HK_卫龙美味(09985)财报WEILONG Delicious Global Holdings Ltd · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$7.60

52周区间 6.86 – 14.01

市盈率 (TTM)

11.71

历史曾 26.13–30.13倍

市净率

2.29

历史曾 4.65–5.37倍

股息率

5.2%

最新DPS HK$0.39

总市值

HK$184.71亿

≈169.45亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高10.8%，距高点低84.3%；PE 11.71倍、PB 2.29倍，年度历史参照分别为26.13–30.13倍与4.65–5.37倍。

30 秒结论：最新营收72.24亿元、归母净利润14.25亿元，ROE 21.4%，净现比1.27倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

卫龙美味于2022-12-15在港交所上市，源清单归入必选消费行业。主要从事辣味休闲食品的研发、生产及销售业务的投资控股公司。该公司经营三个分部,调味面制品分部、蔬菜制品分部和豆制品及其他产品分部。调味面制品分部主要包括大面筋、小面筋、麻辣棒、小辣棒及亲嘴烧、麻辣麻辣及脆火火。蔬菜制品分部主要包括魔芋爽、风吃海带及小魔女。豆制品及其他产品分部主要包括香辣豆皮等。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以必选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.97	2.07	2.67	2.97
①每股收益（基本）	0.07	0.38	0.46	0.60
每股经营现金流	0.51	0.49	0.56	0.61
每股股息 HK$	0.26	0.30	0.32	0.39
每股净资产	2.27	2.35	2.47	3.00
③加权平均股本（亿股）	21.61	23.17	23.23	23.75
②净资产收益率（平均）	3.3%	15.7%	18.3%	21.4%

1长期记录 —— 上市后口径列出4期，EPS从0.07元到0.60元；最深一期为2022年EPS 0.07元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从21.61亿股到23.75亿股，累计变化9.9%；最新每股股息为HK$0.39。 △

5估值锚 —— 当前PE 11.71倍、PB 2.29倍，相对年度历史参照PE 26.13–30.13倍、PB 4.65–5.37倍；最新归母净利润14.25亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部8年历史

指标	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	27.52	33.85	41.20	48.00	46.32	48.72	62.66	72.24
营收同比	—	23.0%	21.7%	16.5%	-3.5%	5.2%	28.6%	15.3%
归母净利润（亿元）(A)	4.76	6.58	8.19	8.27	1.51	8.80	10.69	14.25
净利润同比	—	38.2%	24.4%	1.0%	-81.7%	481.9%	21.4%	33.4%
④毛利率	34.7%	37.1%	38.0%	37.4%	42.3%	47.7%	48.1%	48.0%
④净利率	17.3%	19.4%	19.9%	17.2%	3.3%	18.1%	17.0%	19.8%
②净资产收益率（平均）(A)	303.8%	135.6%	66.9%	31.2%	3.3%	15.7%	18.3%	21.4%
②投入资本回报率	58.4%	55.5%	38.3%	24.9%	3.5%	18.5%	19.9%	25.0%
资产负债率(A)	84.2%	50.5%	44.5%	29.3%	20.3%	19.1%	26.6%	35.6%
经营现金流（亿元）	5.31	7.50	7.06	8.89	12.03	11.56	13.09	14.94
存货周转天数	5.87	6.03	5.43	5.25	4.44	5.00	5.01	4.25

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 21.4%、ROIC 25.0%、资产负债率35.6%；全期经营现金流/归母净利润为1.27倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从34.7%到48.0%，总体上行；净利率最新为19.8%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$7.60 × 24.30亿股	≈ 169.45亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 20.30亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈7.51×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈36.2%
回报的历史区间	披露ROIC	3.55% – 58.39%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：24.30亿股（每手200股）。

负债结构：总负债40.42亿元，资产负债率35.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.39，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约184.71亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	70.54	81.82	113.53
总负债（亿元）	13.48	21.76	40.42
资产负债率	19.1%	26.6%	35.6%
流动比率	3.17	2.07	1.91
期末现金（亿元）	5.26	8.42	16.91
归母净资产（亿元）	57.06	59.97	73.00

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2022→2025）

指标	年复合
①营收	16.0%
①净利润	111.2%
每股营收	14.7%
每股净资产	9.7%
每股股息	14.7%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	卫龙美味的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点10.8%，PE/PB为11.71/2.29倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 21.4%、ROIC 25.0%；最弱证据是净现比1.27倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化9.9%、最新DPS为HK$0.39；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查卫龙美味的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对必选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对卫龙美味年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2018–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。