HK_首程控股(00697)财报Shoucheng Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$1.69

52周区间 1.42 – 2.58

市盈率 (TTM)

76.86

历史曾 33.30–34.01倍

市净率

1.29

历史曾 1.45–1.48倍

股息率

4.0%

最新DPS HK$0.07

总市值

HK$135.16亿

≈124.00亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高19.0%，距高点低52.8%；PE 76.86倍、PB 1.29倍，年度历史参照分别为33.30–34.01倍与1.45–1.48倍。

30 秒结论：最新营收12.98亿元、归母净利润2.80亿元，ROE 3.0%，净现比—倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

首程控股于1991-04-30在港交所上市，源清单归入工业行业。是一家主要从事基础设施资产管理业务的投资控股公司。该公司主要从事提供停车场营运服务,以及基金投资和管理服务。该公司也从事特许经营安排和租赁业务。此外,该公司还投资机器人产业。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.12	0.04	0.10	0.18	0.01	0.01	0.08	0.13	0.20	0.11	0.15	0.16
①每股收益（基本）	-0.14	-0.31	-0.16	0.00	0.08	0.07	0.08	-0.12	0.12	0.05	0.05	0.04
每股经营现金流	0.11	-0.03	0.01	-0.01	0.00	0.01	0.01	-0.09	0.01	0.02	0.03	0.06
每股股息 HK$	—	—	—	—	0.03	0.11	0.10	0.11	0.09	0.05	0.08	0.07
每股净资产	0.48	0.14	0.53	0.73	0.98	1.08	1.24	1.04	1.11	1.12	1.09	1.25
③加权平均股本（亿股）	89.56	89.58	90.37	102.30	40.26	53.18	68.46	72.11	71.09	72.45	71.22	75.84
②净资产收益率（平均）	-28.2%	-108.7%	-53.7%	1.0%	4.4%	4.8%	6.1%	-10.0%	9.2%	4.1%	4.2%	3.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从-0.14元到0.04元；最深一期为2015年EPS -0.31元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从89.56亿股到75.84亿股，累计变化-15.3%；最新每股股息为HK$0.07。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 76.86倍、PB 1.29倍，相对年度历史参照PE 33.30–34.01倍、PB 1.45–1.48倍；最新归母净利润2.80亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	100.63	3.49	9.26	31.90	1.55	3.55	5.94	9.77	14.29	8.01	11.25	12.98
营收同比	-16.4%	-43.0%	148.9%	268.5%	-56.1%	124.4%	78.2%	69.3%	33.9%	-44.8%	37.5%	18.2%
归母净利润（亿元）(A)	-12.94	-28.06	-14.50	0.48	3.09	3.97	5.54	-8.96	8.24	3.66	3.80	2.80
净利润同比	-17.6%	-104.1%	51.6%	103.5%	516.4%	25.5%	48.7%	-266.3%	184.2%	-56.2%	1.6%	-24.4%
④毛利率	-4.0%	-15.6%	4.8%	0.2%	9.6%	51.1%	24.7%	45.8%	66.5%	40.7%	41.7%	39.3%
④净利率	-16.0%	-53.5%	-188.7%	1.5%	21.3%	111.6%	90.0%	-93.2%	57.2%	52.0%	32.0%	20.4%
②净资产收益率（平均）(A)	-28.2%	-108.7%	-53.7%	1.0%	4.4%	4.8%	6.1%	-10.0%	9.2%	4.1%	4.2%	3.0%
②投入资本回报率	-6.2%	-14.1%	-11.9%	1.0%	5.5%	6.3%	7.3%	-10.5%	9.0%	4.2%	4.3%	3.3%
资产负债率(A)	83.6%	99.0%	19.5%	11.5%	4.6%	10.7%	15.6%	23.6%	26.6%	25.7%	31.2%	28.4%
经营现金流（亿元）	10.18	-2.48	0.89	-2.38	1.05	2.21	0.53	-6.41	0.50	1.74	2.31	5.21
存货周转天数	4.80	4.27	—	—	—	—	—	—	—	—	—	2,441.85

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 3.0%、ROIC 3.3%、资产负债率28.4%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 △

4利润率 —— 毛利率从-4.0%到39.3%，总体上行；净利率最新为20.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$1.69 × 79.98亿股	≈ 124.00亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 3.52亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈25.79×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈5.3%
回报的历史区间	披露ROIC	-14.12% – 9.01%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：79.98亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债39.95亿元，资产负债率28.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.07，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约135.16亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	122.54	128.06	140.60
总负债（亿元）	31.55	39.94	39.95
资产负债率	25.7%	31.2%	28.4%
流动比率	4.23	6.65	6.32
期末现金（亿元）	20.50	24.28	33.16
归母净资产（亿元）	89.93	87.24	100.02

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	-17.0%
①净利润	—
每股营收	-16.4%
每股净资产	9.2%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	首程控股的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点19.0%，PE/PB为76.86/1.29倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 3.0%、ROIC 3.3%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-15.3%、最新DPS为HK$0.07；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查首程控股的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对首程控股年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。