HK_中粮家佳康(01610)财报COFCO Joycome Foods Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$1.11

52周区间 0.93 – 2.03

市盈率 (TTM)

-6.16

历史曾 10.39–15.06倍

市净率

0.53

历史曾 0.64–0.86倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$50.86亿

≈46.66亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高19.4%，距高点低82.9%；PE -6.16倍、PB 0.53倍，年度历史参照分别为10.39–15.06倍与0.64–0.86倍。

30 秒结论：最新营收185.79亿元、归母净利润-7.46亿元，ROE -8.3%，净现比1.61倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

中粮家佳康于2016-11-01在港交所上市，源清单归入必选消费行业。主要从事全产业链肉品业务的公司。该公司通过四个分部开展其业务。生猪养殖分部从事饲料生产、种猪繁育及生猪饲养业务。生鲜猪肉分部从事生猪屠宰分割、生鲜猪肉的经销及销售,产品主要为冷鲜猪肉。肉制品分部从事各类肉制品(主要为西式低温肉制品)的生产、经销及销售。肉类进口分部从事进口肉类产品(包括猪肉、牛肉、禽肉及羊肉)及副产品。饲料分部主要为客户提供动物营养解决方案。该公司主要在国内市场开展其业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以必选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.70	1.78	1.84	2.84	4.85	3.39	3.31	3.76	3.56	4.05
①每股收益（基本）	0.28	0.12	-0.16	0.40	1.02	-0.12	0.09	-0.00	0.12	-0.16
每股经营现金流	0.35	0.15	0.01	-0.27	0.76	0.79	-0.00	0.44	0.14	-0.04
每股股息 HK$	—	—	—	0.17	0.21	0.18	—	—	—	—
每股净资产	0.97	1.07	1.02	1.32	2.05	1.85	1.77	1.99	2.05	1.88
③加权平均股本（亿股）	34.40	39.03	39.01	39.02	39.02	39.02	39.02	43.62	45.81	45.82
②净资产收益率（平均）	26.9%	9.7%	-13.1%	29.3%	51.7%	-5.1%	4.3%	-1.6%	5.4%	-8.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出10期，EPS从0.28元到-0.16元；最深一期为2025年EPS -0.16元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从34.40亿股到45.82亿股，累计变化33.2%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE -6.16倍、PB 0.53倍，相对年度历史参照PE 10.39–15.06倍、PB 0.64–0.86倍；最新归母净利润-7.46亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	37.46	50.56	66.16	69.61	71.68	110.79	189.22	132.28	129.01	172.38	163.26	185.79
营收同比	0.3%	35.0%	30.9%	5.2%	3.0%	54.5%	70.8%	-30.1%	-2.5%	-10.3%	-5.3%	13.8%
归母净利润（亿元）(A)	-3.85	1.51	9.52	4.52	-6.28	15.74	39.95	-4.60	3.57	-0.10	5.38	-7.46
净利润同比	-59.3%	139.2%	530.8%	-52.6%	-239.0%	350.7%	153.9%	-111.5%	177.6%	-138.0%	5,708.2%	-238.6%
④毛利率	3.2%	2.3%	0.7%	0.8%	0.2%	0.8%	1.0%	13.0%	-5.9%	10.6%	2.9%	1.8%
④净利率	-11.0%	3.0%	14.4%	6.4%	-9.0%	13.7%	21.3%	-3.7%	2.8%	-1.5%	3.4%	-4.0%
②净资产收益率（平均）(A)	-28.4%	6.1%	26.9%	9.7%	-13.1%	29.3%	51.7%	-5.1%	4.3%	-1.6%	5.4%	-8.3%
②投入资本回报率	-7.5%	2.3%	13.6%	6.3%	-7.5%	12.9%	22.6%	-2.5%	2.1%	-0.8%	3.2%	-3.7%
资产负债率(A)	69.7%	64.4%	46.6%	44.5%	53.5%	61.8%	53.4%	52.3%	55.1%	43.0%	52.9%	59.3%
经营现金流（亿元）	-3.70	3.81	13.52	5.86	0.41	-10.49	29.62	30.82	-0.06	18.72	6.52	-1.69
存货周转天数	4.41	6.80	14.17	15.51	14.08	5.91	6.81	6.38	9.99	8.81	13.59	11.98

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -8.3%、ROIC -3.7%、资产负债率59.3%；全期经营现金流/归母净利润为1.61倍，累计利润有现金覆盖。 ✕

4利润率 —— 毛利率从3.2%到1.8%，总体下行；净利率最新为-4.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$1.11 × 45.82亿股	≈ 46.66亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -6.86亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-5.95×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-8.5%
回报的历史区间	披露ROIC	-7.52% – 22.60%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：45.82亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债128.70亿元，资产负债率59.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约50.86亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	187.95	203.57	217.14
总负债（亿元）	81.30	107.64	128.70
资产负债率	43.0%	52.9%	59.3%
流动比率	0.82	0.75	0.60
期末现金（亿元）	15.56	10.55	5.82
归母净资产（亿元）	104.82	93.83	86.34

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2016→2025）

指标	年复合
①营收	12.2%
①净利润	—
每股营收	10.2%
每股净资产	7.7%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中粮家佳康的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点19.4%，PE/PB为-6.16/0.53倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -8.3%、ROIC -3.7%；最弱证据是净现比1.61倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化33.2%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中粮家佳康的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对必选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对中粮家佳康年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。