HK_中国食品(00506)财报China Foods Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$3.27

52周区间 3.02 – 5.02

市盈率 (TTM)

9.58

历史曾 9.36–9.63倍

市净率

1.20

历史曾 1.25–1.28倍

股息率

5.4%

最新DPS HK$0.18

总市值

HK$91.47亿

≈83.92亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高8.3%，距高点低53.6%；PE 9.58倍、PB 1.20倍，年度历史参照分别为9.36–9.63倍与1.25–1.28倍。

30 秒结论：最新营收220.70亿元、归母净利润8.62亿元，ROE 12.9%，净现比2.60倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国食品于1988-10-07在港交所上市，源清单归入必选消费行业。是一家主要从事饮料业务的投资控股公司。该公司主要从事加工、装瓶及分销汽水及分销不含气饮料。该公司从事生产、配送、推广和销售可口可乐系列产品,提供包括汽水、果汁、水、乳饮料、能量饮料、茶、咖啡、功能型营养素饮料、运动饮料及植物蛋白饮料等产品。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以必选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	7.40	8.34	3.61	4.78	5.59	6.14	6.17	7.07	7.50	7.67	7.68	7.89
①每股收益（基本）	-0.06	0.02	0.16	0.56	0.11	0.15	0.18	0.20	0.24	0.30	0.31	0.31
每股经营现金流	0.07	0.22	0.21	0.13	0.46	0.68	0.79	0.38	0.41	0.87	1.02	1.15
每股股息 HK$	—	0.02	0.94	0.02	0.04	0.05	0.11	0.12	0.13	0.16	0.17	0.18
每股净资产	1.66	1.65	1.75	1.33	1.51	1.62	1.77	1.84	1.97	2.15	2.31	2.47
③加权平均股本（亿股）	27.98	28.02	27.97	27.97	27.97	27.96	27.97	27.98	27.97	27.98	27.98	27.97
②净资产收益率（平均）	-3.7%	1.4%	9.1%	35.8%	7.8%	9.5%	10.5%	11.3%	12.4%	14.4%	13.8%	12.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从-0.06元到0.31元；最深一期为2014年EPS -0.06元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从27.98亿股到27.97亿股，累计变化-0.0%；最新每股股息为HK$0.18。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 9.58倍、PB 1.20倍，相对年度历史参照PE 9.36–9.63倍、PB 1.25–1.28倍；最新归母净利润8.62亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	206.99	233.26	100.99	133.58	156.48	171.72	172.49	197.84	209.68	214.46	214.92	220.70
营收同比	2.0%	6.1%	0.5%	36.9%	17.1%	9.7%	0.4%	14.7%	6.0%	2.3%	0.2%	2.7%
归母净利润（亿元）(A)	-1.77	0.46	4.47	15.60	3.21	4.18	4.99	5.72	6.60	8.33	8.61	8.62
净利润同比	74.7%	135.2%	814.7%	255.1%	-79.4%	30.2%	19.4%	14.8%	15.3%	26.2%	3.4%	0.2%
④毛利率	23.6%	22.8%	23.3%	35.3%	35.4%	36.5%	39.6%	35.7%	35.8%	35.2%	37.8%	37.1%
④净利率	0.1%	1.2%	2.7%	14.7%	3.7%	4.5%	5.5%	5.4%	5.8%	6.5%	6.6%	6.5%
②净资产收益率（平均）(A)	-3.7%	1.4%	9.1%	35.8%	7.8%	9.5%	10.5%	11.3%	12.4%	14.4%	13.8%	12.9%
②投入资本回报率	-1.4%	0.5%	3.7%	14.3%	2.9%	3.9%	4.8%	5.6%	6.3%	8.0%	8.6%	8.6%
资产负债率(A)	55.5%	57.5%	54.8%	54.2%	49.5%	49.4%	46.5%	44.7%	41.2%	40.3%	42.1%	42.6%
经营现金流（亿元）	1.88	6.22	5.87	4.47	12.75	19.01	22.14	10.74	11.41	24.30	28.47	32.29
存货周转天数	4.02	5.16	5.34	3.60	6.32	6.16	5.60	6.75	7.05	7.67	8.41	9.04

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 12.9%、ROIC 8.6%、资产负债率42.6%；全期经营现金流/归母净利润为2.60倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从23.6%到37.1%，总体上行；净利率最新为6.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.27 × 27.97亿股	≈ 83.92亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 19.79亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈1.94×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈84.3%
回报的历史区间	披露ROIC	-1.44% – 14.27%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：27.97亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债78.24亿元，资产负债率42.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.18，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约91.47亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	162.26	175.98	183.85
总负债（亿元）	65.39	74.00	78.24
资产负债率	40.3%	42.1%	42.6%
流动比率	1.00	1.03	1.09
期末现金（亿元）	22.93	40.14	45.49
归母净资产（亿元）	60.15	64.62	68.96

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	0.6%
①净利润	—
每股营收	0.6%
每股净资产	3.7%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国食品的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点8.3%，PE/PB为9.58/1.20倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 12.9%、ROIC 8.6%；最弱证据是净现比2.60倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-0.0%、最新DPS为HK$0.18；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国食品的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对必选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国食品年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。