HK_招商局港口(00144)财报China Merchants Port Holdings Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$14.75

52周区间 12.26 – 17.36

市盈率 (TTM)

9.59

历史曾 7.68–8.10倍

市净率

0.56

历史曾 0.59–0.62倍

股息率

5.0%

最新DPS HK$0.74

总市值

HK$619.21亿

≈568.08亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高20.3%，距高点低17.7%；PE 9.59倍、PB 0.56倍，年度历史参照分别为7.68–8.10倍与0.59–0.62倍。

30 秒结论：最新营收120.62亿元、归母净利润58.32亿元，ROE 6.0%，净现比1.07倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

招商局港口于1992-07-15在港交所上市，源清单归入工业行业。是一家主要从事港口相关业务的投资控股公司。该公司通过三大分部运营业务。港口业务分部主要从事集装箱码头业务及散杂货码头业务。保税物流业务分部主要从事物流园业务、港口运输及机场货物处理业务。其他业务分部主要从事物业开发、投资、物流业务,以及总部职能业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	2.54	2.65	2.72	2.22	2.67	2.31	2.06	2.56	2.80	2.48	2.61	2.87
①每股收益（基本）	1.26	1.30	1.57	1.54	1.92	2.22	1.23	1.80	1.80	1.39	1.75	1.39
每股经营现金流	1.45	2.15	1.89	1.47	1.64	1.64	1.34	1.90	1.96	1.56	1.89	2.04
每股股息 HK$	0.77	0.77	0.87	0.81	0.95	0.76	0.73	0.94	0.82	0.73	0.89	0.74
每股净资产	12.67	13.74	14.04	14.62	15.72	17.02	17.62	19.14	20.63	22.05	22.90	23.75
③加权平均股本（亿股）	28.42	31.01	31.29	32.78	33.00	33.74	35.22	37.04	38.61	40.69	41.99	41.98
②净资产收益率（平均）	7.8%	7.1%	8.2%	8.7%	9.7%	10.8%	5.9%	8.2%	8.0%	6.3%	7.7%	6.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.26元到1.39元；最深一期为2020年EPS 1.23元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从28.42亿股到41.98亿股，累计变化47.7%；最新每股股息为HK$0.74。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 9.59倍、PB 0.56倍，相对年度历史参照PE 7.68–8.10倍、PB 0.59–0.62倍；最新归母净利润58.32亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	65.14	68.97	71.35	72.66	89.02	79.71	75.28	96.89	112.06	104.05	109.66	120.62
营收同比	6.4%	-0.3%	-3.1%	9.0%	16.9%	-12.4%	0.5%	32.5%	5.9%	-8.5%	3.1%	12.8%
归母净利润（亿元）(A)	35.70	40.28	49.14	50.39	63.48	74.91	43.35	66.59	69.51	56.48	73.33	58.32
净利润同比	7.4%	6.2%	14.3%	9.7%	20.2%	15.4%	-38.4%	58.1%	-4.5%	-19.9%	27.0%	-18.5%
④毛利率	42.6%	44.1%	42.1%	39.6%	43.2%	41.8%	41.9%	45.2%	44.4%	44.9%	46.4%	48.7%
④净利率	60.8%	67.1%	77.8%	77.1%	78.3%	103.8%	68.0%	79.2%	72.0%	64.3%	76.7%	57.6%
②净资产收益率（平均）(A)	7.8%	7.1%	8.2%	8.7%	9.7%	10.8%	5.9%	8.2%	8.0%	6.3%	7.7%	6.0%
②投入资本回报率	5.5%	5.7%	6.2%	6.1%	6.4%	6.8%	3.9%	5.7%	5.5%	4.5%	5.6%	4.5%
资产负债率(A)	26.6%	25.1%	28.5%	32.1%	37.1%	36.9%	33.2%	30.2%	28.8%	29.9%	28.3%	28.4%
经营现金流（亿元）	37.15	56.00	49.66	48.12	54.52	56.52	49.00	71.83	78.44	65.59	79.15	85.55
存货周转天数	46.90	49.75	60.01	59.67	55.76	44.48	34.22	37.64	40.92	34.96	30.15	27.02

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 6.0%、ROIC 4.5%、资产负债率28.4%；全期经营现金流/归母净利润为1.07倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从42.6%到48.7%，总体上行；净利率最新为57.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$14.75 × 41.98亿股	≈ 568.08亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 81.97亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈5.64×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈9.2%
回报的历史区间	披露ROIC	3.87% – 6.77%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：41.98亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债456.09亿元，资产负债率28.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.74，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约619.21亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,561.54	1,569.40	1,603.52
总负债（亿元）	466.42	444.89	456.09
资产负债率	29.9%	28.3%	28.4%
流动比率	0.87	0.69	0.72
期末现金（亿元）	111.31	105.23	105.63
归母净资产（亿元）	925.75	961.46	997.18

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	5.8%
①净利润	4.6%
每股营收	1.1%
每股净资产	5.9%
每股股息	-0.4%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	招商局港口的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点20.3%，PE/PB为9.59/0.56倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 6.0%、ROIC 4.5%；最弱证据是净现比1.07倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化47.7%、最新DPS为HK$0.74；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查招商局港口的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对招商局港口年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。