HK_浙江沪杭甬(00576)财报Zhejiang Expressway Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$6.59

52周区间 5.93 – 7.71

市盈率 (TTM)

6.81

历史曾 6.32–6.32倍

市净率

0.68

历史曾 0.74–0.74倍

股息率

6.8%

最新DPS HK$0.45

总市值

HK$397.91亿

≈365.06亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高11.1%，距高点低17.0%；PE 6.81倍、PB 0.68倍，年度历史参照分别为6.32–6.32倍与0.74–0.74倍。

30 秒结论：最新营收197.55亿元、归母净利润53.25亿元，ROE 11.0%，净现比0.90倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

浙江沪杭甬于1997-05-15在港交所上市，源清单归入工业行业。主要从事建设、经营、维修及管理高等级公路。该公司主要通过三个分部运营其业务。高速公路业务分部从事高等级公路经营及管理,及收取高速公路的通行费。证券业务分部从事证券及期货经纪业务、融资融券业务、证券借贷、证券承销保荐、资产管理、咨询服务及自营交易。其他业务分部从事酒店经营、高等级公路建造业务、其他金融机构投资及其他附属服务。该公司主要在国内市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	2.18	2.47	2.24	2.22	2.58	2.75	2.87	3.74	3.53	2.83	3.01	3.27
①每股收益（基本）	0.52	0.69	0.70	0.74	0.81	0.85	0.56	1.10	1.14	1.13	0.92	0.89
每股经营现金流	0.84	-0.62	1.09	-0.19	0.56	0.09	0.05	0.65	1.76	1.64	1.52	0.70
每股股息 HK$	0.41	0.40	0.40	0.36	0.43	0.39	0.42	0.44	0.43	0.35	0.42	0.45
每股净资产	2.82	2.77	3.03	3.42	3.78	3.58	3.99	4.50	5.12	6.59	7.63	8.34
③加权平均股本（亿股）	43.43	43.43	43.43	43.43	43.43	43.43	43.43	43.43	45.54	46.25	59.94	60.09
②净资产收益率（平均）	14.2%	17.7%	17.3%	16.4%	16.0%	16.5%	14.3%	18.8%	18.5%	15.0%	12.8%	11.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.52元到0.89元；最深一期为2014年EPS 0.52元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从43.43亿股到60.09亿股，累计变化38.3%；最新每股股息为HK$0.45。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 6.81倍、PB 0.68倍，相对年度历史参照PE 6.32–6.32倍、PB 0.74–0.74倍；最新归母净利润53.25亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	94.60	107.25	97.35	96.26	111.92	119.55	124.52	162.63	153.32	169.65	180.65	197.55
营收同比	15.3%	32.2%	-9.2%	-1.1%	-0.6%	6.8%	-0.1%	30.6%	-8.4%	10.7%	6.5%	9.4%
归母净利润（亿元）(A)	22.65	29.90	30.37	32.02	35.15	37.11	24.16	47.62	51.79	52.24	55.02	53.25
净利润同比	23.2%	32.0%	1.6%	5.4%	8.7%	5.6%	-19.2%	97.1%	12.9%	0.9%	5.3%	-3.2%
④毛利率	38.4%	43.6%	52.8%	51.6%	51.0%	44.1%	38.8%	41.5%	40.5%	42.4%	40.1%	34.3%
④净利率	31.5%	32.2%	39.1%	41.5%	41.7%	36.9%	33.1%	38.7%	43.6%	39.0%	39.6%	39.8%
②净资产收益率（平均）(A)	14.2%	17.7%	17.3%	16.4%	16.0%	16.5%	14.3%	18.8%	18.5%	15.0%	12.8%	11.0%
②投入资本回报率	10.6%	9.5%	7.9%	6.4%	5.6%	5.0%	3.1%	3.8%	3.8%	3.5%	3.4%	2.8%
资产负债率(A)	58.9%	70.2%	67.2%	60.3%	60.1%	69.4%	71.2%	74.8%	73.1%	70.9%	66.1%	68.3%
经营现金流（亿元）	37.57	-26.76	47.19	-8.30	32.16	3.83	1.25	28.23	78.11	98.14	90.82	42.03
存货周转天数	45.66	28.98	17.56	27.55	32.46	27.23	20.76	25.66	18.11	10.21	8.51	8.59

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 11.0%、ROIC 2.8%、资产负债率68.3%；全期经营现金流/归母净利润为0.90倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从38.4%到34.3%，总体下行；净利率最新为39.8%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$6.59 × 60.38亿股	≈ 365.06亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 97.90亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈1.32×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈36.5%
回报的历史区间	披露ROIC	2.78% – 10.62%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：60.38亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债2,003.64亿元，资产负债率68.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.45，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约397.91亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	2,077.34	2,171.82	2,934.13
总负债（亿元）	1,473.29	1,434.84	2,003.64
资产负债率	70.9%	66.1%	68.3%
流动比率	1.48	1.35	1.32
期末现金（亿元）	238.30	209.32	235.66
归母净资产（亿元）	397.92	460.41	503.80

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	6.9%
①净利润	8.1%
每股营收	3.8%
每股净资产	10.4%
每股股息	0.8%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	浙江沪杭甬的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点11.1%，PE/PB为6.81/0.68倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 11.0%、ROIC 2.8%；最弱证据是净现比0.90倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化38.3%、最新DPS为HK$0.45；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查浙江沪杭甬的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对浙江沪杭甬年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。