.68	74.19	97.57	99.27	100.29
②净资产收益率（平均）	1.9%	0.4%	3.8%	14.7%	17.3%	17.7%	11.3%	24.2%	33.8%	17.2%	18.3%	9.1%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.16元到0.85元；最深一期为2015年EPS 0.03元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从47.88亿股到100.29亿股，累计变化109.4%；最新每股股息为HK$0.56。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 10.86倍、PB 1.38倍，相对年度历史参照PE 5.61–5.61倍、PB 1.16–1.16倍；最新归母净利润85.25亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	603.71	364.04	332.72	526.72	674.47	678.05	691.23	1,086.16	1,546.02	1,327.43	1,411.44	1,333.41
营收同比	7.0%	-39.7%	-8.6%	58.3%	28.1%	0.5%	1.9%	57.1%	42.3%	-23.4%	-6.2%	-5.5%
归母净利润（亿元）(A)	7.66	1.64	16.49	73.63	85.83	93.89	63.18	169.41	304.18	192.22	145.92	85.25
净利润同比	-1.4%	-78.5%	902.9%	346.4%	16.6%	9.4%	-32.7%	168.1%	79.5%	-41.6%	-26.9%	-41.6%
④毛利率	12.4%	16.9%	28.4%	35.9%	36.0%	31.0%	20.4%	36.8%	47.7%	37.1%	33.6%	25.2%
④净利率	0.8%	0.4%	5.6%	16.3%	16.8%	17.4%	8.0%	17.3%	25.3%	19.4%	16.6%	11.2%
②净资产收益率（平均）(A)	1.9%	0.4%	3.8%	14.7%	17.3%	17.7%	11.3%	24.2%	33.8%	17.2%	18.3%	9.1%
②投入资本回报率	0.7%	0.1%	1.4%	5.4%	5.8%	6.3%	3.3%	7.5%	13.1%	6.4%	4.7%	2.7%
资产负债率(A)	65.4%	67.9%	63.8%	59.6%	57.7%	59.5%	66.3%	64.2%	54.9%	59.8%	63.0%	62.2%
经营现金流（亿元）	39.28	38.49	112.21	121.62	182.43	164.11	69.59	298.16	618.74	167.86	291.14	166.40
存货周转天数	34.57	18.21	11.86	12.88	12.07	9.28	8.39	9.21	10.08	9.33	10.76	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 9.1%、ROIC 2.7%、资产负债率62.2%；全期经营现金流/归母净利润为1.83倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从12.4%到25.2%，总体上行；净利率最新为11.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$11.88 × 100.37亿股	≈ 1,093.92亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 193.10亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈4.28×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈26.2%
回报的历史区间	披露ROIC	0.14% – 13.09%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：100.37亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债2,818.47亿元，资产负债率62.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.56，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,192.38亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	3,523.59	4,098.41	4,529.44
总负债（亿元）	2,349.89	2,609.39	2,818.47
资产负债率	59.8%	63.0%	62.2%
流动比率	0.81	0.83	0.85
期末现金（亿元）	303.52	314.85	266.77
归母净资产（亿元）	720.01	872.75	1,004.80

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	7.5%
①净利润	24.5%
每股营收	0.7%
每股净资产	5.7%
每股股息	32.8%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	兖矿能源的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点43.6%，PE/PB为10.86/1.38倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 9.1%、ROIC 2.7%；最弱证据是净现比1.83倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化109.4%、最新DPS为HK$0.56；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查兖矿能源的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对能源竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对兖矿能源年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。