HK_中石化炼化工程(02386)财报SINOPEC Engineering (Group) Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$5.42

52周区间 4.84 – 8.02

市盈率 (TTM)

11.97

历史曾 9.46–10.28倍

市净率

0.68

历史曾 0.74–0.80倍

股息率

5.3%

最新DPS HK$0.28

总市值

HK$238.16亿

≈218.49亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高12.0%，距高点低48.0%；PE 11.97倍、PB 0.68倍，年度历史参照分别为9.46–10.28倍与0.74–0.80倍。

30 秒结论：最新营收700.74亿元、归母净利润17.98亿元，ROE 5.7%，净现比1.59倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中石化炼化工程于2013-05-23在港交所上市，源清单归入能源行业。主要从事设计、采购及施工总承包业务。该公司通过四个业务部门运营。设计、咨询及技术许可业务部从事向炼油和化工等行业提供设计、咨询、开发、可行性研究、合规认证服务业务。工程总承包业务部从事提供综合型工程、采购、施工、维护和项目管理服务业务。施工业务部从事提供新建、改造、扩建、整修、维护服务以及为建设项目提供大型设备的起重和运输服务业务。设备制造业务部从事设计、开发、制造及销售在炼油和化工等设施中所需的设备和零部件业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以能源经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	11.14	10.28	8.90	8.18	10.62	11.80	11.82	13.04	11.98	12.75	14.60	15.95
①每股收益（基本）	0.79	0.75	0.38	0.26	0.38	0.49	0.54	0.48	0.52	0.53	0.56	0.41
每股经营现金流	0.08	1.31	1.02	0.96	1.38	0.07	0.67	0.66	1.54	0.57	-0.50	1.86
每股股息 HK$	0.37	0.30	0.15	0.29	0.27	0.36	0.33	0.40	0.36	0.41	0.40	0.28
每股净资产	5.20	5.61	5.73	5.82	5.91	6.21	6.43	6.63	6.84	7.02	7.17	7.22
③加权平均股本（亿股）	44.17	44.24	43.97	43.46	44.20	44.56	44.11	44.37	43.94	44.09	44.03	43.85
②净资产收益率（平均）	15.9%	14.0%	6.7%	4.4%	6.5%	8.2%	8.6%	7.4%	7.7%	7.7%	7.9%	5.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.79元到0.41元；最深一期为2017年EPS 0.26元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从44.17亿股到43.85亿股，累计变化-0.7%；最新每股股息为HK$0.28。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 11.97倍、PB 0.68倍，相对年度历史参照PE 9.46–10.28倍、PB 0.74–0.80倍；最新归母净利润17.98亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	493.46	454.98	394.02	362.09	470.19	522.61	523.53	577.60	530.28	563.53	641.98	700.74
营收同比	13.3%	-7.8%	-13.5%	-8.1%	29.9%	11.1%	0.2%	10.3%	-8.2%	6.0%	13.9%	9.2%
归母净利润（亿元）(A)	34.90	33.18	16.71	11.30	16.79	21.83	23.82	21.30	22.85	23.37	24.66	17.98
净利润同比	-4.6%	-4.9%	-49.9%	-32.4%	48.6%	30.0%	9.1%	-10.6%	7.1%	2.2%	5.5%	-27.1%
④毛利率	12.7%	13.5%	10.9%	11.1%	11.0%	10.5%	10.9%	11.2%	10.6%	10.0%	8.3%	7.4%
④净利率	7.1%	7.3%	4.2%	3.1%	3.6%	4.2%	4.6%	3.7%	4.3%	4.2%	3.9%	2.6%
②净资产收益率（平均）(A)	15.9%	14.0%	6.7%	4.4%	6.5%	8.2%	8.6%	7.4%	7.7%	7.7%	7.9%	5.7%
②投入资本回报率	8.9%	7.6%	3.7%	2.6%	3.5%	4.3%	4.5%	3.9%	4.2%	4.2%	4.2%	2.9%
资产负债率(A)	56.1%	57.8%	57.2%	56.9%	63.3%	59.8%	60.5%	60.1%	61.8%	61.9%	61.3%	65.1%
经营现金流（亿元）	3.33	57.93	46.71	42.41	61.04	3.00	29.57	29.43	68.09	25.37	-22.11	81.86
存货周转天数	30.02	22.78	23.19	36.18	85.08	58.68	36.70	56.12	76.64	82.27	116.58	141.05

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 5.7%、ROIC 2.9%、资产负债率65.1%；全期经营现金流/归母净利润为1.59倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从12.7%到7.4%，总体下行；净利率最新为2.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$5.42 × 43.94亿股	≈ 218.49亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 22.42亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈2.74×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈14.0%
回报的历史区间	披露ROIC	2.57% – 8.85%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：43.94亿股（每手500股）。

负债结构：总负债594.03亿元，资产负债率65.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.28，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约238.16亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	810.90	815.13	912.18
总负债（亿元）	501.73	499.32	594.03
资产负债率	61.9%	61.3%	65.1%
流动比率	1.51	1.54	1.45
期末现金（亿元）	129.13	114.40	156.99
归母净资产（亿元）	308.58	315.12	317.42

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	3.2%
①净利润	-5.9%
每股营收	3.3%
每股净资产	3.0%
每股股息	-2.5%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中石化炼化工程的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点12.0%，PE/PB为11.97/0.68倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 5.7%、ROIC 2.9%；最弱证据是净现比1.59倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-0.7%、最新DPS为HK$0.28；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中石化炼化工程的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对能源竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中石化炼化工程年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。