HK_碧桂园(02007)财报Country Garden Holdings Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$0.18

52周区间 0.16 – 0.72

市盈率 (TTM)

2.32

历史曾无有效正值参照

市净率

-9.53

历史曾无有效正值参照

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$83.93亿

≈77.00亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高13.1%，距高点低297.8%；PE 2.32倍、PB -9.53倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与无有效正值参照。

30 秒结论：最新营收1,548.93亿元、归母净利润32.61亿元，ROE -81.1%，净现比—倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

碧桂园于2007-04-20在港交所上市，源清单归入房地产行业。是一家主要从事房地产开发、建筑、物业投资及酒店经营业务的投资控股公司。该公司主要通过三个分部运营其业务。房地产开发分部从事开发及出售物业。建筑分部从事提供建筑服务。其他分部包括物业投资、酒店经营及智能建造等。该公司主要在国内市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以房地产经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	4.15	5.01	7.09	10.66	17.51	22.24	21.01	22.60	15.57	14.33	9.03	5.36
①每股收益（基本）	0.53	0.43	0.52	1.23	1.61	1.85	1.62	1.22	-0.26	-6.49	-1.19	0.12
每股经营现金流	-0.21	-0.78	1.91	1.13	1.36	0.67	-0.98	0.47	1.29	-2.72	-0.12	0.05
每股股息 HK$	0.27	0.16	0.29	0.52	0.60	0.61	0.56	0.12	—	—	—	—
每股净资产	1.22	1.41	1.51	2.02	2.62	3.28	3.78	4.29	4.39	0.56	-0.15	-0.02
③加权平均股本（亿股）	191.38	218.06	220.76	211.90	215.02	213.78	216.19	219.65	232.77	274.88	275.92	271.75
②净资产收益率（平均）	20.3%	15.2%	17.0%	31.8%	32.2%	28.9%	21.4%	14.3%	-3.0%	-155.4%	-350.0%	-81.1%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.53元到0.12元；最深一期为2023年EPS -6.49元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从191.38亿股到271.75亿股，累计变化42.0%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— PB -9.53倍，市值83.93亿港元对应归母净资产-8.59亿元人民币；现金58.11亿元、总资产8,121.20亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	845.49	1,132.23	1,530.87	2,269.00	3,790.79	4,859.08	4,628.56	5,230.64	4,303.71	4,010.15	2,527.56	1,548.93
营收同比	34.8%	33.9%	35.2%	48.2%	67.1%	28.2%	-4.7%	13.0%	-17.7%	-6.8%	-37.0%	-38.7%
归母净利润（亿元）(A)	102.29	92.76	115.17	260.64	346.18	395.50	350.22	267.97	-60.52	-1,784.00	-328.35	32.61
净利润同比	20.1%	-9.3%	24.2%	126.3%	32.8%	14.2%	-11.4%	-23.5%	-122.6%	-2,847.8%	81.6%	109.9%
④毛利率	26.1%	20.2%	21.1%	25.9%	27.0%	26.1%	21.8%	17.7%	7.6%	-23.3%	-0.7%	-27.8%
④净利率	12.6%	8.6%	8.9%	12.7%	12.8%	12.6%	11.7%	7.8%	-0.7%	-50.1%	-13.9%	1.0%
②净资产收益率（平均）(A)	20.3%	15.2%	17.0%	31.8%	32.2%	28.9%	21.4%	14.3%	-3.0%	-155.4%	-350.0%	-81.1%
②投入资本回报率	4.8%	3.4%	2.9%	3.8%	3.1%	2.7%	2.1%	1.5%	-0.4%	-13.1%	-3.0%	0.4%
资产负债率(A)	76.7%	75.3%	86.2%	88.9%	89.4%	88.5%	87.3%	84.6%	82.3%	93.1%	95.1%	94.6%
经营现金流（亿元）	-43.32	-175.90	412.63	240.84	293.81	146.66	-216.31	108.55	356.21	-761.33	-32.80	15.34
存货周转天数	0.57	0.60	0.62	0.58	0.53	0.46	0.38	0.41	0.40	0.59	0.38	0.37

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -81.1%、ROIC 0.4%、资产负债率94.6%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 ✕

4利润率 —— 毛利率从26.1%到-27.8%，总体下行；净利率最新为1.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$0.18 × 463.67亿股	≈ 77.00亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 128.65亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈0.15×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-192.9%
回报的历史区间	披露ROIC	-13.05% – 4.77%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：463.67亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债7,678.61亿元，资产负债率94.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约83.93亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	12,929.92	10,358.43	8,121.20
总负债（亿元）	12,043.83	9,845.89	7,678.61
资产负债率	93.1%	95.1%	94.6%
流动比率	1.03	0.97	1.01
期末现金（亿元）	71.30	63.62	58.11
归母净资产（亿元）	259.47	-71.85	-8.59

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	5.7%
①净利润	-9.9%
每股营收	2.3%
每股净资产	—
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	碧桂园的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点13.1%，PE/PB为2.32/-9.53倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -81.1%、ROIC 0.4%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化42.0%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查碧桂园的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对房地产竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对碧桂园年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。