HK_中国神华(01088)财报China Shenhua Energy Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$43.48

52周区间 30.22 – 48.44

市盈率 (TTM)

15.79

历史曾 9.70–9.70倍

市净率

1.72

历史曾 1.31–1.31倍

股息率

5.2%

最新DPS HK$2.28

总市值

HK$9,430.57亿

≈8,651.90亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高43.9%，距高点低11.4%；PE 15.79倍、PB 1.72倍，年度历史参照分别为9.70–9.70倍与1.31–1.31倍。

30 秒结论：最新营收2,949.16亿元、归母净利润542.18亿元，ROE 13.0%，净现比1.79倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

中国神华于2005-06-15在港交所上市，源清单归入能源行业。煤炭、电力的生产和销售,铁路、港口和船舶运输,煤制烯烃等业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以能源经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	12.72	8.90	9.21	12.51	13.28	12.16	11.73	16.89	17.34	17.27	17.10	14.84
①每股收益（基本）	1.98	0.89	1.25	2.40	2.22	2.10	1.80	2.59	3.67	3.25	3.00	2.73
每股经营现金流	3.39	2.79	4.12	4.78	4.44	3.17	4.09	4.76	5.52	4.51	4.70	3.78
每股股息 HK$	0.94	0.38	2.88	1.13	1.03	1.38	2.16	3.12	2.91	2.49	3.54	2.28
每股净资产	13.70	13.74	14.61	14.09	15.29	16.42	16.79	17.52	18.30	18.97	19.81	19.02
③加权平均股本（亿股）	198.89	198.97	198.96	198.90	198.90	198.89	198.83	198.69	198.71	198.66	198.68	198.67
②净资产收益率（平均）	13.5%	5.9%	8.1%	15.4%	13.9%	12.1%	10.0%	13.9%	18.8%	16.0%	14.8%	13.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.98元到2.73元；最深一期为2015年EPS 0.89元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从198.89亿股到198.67亿股，累计变化-0.1%；最新每股股息为HK$2.28。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 15.79倍、PB 1.72倍，相对年度历史参照PE 9.70–9.70倍、PB 1.31–1.31倍；最新归母净利润542.18亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	2,530.81	1,770.69	1,831.27	2,487.46	2,641.01	2,418.71	2,332.63	3,356.40	3,445.33	3,430.74	3,397.88	2,949.16
营收同比	-12.5%	-30.0%	3.4%	35.8%	6.2%	-8.4%	-3.6%	43.7%	2.6%	-0.4%	-1.4%	-13.2%
归母净利润（亿元）(A)	393.01	176.49	249.10	477.95	441.37	417.07	358.49	514.22	729.25	646.25	595.44	542.18
净利润同比	-14.2%	-55.1%	41.1%	91.9%	-7.7%	-5.5%	-14.0%	44.0%	41.8%	-11.4%	-3.4%	-8.9%
④毛利率	29.6%	30.3%	31.8%	35.5%	34.2%	31.8%	30.4%	28.7%	34.2%	32.2%	30.1%	29.9%
④净利率	19.5%	14.1%	17.5%	23.0%	20.5%	20.6%	18.9%	18.2%	24.8%	21.9%	21.6%	21.9%
②净资产收益率（平均）(A)	13.5%	5.9%	8.1%	15.4%	13.9%	12.1%	10.0%	13.9%	18.8%	16.0%	14.8%	13.0%
②投入资本回报率	9.1%	4.0%	5.4%	10.8%	10.1%	9.2%	8.7%	13.6%	18.7%	15.8%	14.2%	11.6%
资产负债率(A)	32.9%	35.0%	33.2%	33.7%	30.9%	25.4%	23.7%	26.4%	26.0%	24.0%	23.3%	23.2%
经营现金流（亿元）	690.69	554.06	818.83	951.52	882.48	631.06	812.89	943.50	1,097.34	896.87	910.86	750.59
存货周转天数	10.46	8.62	9.55	12.84	16.07	14.98	13.09	18.84	18.33	18.65	18.68	16.99

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 13.0%、ROIC 11.6%、资产负债率23.2%；全期经营现金流/归母净利润为1.79倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从29.6%到29.9%，总体上行；净利率最新为21.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$43.48 × 216.89亿股	≈ 8,651.90亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 810.62亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈10.39×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈20.8%
回报的历史区间	披露ROIC	3.97% – 18.74%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：216.89亿股（每手500股）。

负债结构：总负债1,463.10亿元，资产负债率23.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$2.28，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约9,430.57亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	6,334.12	6,716.39	6,317.77
总负债（亿元）	1,517.61	1,713.77	1,463.10
资产负债率	24.0%	23.3%	23.2%
流动比率	2.17	2.21	1.65
期末现金（亿元）	1,081.74	664.13	232.88
归母净资产（亿元）	4,114.78	4,225.95	4,125.76

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	1.4%
①净利润	3.0%
每股营收	1.4%
每股净资产	3.0%
每股股息	8.4%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国神华的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点43.9%，PE/PB为15.79/1.72倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 13.0%、ROIC 11.6%；最弱证据是净现比1.79倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-0.1%、最新DPS为HK$2.28；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国神华的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对能源竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国神华年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。