HK_碧桂园服务(06098)财报Country Garden Services Holdings Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$5.48

52周区间 4.80 – 7.16

市盈率 (TTM)

26.81

历史曾 11.40–11.76倍

市净率

0.45

历史曾 0.56–0.58倍

股息率

1.0%

最新DPS HK$0.05

总市值

HK$178.56亿

≈163.81亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高14.2%，距高点低30.6%；PE 26.81倍、PB 0.45倍，年度历史参照分别为11.40–11.76倍与0.56–0.58倍。

30 秒结论：最新营收483.54亿元、归母净利润6.01亿元，ROE 1.7%，净现比1.88倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

碧桂园服务于2018-06-19在港交所上市，源清单归入房地产行业。是一家主要从事提供物业管理服务的公司。该公司通过四个分部开展其业务。(三供一业)业务以外的物业管理及相关服务分部包括物业管理服务、社区增值服务及非业主增值服务。三供一业业务分部提供水电暖供应及物业管理服务。城市服务业务分部包括环卫、清洁、污水及废物处理业务。商业运营服务业务分部主要提供商业策划咨询、招商、营运及企划服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以房地产经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.87	3.56	5.32	8.57	12.26	12.75	13.16	14.46
①每股收益（基本）	0.37	0.63	0.98	1.28	0.58	0.09	0.54	0.18
每股经营现金流	0.62	1.20	1.23	1.01	0.98	1.38	1.16	0.75
每股股息 HK$	0.10	0.17	0.27	0.35	0.25	0.30	0.18	0.05
每股净资产	0.69	1.65	4.47	11.11	11.50	11.10	11.24	11.04
③加权平均股本（亿股）	25.00	26.63	27.52	31.41	33.69	33.64	33.39	33.34
②净资产收益率（平均）	50.1%	43.8%	26.9%	15.9%	5.3%	0.8%	5.0%	1.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出8期，EPS从0.37元到0.18元；最深一期为2023年EPS 0.09元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从25.00亿股到33.34亿股，累计变化33.4%；最新每股股息为HK$0.05。 ✕

5估值锚 —— PB 0.45倍，市值178.56亿港元对应归母净资产359.58亿元人民币；现金118.51亿元、总资产718.40亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部11年历史

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	16.72	23.58	31.22	46.75	96.45	156.00	288.43	413.67	426.12	439.93	483.54
营收同比	—	41.0%	32.4%	49.8%	106.3%	61.7%	84.9%	43.4%	3.0%	3.2%	9.9%
归母净利润（亿元）(A)	2.20	3.24	4.02	9.23	16.71	26.86	40.33	19.43	2.92	18.08	6.01
净利润同比	—	47.1%	23.9%	129.8%	81.0%	60.8%	50.2%	-51.8%	-85.0%	518.6%	-66.7%
④毛利率	30.6%	33.9%	33.2%	37.7%	31.6%	34.0%	30.7%	24.8%	20.5%	19.1%	17.5%
④净利率	13.2%	14.9%	14.1%	20.0%	17.8%	17.8%	15.1%	5.5%	1.2%	4.3%	1.2%
②净资产收益率（平均）(A)	38.2%	40.6%	32.9%	50.1%	43.8%	26.9%	15.9%	5.3%	0.8%	5.0%	1.7%
②投入资本回报率	26.1%	44.0%	59.5%	80.1%	50.4%	27.6%	12.0%	3.6%	0.5%	3.4%	1.1%
资产负债率(A)	59.7%	56.1%	55.6%	57.8%	53.7%	48.2%	42.6%	43.0%	44.0%	45.2%	46.6%
经营现金流（亿元）	-0.12	10.01	8.85	15.49	32.57	36.14	34.07	33.21	46.15	38.73	25.08
存货周转天数	205.64	281.83	361.76	399.60	588.56	136.56	115.01	129.28	86.10	63.02	58.39

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 1.7%、ROIC 1.1%、资产负债率46.6%；全期经营现金流/归母净利润为1.88倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从30.6%到17.5%，总体下行；净利率最新为1.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$5.48 × 32.58亿股	≈ 163.81亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 11.19亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈4.05×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈4.6%
回报的历史区间	披露ROIC	0.53% – 80.07%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：32.58亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债334.90亿元，资产负债率46.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.05，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约178.56亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	692.44	712.55	718.40
总负债（亿元）	304.62	321.76	334.90
资产负债率	44.0%	45.2%	46.6%
流动比率	1.36	1.49	1.43
期末现金（亿元）	126.37	153.37	118.51
归母净资产（亿元）	361.56	366.17	359.58

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2018→2025）

指标	年复合
①营收	39.6%
①净利润	-5.9%
每股营收	33.9%
每股净资产	48.5%
每股股息	-8.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	碧桂园服务的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点14.2%，PE/PB为26.81/0.45倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 1.7%、ROIC 1.1%；最弱证据是净现比1.88倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化33.4%、最新DPS为HK$0.05；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查碧桂园服务的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对房地产竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对碧桂园服务年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2015–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。