HK_万物云(02602)财报Onewo Inc. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$17.49

52周区间 14.63 – 26.39

市盈率 (TTM)

26.18

历史曾 20.87–21.71倍

市净率

1.25

历史曾 1.46–1.52倍

股息率

9.5%

最新DPS HK$1.67

总市值

HK$201.31亿

≈184.69亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高19.5%，距高点低50.9%；PE 26.18倍、PB 1.25倍，年度历史参照分别为20.87–21.71倍与1.46–1.52倍。

30 秒结论：最新营收372.72亿元、归母净利润6.95亿元，ROE 4.4%，净现比1.70倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

万物云于2022-09-29在港交所上市，源清单归入房地产行业。主要从事提供物业管理服务。该公司经营三个分部。社区空间居住消费服务分部提供住宅物业服务、居住相关资产服务和其他社区增值服务。商企和城市空间综合服务分部提供物业和设施管理服务、开发商增值服务和城市空间整合服务。人工智能物联网(AIoT)及业务流程即服务(BPaaS)分部提供AIoT解决方案和BPaaS解决方案。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以房地产经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2022	2023	2024	2025
①每股营收	25.55	28.16	31.17	32.27
①每股收益（基本）	1.40	1.66	0.97	0.60
每股经营现金流	2.34	2.19	1.65	1.46
每股股息 HK$	0.26	1.82	1.56	1.67
每股净资产	14.30	15.30	14.27	12.68
③加权平均股本（亿股）	10.80	11.78	11.73	11.58
②净资产收益率（平均）	11.5%	11.5%	6.8%	4.4%

1长期记录 —— 上市后口径列出4期，EPS从1.40元到0.60元；最深一期为2025年EPS 0.60元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从10.80亿股到11.58亿股，累计变化7.2%；最新每股股息为HK$1.67。 △

5估值锚 —— PB 1.25倍，市值201.31亿港元对应归母净资产145.98亿元人民币；现金110.85亿元、总资产370.40亿元。资产细项、商誉及持股市值需在页面外拆解。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部7年历史

指标	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	139.27	181.45	237.05	301.06	331.83	362.84	372.72
营收同比	—	30.3%	30.6%	27.0%	10.2%	9.2%	2.7%
归母净利润（亿元）(A)	10.20	14.64	16.68	15.12	19.55	11.38	6.95
净利润同比	—	43.5%	13.9%	-9.4%	29.3%	-41.2%	-39.0%
④毛利率	17.7%	18.5%	17.0%	14.1%	14.5%	13.0%	12.2%
④净利率	7.5%	8.4%	7.2%	5.3%	6.1%	3.5%	2.1%
②净资产收益率（平均）(A)	18.6%	24.9%	20.7%	11.5%	11.5%	6.8%	4.4%
②投入资本回报率	10.2%	13.6%	10.1%	6.8%	8.5%	4.9%	2.8%
资产负债率(A)	64.8%	65.5%	64.1%	53.9%	53.7%	55.6%	58.3%
经营现金流（亿元）	20.91	25.57	28.34	27.56	25.86	15.64	16.90
存货周转天数	29.99	41.71	66.95	156.23	450.33	397.83	210.91

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 4.4%、ROIC 2.8%、资产负债率58.3%；全期经营现金流/归母净利润为1.70倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从17.7%到12.2%，总体下行；净利率最新为2.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$17.49 × 11.51亿股	≈ 184.69亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 10.20亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈7.24×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈29.0%
回报的历史区间	披露ROIC	2.82% – 13.58%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：11.51亿股（每手100股）。

负债结构：总负债216.09亿元，资产负债率58.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.67，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约201.31亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	393.83	397.51	370.40
总负债（亿元）	211.63	220.95	216.09
资产负债率	53.7%	55.6%	58.3%
流动比率	1.33	1.20	1.07
期末现金（亿元）	155.72	134.53	110.85
归母净资产（亿元）	176.05	168.81	145.98

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2022→2025）

指标	年复合
①营收	7.4%
①净利润	-22.8%
每股营收	8.1%
每股净资产	-3.9%
每股股息	84.8%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	万物云的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点19.5%，PE/PB为26.18/1.25倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 4.4%、ROIC 2.8%；最弱证据是净现比1.70倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化7.2%、最新DPS为HK$1.67；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查万物云的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对房地产竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对万物云年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2019–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。