HK_亿华通(02402)财报Beijing SinoHytec Co.,Ltd. · 2026/07/22 11:57:23

近期股价

HK$12.59

52周区间 11.40 – 50.00

市盈率 (TTM)

-4.64

历史曾无有效正值参照

市净率

1.39

历史曾 1.94–1.95倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$30.28亿

≈27.78亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高10.4%，距高点低297.1%；PE -4.64倍、PB 1.39倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与1.94–1.95倍。

30 秒结论：最新营收2.59亿元、归母净利润-6.18亿元，ROE -27.3%，净现比—倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

亿华通于2023-01-12在港交所上市，源清单归入工业行业。专注于燃料电池系统研发及产业化分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2023	2024	2025
①每股营收	4.84	1.58	1.07
①每股收益（基本）	-1.48	-1.95	-2.67
每股经营现金流	-3.39	-0.08	-0.02
每股股息 HK$	—	—	—
每股净资产	12.66	10.65	8.22
③加权平均股本（亿股）	1.64	2.32	2.32
②净资产收益率（平均）	-9.0%	-16.3%	-27.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出3期，EPS从-1.48元到-2.67元；最深一期为2025年EPS -2.67元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从1.64亿股到2.32亿股，累计变化41.0%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE -4.64倍、PB 1.39倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 1.94–1.95倍；最新归母净利润-6.18亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部7年历史

指标	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	5.54	5.72	6.29	7.38	8.01	3.67	2.59
营收同比	—	3.4%	10.0%	17.3%	8.5%	-54.2%	-29.5%
归母净利润（亿元）(A)	0.64	-0.00	-1.62	-1.67	-2.43	-4.52	-6.18
净利润同比	—	-100.6%	-39,891.5%	-2.8%	-45.9%	-87.7%	-36.9%
④毛利率	44.5%	43.2%	37.5%	38.4%	32.5%	12.5%	21.1%
④净利率	8.3%	-1.7%	-29.5%	-26.4%	-37.5%	-147.3%	-274.5%
②净资产收益率（平均）(A)	6.1%	-0.0%	-6.1%	-6.9%	-9.0%	-16.3%	-27.3%
②投入资本回报率	4.6%	-0.0%	-6.7%	-6.5%	-7.3%	-11.8%	-18.0%
资产负债率(A)	32.2%	20.9%	19.8%	27.5%	31.1%	40.5%	41.0%
经营现金流（亿元）	-1.79	-2.03	-1.21	-3.32	-5.61	-0.19	-0.04
存货周转天数	1.50	1.72	1.82	1.61	2.02	1.51	1.41

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -27.3%、ROIC -18.0%、资产负债率41.0%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 ✕

4利润率 —— 毛利率从44.5%到21.1%，总体下行；净利率最新为-274.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$12.59 × 2.41亿股	≈ 27.78亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -6.36亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-3.78×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-39.6%
回报的历史区间	披露ROIC	-17.96% – 4.58%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：2.41亿股（每手50股）。

负债结构：总负债15.08亿元，资产负债率41.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约30.28亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	49.46	47.79	36.78
总负债（亿元）	15.39	19.36	15.08
资产负债率	31.1%	40.5%	41.0%
流动比率	2.53	1.87	1.94
期末现金（亿元）	5.92	7.19	3.73
归母净资产（亿元）	30.45	25.61	19.78

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2023→2025）

指标	年复合
①营收	-43.2%
①净利润	—
每股营收	-52.9%
每股净资产	-19.4%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	亿华通的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点10.4%，PE/PB为-4.64/1.39倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -27.3%、ROIC -18.0%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化41.0%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查亿华通的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对亿华通年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2019–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。