HK_阜丰集团(00546)财报Fufeng Group Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$5.13

52周区间 4.41 – 10.02

市盈率 (TTM)

4.71

历史曾 6.88–7.93倍

市净率

0.60

历史曾 0.87–1.00倍

股息率

5.0%

最新DPS HK$0.26

总市值

HK$128.63亿

≈118.01亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高16.3%，距高点低95.3%；PE 4.71倍、PB 0.60倍，年度历史参照分别为6.88–7.93倍与0.87–1.00倍。

30 秒结论：最新营收278.79亿元、归母净利润24.65亿元，ROE 13.0%，净现比1.12倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

阜丰集团于2007-02-08在港交所上市，源清单归入必选消费行业。是一家主要从事化工産品业务的投资控股公司。该公司通过五个分部运营。食品添加剂分部主要从事食品添加剂産品的制造和销售,包括味精、甜味剂、谷氨酸、复合调味品和玉米油。动物营养分部主要制造和销售玉米提炼産品、苏氨酸和赖氨酸等动物营养品。高档氨基酸分部主要生産高档氨基酸産品。胶体分部主要制造和销售黄原胶和结冷胶等。其他分部主要从事肥料、合成氨、药品等産品的生産和销售。该公司主要在国内市场开展其业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以必选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	5.37	5.28	5.55	5.12	5.40	6.38	6.59	8.50	10.83	11.04	11.07	11.12
①每股收益（基本）	0.30	0.24	0.51	0.57	0.72	0.45	0.25	0.51	1.52	1.24	0.92	0.98
每股经营现金流	0.78	0.54	0.98	0.47	0.59	0.35	0.08	1.08	1.42	0.67	1.18	1.16
每股股息 HK$	0.09	0.05	0.17	0.15	0.33	0.14	0.14	0.16	0.27	0.15	0.43	0.26
每股净资产	2.14	2.32	2.72	3.77	4.39	4.54	4.66	5.06	6.18	6.91	7.32	7.76
③加权平均股本（亿股）	20.89	21.19	21.27	24.24	25.47	25.41	25.34	25.33	25.35	25.35	25.17	25.07
②净资产收益率（平均）	12.3%	9.2%	17.3%	17.0%	18.0%	10.2%	5.5%	10.5%	27.4%	19.2%	13.0%	13.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.30元到0.98元；最深一期为2015年EPS 0.24元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从20.89亿股到25.07亿股，累计变化20.0%；最新每股股息为HK$0.26。 △

5估值锚 —— 当前PE 4.71倍、PB 0.60倍，相对年度历史参照PE 6.88–7.93倍、PB 0.87–1.00倍；最新归母净利润24.65亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	112.98	112.26	118.03	130.34	137.65	161.71	166.91	215.40	274.75	280.07	277.57	278.79
营收同比	-0.6%	-0.6%	5.1%	10.4%	5.6%	17.5%	3.2%	29.1%	27.6%	1.9%	-0.9%	0.4%
归母净利润（亿元）(A)	6.26	5.16	10.93	13.82	18.45	11.37	6.30	12.81	38.61	31.44	23.12	24.65
净利润同比	23.8%	-17.6%	111.6%	26.5%	33.5%	-38.4%	-44.6%	103.3%	201.5%	-18.6%	-26.5%	6.6%
④毛利率	19.2%	16.1%	20.4%	22.9%	18.7%	20.2%	16.9%	18.1%	26.3%	22.3%	18.2%	19.7%
④净利率	5.5%	4.6%	9.3%	10.6%	13.4%	7.0%	3.8%	5.9%	14.1%	11.2%	8.3%	8.8%
②净资产收益率（平均）(A)	12.3%	9.2%	17.3%	17.0%	18.0%	10.2%	5.5%	10.5%	27.4%	19.2%	13.0%	13.0%
②投入资本回报率	5.1%	4.0%	8.4%	9.7%	11.2%	6.5%	3.5%	7.2%	21.0%	13.9%	9.0%	8.9%
资产负债率(A)	60.8%	58.1%	52.9%	40.8%	45.9%	41.5%	39.6%	41.1%	41.3%	46.8%	49.2%	55.5%
经营现金流（亿元）	16.42	11.49	20.90	12.02	15.10	8.92	2.06	27.74	36.00	17.05	29.55	29.11
存货周转天数	5.27	4.55	4.02	3.52	3.45	3.75	3.75	4.21	3.88	3.64	3.70	3.44

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 13.0%、ROIC 8.9%、资产负债率55.5%；全期经营现金流/归母净利润为1.12倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从19.2%到19.7%，总体上行；净利率最新为8.8%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$5.13 × 25.07亿股	≈ 118.01亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 29.96亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-0.56×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈50.0%
回报的历史区间	披露ROIC	3.53% – 20.96%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：25.07亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债242.55亿元，资产负债率55.5%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.26，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约128.63亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	325.61	360.90	437.15
总负债（亿元）	152.37	177.47	242.55
资产负债率	46.8%	49.2%	55.5%
流动比率	1.40	1.39	1.24
期末现金（亿元）	68.56	99.02	134.66
归母净资产（亿元）	173.24	183.43	194.60

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	8.6%
①净利润	13.3%
每股营收	6.8%
每股净资产	12.4%
每股股息	10.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	阜丰集团的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点16.3%，PE/PB为4.71/0.60倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 13.0%、ROIC 8.9%；最弱证据是净现比1.12倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化20.0%、最新DPS为HK$0.26；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查阜丰集团的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对必选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对阜丰集团年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。