HK_深圳控股(00604)财报SHENZHEN INVESTMENT LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$0.70

52周区间 0.60 – 1.08

市盈率 (TTM)

-1.43

历史曾无有效正值参照

市净率

0.17

历史曾 0.18–0.21倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$62.29亿

≈57.15亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高16.7%，距高点低54.3%；PE -1.43倍、PB 0.17倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与0.18–0.21倍。

30 秒结论：最新营收364.57亿元、归母净利润-39.43亿元，ROE -11.8%，净现比-0.12倍；主要疑点是记录失真与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

深圳控股于1997-03-07在港交所上市，源清单归入房地产行业。是一家主要从事物业开发的投资控股公司。该公司通过五个部门运营业务。物业开发分部从事发展住宅及商业楼宇。物业管理分部从事管理由本集团及外部人士开发的楼宇。物业投资分部投资于具租务前景的商业楼宇。制造分部从事制造及销售工业及商业产品。其他分部主要包括酒店业务、制造及销售铝合金产品和农产品、提供建造服务及其他业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以房地产经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.64	2.09	2.50	1.06	1.73	1.51	1.78	2.94	3.17	1.61	1.62	4.10
①每股收益（基本）	0.42	0.34	0.38	0.53	0.37	0.43	0.35	-0.25	0.21	-0.03	-0.19	-0.44
每股经营现金流	-0.03	0.43	0.86	-0.46	-0.12	0.41	-0.38	-0.67	-1.33	0.45	-0.19	0.90
每股股息 HK$	0.16	0.20	0.17	0.18	0.18	0.18	0.18	0.11	0.14	0.07	—	—
每股净资产	2.70	3.14	3.30	3.90	4.11	4.48	4.79	4.52	4.48	4.31	4.01	3.62
③加权平均股本（亿股）	58.40	70.73	74.85	77.80	81.45	85.48	88.58	89.01	89.01	88.91	88.99	88.99
②净资产收益率（平均）	11.2%	9.0%	9.6%	13.3%	8.2%	9.4%	7.8%	-5.5%	4.4%	-0.6%	-4.5%	-11.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.42元到-0.44元；最深一期为2025年EPS -0.44元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从58.40亿股到88.99亿股，累计变化52.4%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— PB 0.17倍，市值62.29亿港元对应归母净资产321.91亿元人民币；现金43.47亿元、总资产1,306.06亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	109.08	154.39	191.01	85.72	145.82	133.65	158.25	262.04	281.74	143.47	144.16	364.57
营收同比	41.4%	33.3%	15.9%	-52.0%	62.3%	-10.4%	26.0%	70.5%	-1.6%	-49.8%	-1.7%	159.3%
归母净利润（亿元）(A)	24.70	24.03	28.36	41.39	29.92	36.39	31.33	-22.25	18.63	-2.37	-16.88	-39.43
净利润同比	14.3%	-8.4%	10.5%	56.2%	-31.0%	19.0%	-8.4%	-173.1%	176.6%	-112.5%	-597.2%	-139.5%
④毛利率	29.5%	34.6%	38.7%	34.6%	35.9%	34.4%	46.9%	38.8%	33.9%	32.3%	28.5%	16.2%
④净利率	25.4%	16.8%	16.3%	50.7%	22.2%	29.3%	21.1%	-6.6%	7.8%	1.2%	-9.9%	-8.4%
②净资产收益率（平均）(A)	11.2%	9.0%	9.6%	13.3%	8.2%	9.4%	7.8%	-5.5%	4.4%	-0.6%	-4.5%	-11.8%
②投入资本回报率	4.1%	3.5%	3.9%	5.3%	3.3%	3.8%	3.1%	-2.0%	1.5%	-0.2%	-1.2%	-3.0%
资产负债率(A)	65.3%	60.9%	62.5%	61.5%	61.5%	61.4%	63.6%	66.6%	69.7%	72.8%	73.5%	70.0%
经营现金流（亿元）	-1.70	31.46	66.17	-36.99	-10.15	35.94	-33.50	-54.47	-118.27	39.85	-17.01	79.67
存货周转天数	0.24	0.28	0.32	0.15	0.24	0.22	0.20	0.31	0.27	0.12	0.12	0.42

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -11.8%、ROIC -3.0%、资产负债率70.0%；全期经营现金流/归母净利润为-0.12倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 ✕

4利润率 —— 毛利率从29.5%到16.2%，总体下行；净利率最新为-8.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$0.70 × 88.99亿股	≈ 57.15亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -16.63亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-0.82×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-6.0%
回报的历史区间	披露ROIC	-3.00% – 5.33%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：88.99亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债913.72亿元，资产负债率70.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约62.29亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,580.57	1,585.10	1,306.06
总负债（亿元）	1,150.29	1,165.42	913.72
资产负债率	72.8%	73.5%	70.0%
流动比率	1.24	1.22	1.35
期末现金（亿元）	100.17	53.58	43.47
归母净资产（亿元）	383.67	356.99	321.91

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	11.6%
①净利润	—
每股营收	8.7%
每股净资产	2.7%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	深圳控股的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点16.7%，PE/PB为-1.43/0.17倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -11.8%、ROIC -3.0%；最弱证据是净现比-0.12倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化52.4%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查深圳控股的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对房地产竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对深圳控股年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。