HK_嘉里建设(00683)财报Kerry Properties Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$19.03

52周区间 17.68 – 25.15

市盈率 (TTM)

29.44

历史曾 32.98–37.09倍

市净率

0.26

历史曾 0.26–0.29倍

股息率

7.1%

最新DPS HK$1.35

总市值

HK$276.18亿

≈253.38亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高7.6%，距高点低32.2%；PE 29.44倍、PB 0.26倍，年度历史参照分别为32.98–37.09倍与0.26–0.29倍。

30 秒结论：最新营收176.74亿元、归母净利润8.47亿元，ROE 0.9%，净现比1.11倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

嘉里建设于1996-08-05在港交所上市，源清单归入房地产行业。主要从事物业业务。该公司主要从事物业发展、投资及管理业务。该公司还从事酒店经营业务。该公司亦提供综合物流及国际货运服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以房地产经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	8.01	6.02	8.05	20.54	12.91	11.09	8.39	8.62	8.98	8.17	12.44	12.18
①每股收益（基本）	3.70	3.21	4.05	5.35	4.52	4.25	3.12	5.81	1.70	2.02	0.52	0.59
每股经营现金流	2.98	1.76	1.34	6.40	9.65	2.35	3.44	3.08	-0.22	3.11	0.74	8.83
每股股息 HK$	0.90	0.90	1.25	0.55	1.35	1.35	3.25	1.35	1.35	1.35	1.35	1.35
每股净资产	43.53	46.96	51.00	54.34	58.89	62.77	63.72	65.82	66.96	66.97	65.92	65.52
③加权平均股本（亿股）	14.44	14.44	14.43	14.44	14.53	14.55	14.56	14.57	14.50	14.54	14.43	14.43
②净资产收益率（平均）	8.7%	6.9%	8.0%	10.4%	7.8%	6.9%	5.1%	9.1%	2.4%	3.0%	0.8%	0.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从3.70元到0.59元；最深一期为2024年EPS 0.52元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从14.44亿股到14.43亿股，累计变化-0.1%；最新每股股息为HK$1.35。 ✓

5估值锚 —— PB 0.26倍，市值276.18亿港元对应归母净资产950.84亿元人民币；现金111.22亿元、总资产1,890.54亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	115.68	87.07	116.20	297.15	187.80	161.47	122.26	125.31	130.33	118.62	180.57	176.74
营收同比	5.0%	-29.1%	25.0%	173.6%	-39.7%	-15.9%	-19.4%	5.5%	-4.8%	-10.3%	49.0%	0.4%
归母净利润（亿元）(A)	53.44	46.33	58.48	77.26	65.71	61.79	45.48	84.69	24.61	29.39	7.48	8.47
净利润同比	-48.5%	-18.4%	18.2%	41.4%	-18.9%	-8.0%	-21.7%	91.7%	-73.4%	17.7%	-75.1%	16.1%
④毛利率	42.3%	37.6%	45.1%	27.4%	42.0%	49.8%	57.7%	57.0%	47.9%	51.3%	32.8%	28.9%
④净利率	53.4%	58.4%	59.5%	28.7%	40.8%	42.7%	40.8%	73.7%	23.8%	31.8%	7.8%	6.7%
②净资产收益率（平均）(A)	8.7%	6.9%	8.0%	10.4%	7.8%	6.9%	5.1%	9.1%	2.4%	3.0%	0.8%	0.9%
②投入资本回报率	5.7%	4.4%	4.8%	6.4%	5.2%	4.7%	3.4%	6.2%	1.6%	1.8%	0.5%	0.5%
资产负债率(A)	35.8%	37.7%	44.8%	37.8%	34.8%	35.1%	36.3%	33.9%	39.2%	41.9%	42.1%	43.1%
经营现金流（亿元）	43.01	25.42	12.56	92.65	140.39	34.22	50.11	44.79	-3.22	45.10	10.79	128.20
存货周转天数	0.76	0.28	0.19	0.83	0.59	0.52	0.28	0.22	0.20	0.15	0.31	0.34

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 0.9%、ROIC 0.5%、资产负债率43.1%；全期经营现金流/归母净利润为1.11倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从42.3%到28.9%，总体下行；净利率最新为6.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$19.03 × 14.51亿股	≈ 253.38亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 26.46亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈5.37×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈3.2%
回报的历史区间	披露ROIC	0.45% – 6.36%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：14.51亿股（每手500股）。

负债结构：总负债813.98亿元，资产负债率43.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.35，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约276.18亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,888.86	1,864.56	1,890.54
总负债（亿元）	790.91	784.37	813.98
资产负债率	41.9%	42.1%	43.1%
流动比率	2.26	2.56	2.09
期末现金（亿元）	122.51	101.50	111.22
归母净资产（亿元）	971.98	956.70	950.84

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	3.9%
①净利润	-15.4%
每股营收	3.9%
每股净资产	3.8%
每股股息	3.8%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	嘉里建设的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点7.6%，PE/PB为29.44/0.26倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 0.9%、ROIC 0.5%；最弱证据是净现比1.11倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-0.1%、最新DPS为HK$1.35；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查嘉里建设的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对房地产竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对嘉里建设年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。