HK_中石化油服(01033)财报Sinopec Oilfield Service Corporation · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$0.68

52周区间 0.56 – 1.88

市盈率 (TTM)

16.69

历史曾 13.89–17.06倍

市净率

1.18

历史曾 1.24–1.40倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$128.91亿

≈118.26亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高21.4%，距高点低176.5%；PE 16.69倍、PB 1.18倍，年度历史参照分别为13.89–17.06倍与1.24–1.40倍。

30 秒结论：最新营收807.12亿元、归母净利润6.96亿元，ROE 7.8%，净现比—倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中石化油服于1994-03-29在港交所上市，源清单归入能源行业。物探、钻井、测录井、井下特种作业、工程建设等服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以能源经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	6.17	4.27	3.04	3.44	3.08	3.68	3.59	3.66	3.89	4.21	4.27	4.26
①每股收益（基本）	0.08	-0.00	-1.15	-0.75	0.01	0.05	-0.00	0.01	0.03	0.03	0.03	0.04
每股经营现金流	0.35	0.18	-0.27	0.03	-0.15	0.07	0.24	0.33	0.22	0.29	0.16	0.35
每股股息 HK$	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
每股净资产	0.99	1.30	0.45	-0.11	0.30	0.36	0.35	0.36	0.39	0.42	0.46	0.49
③加权平均股本（亿股）	151.48	115.43	141.47	141.41	184.76	189.78	178.69	200.64	188.29	192.03	188.07	187.98
②净资产收益率（平均）	5.1%	-0.1%	-97.9%	-332.5%	13.1%	15.7%	-0.5%	2.1%	8.0%	7.5%	7.4%	7.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.08元到0.04元；最深一期为2016年EPS -1.15元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从151.48亿股到187.98亿股，累计变化24.1%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 16.69倍、PB 1.18倍，相对年度历史参照PE 13.89–17.06倍、PB 1.24–1.40倍；最新归母净利润6.96亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	789.93	603.49	429.24	485.94	584.09	698.70	680.73	695.33	737.73	799.81	810.96	807.12
营收同比	-12.0%	-23.6%	-28.9%	13.0%	20.2%	19.6%	-2.6%	2.1%	6.1%	8.4%	1.4%	-0.5%
归母净利润（亿元）(A)	12.57	-0.12	-161.98	-105.63	2.40	9.87	-0.36	1.40	5.84	5.76	6.21	6.96
净利润同比	8,300.0%	-100.9%	-140,229.6%	34.8%	102.3%	310.9%	-103.6%	493.0%	307.0%	-1.3%	7.7%	12.1%
④毛利率	10.5%	8.3%	-25.8%	-5.9%	8.4%	8.5%	7.5%	6.8%	7.6%	6.8%	7.4%	7.7%
④净利率	1.6%	-0.0%	-37.7%	-21.8%	0.4%	1.4%	-0.1%	0.2%	0.8%	0.7%	0.8%	0.9%
②净资产收益率（平均）(A)	5.1%	-0.1%	-97.9%	-332.5%	13.1%	15.7%	-0.5%	2.1%	8.0%	7.5%	7.4%	7.8%
②投入资本回报率	2.8%	-0.0%	-20.9%	-16.1%	0.4%	1.7%	-0.1%	0.2%	0.9%	0.8%	0.8%	0.9%
资产负债率(A)	77.0%	71.1%	88.7%	103.4%	90.5%	89.1%	89.0%	89.3%	89.6%	89.3%	88.8%	88.0%
经营现金流（亿元）	45.01	25.96	-39.07	4.05	-29.40	13.77	44.72	62.07	41.98	55.77	31.01	66.46
存货周转天数	10.67	4.14	4.48	6.00	11.86	53.19	56.74	61.07	64.89	72.51	76.79	77.12

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 7.8%、ROIC 0.9%、资产负债率88.0%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 △

4利润率 —— 毛利率从10.5%到7.7%，总体下行；净利率最新为0.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$0.68 × 189.57亿股	≈ 118.26亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 12.36亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈5.79×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈26.9%
回报的历史区间	披露ROIC	-20.85% – 2.77%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：189.57亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债679.89亿元，资产负债率88.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约128.91亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	751.63	773.40	772.55
总负债（亿元）	671.40	686.91	679.89
资产负债率	89.3%	88.8%	88.0%
流动比率	0.60	0.64	0.67
期末现金（亿元）	27.89	34.41	46.64
归母净资产（亿元）	80.23	86.49	92.54

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	0.2%
①净利润	-5.2%
每股营收	-3.3%
每股净资产	-6.2%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中石化油服的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点21.4%，PE/PB为16.69/1.18倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 7.8%、ROIC 0.9%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化24.1%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中石化油服的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对能源竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中石化油服年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。