HK_海螺创业(00586)财报China Conch Venture Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$8.36

52周区间 7.00 – 13.90

市盈率 (TTM)

6.03

历史曾 7.77–8.60倍

市净率

0.27

历史曾 0.33–0.36倍

股息率

4.8%

最新DPS HK$0.40

总市值

HK$149.81亿

≈137.44亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高19.4%，距高点低66.3%；PE 6.03倍、PB 0.27倍，年度历史参照分别为7.77–8.60倍与0.33–0.36倍。

30 秒结论：最新营收65.48亿元、归母净利润22.45亿元，ROE 4.6%，净现比0.18倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

海螺创业于2013-12-19在港交所上市，源清单归入工业行业。是一家主要从事垃圾处置业务的公司。该公司经营五个分部。垃圾处置分部包括垃圾处置、生产与销售余热发电、立磨以及相关售后服务。港口物流服务分部主要从事货物处理、转运及仓储服务。新型建材分部主要用于替代墙体材料,如纤维素纤维水泥板、蒸压板和木丝水泥板。新能源业务分部主要从事磷酸铁锂正极和负极材料、锂电池回收业务,以及包装容器循环利用业务。投资分部包括投资安徽海螺集团有限责任公司。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.97	1.14	1.13	1.14	1.60	2.84	3.03	3.66	4.36	4.42	3.50	3.65
①每股收益（基本）	1.24	1.08	1.10	1.89	3.30	3.88	4.22	4.10	8.75	1.36	1.17	1.32
每股经营现金流	0.19	0.04	0.03	0.04	0.22	0.20	0.40	0.72	1.00	1.10	1.13	1.03
每股股息 HK$	0.40	0.30	0.30	0.50	0.55	0.65	0.70	0.70	0.40	0.20	0.40	0.40
每股净资产	8.29	9.07	9.90	11.48	14.37	17.77	21.52	25.26	25.03	25.85	26.63	27.57
③加权平均股本（亿股）	18.05	18.00	18.01	18.01	18.02	18.03	18.05	18.19	18.24	18.12	17.26	17.01
②净资产收益率（平均）	16.2%	12.5%	11.6%	17.8%	25.7%	24.3%	21.6%	17.8%	35.4%	5.4%	4.3%	4.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.24元到1.32元；最深一期为2015年EPS 1.08元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从18.05亿股到17.01亿股，累计变化-5.8%；最新每股股息为HK$0.40。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 6.03倍、PB 0.27倍，相对年度历史参照PE 7.77–8.60倍、PB 0.33–0.36倍；最新归母净利润22.45亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	17.48	20.57	20.32	20.65	28.90	51.20	54.67	66.81	78.96	80.15	62.71	65.48
营收同比	9.8%	17.7%	-1.2%	1.6%	39.9%	77.2%	29.0%	22.2%	18.2%	1.5%	-21.8%	4.4%
归母净利润（亿元）(A)	22.39	19.44	19.81	34.03	59.47	69.96	76.18	74.58	159.59	24.64	20.20	22.45
净利润同比	21.9%	-13.1%	1.9%	71.8%	74.8%	17.6%	8.9%	-2.1%	114.0%	-84.6%	-18.0%	11.2%
④毛利率	32.8%	38.0%	39.2%	35.0%	39.0%	34.2%	33.2%	24.7%	28.2%	27.2%	34.7%	34.7%
④净利率	135.8%	100.1%	104.7%	169.7%	209.8%	139.6%	117.4%	113.4%	205.0%	33.5%	33.8%	35.1%
②净资产收益率（平均）(A)	16.2%	12.5%	11.6%	17.8%	25.7%	24.3%	21.6%	17.8%	35.4%	5.4%	4.3%	4.6%
②投入资本回报率	17.3%	13.1%	12.0%	17.7%	24.4%	21.5%	17.6%	13.2%	24.2%	3.4%	2.6%	2.8%
资产负债率(A)	11.1%	9.5%	9.2%	8.5%	20.3%	22.3%	26.4%	32.3%	37.4%	40.7%	40.3%	39.6%
经营现金流（亿元）	3.37	0.65	0.46	0.67	3.97	3.65	7.15	13.08	18.10	19.86	20.24	18.39
存货周转天数	7.10	6.51	6.02	9.18	12.12	16.99	17.52	15.53	13.78	15.20	13.72	11.96

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 4.6%、ROIC 2.8%、资产负债率39.6%；全期经营现金流/归母净利润为0.18倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从32.8%到34.7%，总体上行；净利率最新为35.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$8.36 × 17.92亿股	≈ 137.44亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 24.56亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈4.75×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈5.2%
回报的历史区间	披露ROIC	2.63% – 24.38%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：17.92亿股（每手500股）。

负债结构：总负债334.10亿元，资产负债率39.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.40，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约149.81亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	804.60	823.26	842.82
总负债（亿元）	327.08	331.50	334.10
资产负债率	40.7%	40.3%	39.6%
流动比率	1.26	1.25	1.06
期末现金（亿元）	30.95	22.70	20.72
归母净资产（亿元）	463.16	477.13	493.99

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	12.8%
①净利润	0.0%
每股营收	12.8%
每股净资产	11.5%
每股股息	0.0%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	海螺创业的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点19.4%，PE/PB为6.03/0.27倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 4.6%、ROIC 2.8%；最弱证据是净现比0.18倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-5.8%、最新DPS为HK$0.40；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查海螺创业的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对海螺创业年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。