HK_华润饮料(02460)财报China Resources Beverage (Holdings) Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$7.49

52周区间 6.85 – 13.14

市盈率 (TTM)

16.47

历史曾 16.36–17.88倍

市净率

1.51

历史曾 2.37–2.59倍

股息率

3.1%

最新DPS HK$0.23

总市值

HK$179.62亿

≈164.79亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高9.3%，距高点低75.4%；PE 16.47倍、PB 1.51倍，年度历史参照分别为16.36–17.88倍与2.37–2.59倍。

30 秒结论：最新营收110.02亿元、归母净利润9.85亿元，ROE 8.9%，净现比1.09倍；主要疑点是记录偏短与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 记录偏短 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

华润饮料于2024-10-23在港交所上市，源清单归入必选消费行业。主要从事制造及经销包装饮用水的投资控股公司。该公司的包装饮用水产品包括“怡宝”、“怡宝露”、“本优”、“FEEL”品牌下的瓶装水产品以及“怡宝”和“加林山”品牌下的桶装水产品。该公司的饮料产品包括“至本清润”草本植物饮料、“佐味茶事”无糖茶饮料以及“愿事之茗”、“午后奶茶”奶茶饮料。该公司的果汁类饮料产品包括“蜜水系列”水果饮料和“假日系列”果汁饮料。该公司主要在中国国内市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以必选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2024	2025
①每股营收	5.64	4.59
①每股收益（基本）	0.79	0.41
每股经营现金流	0.58	0.63
每股股息 HK$	0.32	0.23
每股净资产	4.71	4.47
③加权平均股本（亿股）	20.72	24.03
②净资产收益率（平均）	18.0%	8.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出2期，EPS从0.79元到0.41元；最深一期为2025年EPS 0.41元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从20.72亿股到24.03亿股，累计变化16.0%；最新每股股息为HK$0.23。 △

5估值锚 —— 当前PE 16.47倍、PB 1.51倍，相对年度历史参照PE 16.36–17.88倍、PB 2.37–2.59倍；最新归母净利润9.85亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部5年历史

指标	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	113.40	126.23	135.15	135.21	110.02
营收同比	—	11.3%	7.1%	0.0%	-18.6%
归母净利润（亿元）(A)	8.58	9.90	13.29	16.37	9.85
净利润同比	—	15.3%	34.3%	23.1%	-39.8%
④毛利率	43.8%	41.7%	44.7%	47.3%	45.7%
④净利率	7.6%	7.8%	9.9%	12.3%	9.2%
②净资产收益率（平均）(A)	18.7%	19.5%	21.3%	18.0%	8.9%
②投入资本回报率	11.9%	13.5%	17.0%	20.9%	12.4%
资产负债率(A)	49.6%	44.4%	43.3%	36.6%	26.5%
经营现金流（亿元）	8.27	8.45	17.18	13.93	15.11
存货周转天数	15.38	14.69	15.49	16.16	13.23

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 8.9%、ROIC 12.4%、资产负债率26.5%；全期经营现金流/归母净利润为1.09倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从43.8%到45.7%，总体上行；净利率最新为9.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$7.49 × 23.98亿股	≈ 164.79亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 12.16亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈12.59×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈12.7%
回报的历史区间	披露ROIC	11.92% – 20.92%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：23.98亿股（每手200股）。

负债结构：总负债40.75亿元，资产负债率26.5%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.23，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约179.62亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	130.02	186.94	153.89
总负债（亿元）	56.29	68.33	40.75
资产负债率	43.3%	36.6%	26.5%
流动比率	1.07	1.89	2.13
期末现金（亿元）	20.75	57.01	11.74
归母净资产（亿元）	69.03	113.00	107.29

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2024→2025）

指标	年复合
①营收	-18.6%
①净利润	-39.8%
每股营收	-18.6%
每股净资产	-5.1%
每股股息	-28.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	华润饮料的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点9.3%，PE/PB为16.47/1.51倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 8.9%、ROIC 12.4%；最弱证据是净现比1.09倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化16.0%、最新DPS为HK$0.23；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查华润饮料的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对必选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对华润饮料年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2021–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。