HK_中国金茂(00817)财报China Jinmao Holdings Group Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$1.36

52周区间 1.16 – 2.04

市盈率 (TTM)

13.24

历史曾 12.10–16.56倍

市净率

0.44

历史曾 0.34–0.46倍

股息率

2.2%

最新DPS HK$0.03

总市值

HK$183.77亿

≈168.60亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高17.2%，距高点低50.0%；PE 13.24倍、PB 0.44倍，年度历史参照分别为12.10–16.56倍与0.34–0.46倍。

30 秒结论：最新营收593.71亿元、归母净利润12.53亿元，ROE 2.3%，净现比1.10倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国金茂于2007-08-17在港交所上市，源清单归入房地产行业。主要从事物业业务的投资控股公司。该公司通过五个分部运营业务。城市与物业开发分部从事城市综合开发、物业开发及土地开发业务。金茂服务分部提供物业管理服务、非业主增值服务以及社区增值服务。酒店经营分部提供酒店住宿及饮食服务。商务租赁与商业运营分部从事写字楼及零售商业物业租赁业务。其他分部主要提供设计及装修服务,经营观光厅以及其他服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以房地产经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	2.57	1.67	2.56	2.91	3.35	3.68	4.72	7.10	6.23	5.36	4.37	4.39
①每股收益（基本）	0.46	0.31	0.24	0.37	0.45	0.56	0.32	0.37	0.16	-0.52	0.05	0.04
每股经营现金流	-0.75	0.72	-0.11	-2.31	0.17	1.71	2.46	0.35	0.13	0.23	-0.27	0.03
每股股息 HK$	0.12	0.08	0.17	0.30	0.22	0.23	0.26	0.09	0.04	0.03	0.03	0.03
每股净资产	1.93	2.20	2.15	2.43	2.65	2.91	3.46	3.70	3.51	2.91	2.84	2.82
③加权平均股本（亿股）	91.53	99.40	106.71	106.73	115.08	116.49	121.81	126.93	127.51	133.60	205.17	286.12
②净资产收益率（平均）	14.9%	9.8%	7.8%	12.3%	15.2%	17.2%	8.4%	9.7%	4.1%	-15.9%	2.3%	2.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.46元到0.04元；最深一期为2023年EPS -0.52元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从91.53亿股到286.12亿股，累计变化212.6%；最新每股股息为HK$0.03。 ✕

5估值锚 —— PB 0.44倍，市值183.77亿港元对应归母净资产532.37亿元人民币；现金284.03亿元、总资产4,417.34亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	233.10	177.71	273.04	310.75	387.33	433.56	600.54	900.60	829.91	724.04	590.53	593.71
营收同比	42.6%	-25.2%	53.6%	13.8%	24.6%	11.9%	38.5%	50.0%	-7.8%	-12.8%	-18.4%	0.5%
归母净利润（亿元）(A)	41.78	30.46	25.36	39.78	52.11	64.82	38.81	46.90	19.84	-68.97	10.65	12.53
净利润同比	25.3%	-28.5%	-16.7%	56.9%	31.0%	23.8%	-40.1%	20.8%	-57.7%	-447.6%	115.4%	17.7%
④毛利率	39.1%	38.7%	37.4%	32.3%	37.5%	29.4%	20.2%	18.6%	15.8%	12.5%	14.6%	15.5%
④净利率	22.5%	23.1%	16.8%	16.6%	19.0%	19.9%	10.3%	8.6%	6.3%	-6.7%	3.7%	3.7%
②净资产收益率（平均）(A)	14.9%	9.8%	7.8%	12.3%	15.2%	17.2%	8.4%	9.7%	4.1%	-15.9%	2.3%	2.3%
②投入资本回报率	5.3%	3.2%	2.0%	2.7%	2.8%	2.7%	1.4%	1.5%	0.6%	-2.2%	0.3%	0.4%
资产负债率(A)	59.2%	62.9%	66.6%	70.1%	71.2%	73.7%	73.7%	74.1%	73.3%	73.0%	73.5%	72.9%
经营现金流（亿元）	-67.81	83.78	-11.39	-246.93	20.12	193.97	313.39	44.38	17.80	30.91	-36.28	4.63
存货周转天数	0.70	0.41	0.49	0.55	0.47	0.45	0.55	0.77	0.79	0.76	0.61	0.53

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 2.3%、ROIC 0.4%、资产负债率72.9%；全期经营现金流/归母净利润为1.10倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从39.1%到15.5%，总体下行；净利率最新为3.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$1.36 × 135.12亿股	≈ 168.60亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 49.68亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-2.32×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈20.0%
回报的历史区间	披露ROIC	-2.21% – 5.31%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：135.12亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债3,221.72亿元，资产负债率72.9%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.03，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约183.77亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	4,071.19	4,092.56	4,417.34
总负债（亿元）	2,972.82	3,009.78	3,221.72
资产负债率	73.0%	73.5%	72.9%
流动比率	1.06	1.11	1.09
期末现金（亿元）	309.20	308.05	284.03
归母净资产（亿元）	392.91	535.75	532.37

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	8.9%
①净利润	-10.4%
每股营收	5.0%
每股净资产	3.5%
每股股息	-11.5%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国金茂的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点17.2%，PE/PB为13.24/0.44倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 2.3%、ROIC 0.4%；最弱证据是净现比1.10倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化212.6%、最新DPS为HK$0.03；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国金茂的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对房地产竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国金茂年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。