HK_长实集团(01113)财报CK Asset Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$47.48

52周区间 33.52 – 50.96

市盈率 (TTM)

15.32

历史曾 8.06–9.34倍

市净率

0.42

历史曾 0.28–0.33倍

股息率

3.7%

最新DPS HK$1.78

总市值

HK$1,661.69亿

≈1,524.49亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高41.6%，距高点低7.3%；PE 15.32倍、PB 0.42倍，年度历史参照分别为8.06–9.34倍与0.28–0.33倍。

30 秒结论：最新营收523.28亿元、归母净利润97.97亿元，ROE 2.8%，净现比1.03倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

长实集团于2015-06-03在港交所上市，源清单归入房地产行业。主要从事地产业务。该公司从事物业发展、物业投资、酒店及服务套房业务、物业及项目管理业务。此外,该公司还从事飞机租赁业务。该公司在香港、内地、新加坡等海外市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以房地产经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	12.43	16.21	13.01	11.95	19.98	13.13	13.93	13.96	12.06	12.05	14.95
①每股收益（基本）	3.71	4.52	6.75	9.51	7.07	3.72	4.72	5.34	4.40	3.60	2.80
每股经营现金流	3.89	9.12	11.21	3.31	10.17	5.54	5.69	1.63	0.10	3.14	4.82
每股股息 HK$	1.43	1.57	1.75	1.95	1.92	1.87	2.22	2.28	2.01	1.74	1.78
每股净资产	62.98	69.06	69.64	81.00	88.11	85.28	86.72	96.90	99.91	102.58	102.31
③加权平均股本（亿股）	38.63	38.45	37.33	36.97	36.93	36.95	36.81	36.26	35.68	35.11	34.99
②净资产收益率（平均）	9.5%	7.3%	10.5%	12.6%	8.4%	4.6%	5.7%	5.8%	4.5%	3.5%	2.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出11期，EPS从3.71元到2.80元；最深一期为2025年EPS 2.80元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从38.63亿股到34.99亿股，累计变化-9.4%；最新每股股息为HK$1.78。 ✓

5估值锚 —— PB 0.42倍，市值1,661.69亿港元对应归母净资产3,580.74亿元人民币；现金372.12亿元、总资产4,601.89亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	189.63	479.88	619.90	481.03	441.32	737.96	484.98	507.68	503.28	428.13	421.62	523.28
营收同比	41.3%	138.3%	21.0%	-17.0%	-12.5%	63.6%	-27.4%	7.8%	-9.3%	-16.1%	-3.6%	27.2%
归母净利润（亿元）(A)	134.64	143.37	173.67	251.82	351.51	260.98	137.46	173.67	193.69	157.14	126.47	97.97
净利润同比	20.6%	0.3%	13.5%	55.2%	33.2%	-27.4%	-43.9%	30.1%	2.1%	-20.0%	-21.2%	-20.6%
④毛利率	42.3%	42.5%	44.7%	53.9%	54.8%	46.2%	57.4%	56.1%	52.7%	53.2%	52.5%	44.1%
④净利率	72.0%	31.3%	28.6%	53.7%	82.7%	36.5%	29.7%	35.3%	39.0%	37.1%	30.2%	19.2%
②净资产收益率（平均）(A)	18.7%	9.5%	7.3%	10.5%	12.6%	8.4%	4.6%	5.7%	5.8%	4.5%	3.5%	2.8%
②投入资本回报率	10.1%	7.0%	6.0%	8.4%	10.0%	6.8%	3.6%	4.5%	4.7%	3.9%	3.0%	2.4%
资产负债率(A)	45.9%	27.5%	30.4%	31.8%	28.3%	28.9%	29.5%	30.6%	23.5%	21.5%	20.2%	19.8%
经营现金流（亿元）	107.48	150.11	348.57	414.53	122.38	375.47	204.49	207.33	58.72	3.43	109.87	168.63
存货周转天数	0.18	0.29	0.26	0.19	0.16	0.33	0.21	0.19	0.18	0.17	0.17	0.26

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 2.8%、ROIC 2.4%、资产负债率19.8%；全期经营现金流/归母净利润为1.03倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从42.3%到44.1%，总体上行；净利率最新为19.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$47.48 × 35.00亿股	≈ 1,524.49亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 131.46亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈8.77×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈4.1%
回报的历史区间	披露ROIC	2.39% – 10.06%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：35.00亿股（每手500股）。

负债结构：总负债910.60亿元，资产负债率19.8%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.78，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,661.69亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	4,611.62	4,646.69	4,601.89
总负债（亿元）	991.85	940.68	910.60
资产负债率	21.5%	20.2%	19.8%
流动比率	3.52	4.26	4.46
期末现金（亿元）	371.42	316.54	372.12
归母净资产（亿元）	3,496.60	3,590.03	3,580.74

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2015→2025）

指标	年复合
①营收	0.9%
①净利润	-3.7%
每股营收	1.9%
每股净资产	5.0%
每股股息	2.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	长实集团的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点41.6%，PE/PB为15.32/0.42倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 2.8%、ROIC 2.4%；最弱证据是净现比1.03倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-9.4%、最新DPS为HK$1.78；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查长实集团的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对房地产竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对长实集团年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。