HK_中银航空租赁(02588)财报BOC AVIATION LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$76.15

52周区间 64.50 – 89.55

市盈率 (TTM)

8.63

历史曾 6.27–7.07倍

市净率

0.99

历史曾 0.91–1.03倍

股息率

4.7%

最新DPS HK$3.55

总市值

HK$528.49亿

≈484.85亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高18.1%，距高点低17.6%；PE 8.63倍、PB 0.99倍，年度历史参照分别为6.27–7.07倍与0.91–1.03倍。

30 秒结论：最新营收161.39亿元、归母净利润55.33亿元，ROE 11.9%，净现比3.25倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中银航空租赁于2016-06-01在港交所上市，源清单归入工业行业。是一家新加坡的飞机经营性租赁公司。该公司专注于直接从飞机制造商处购买新型、省油且需求旺盛的飞机,为这些飞机采购提供有效融资,并将飞机与多元化客户群进行长期经营性租赁。该公司拥有和管理着约635架飞机的机队。其自有和管理的飞机组合覆盖45个国家和地区的约91家航空公司。该公司为航空公司和飞机所有者提供服务,包括直接经营性租赁、售后回租设施和第三方资产管理。该公司还为航空公司、银行和其他投资者提供飞机再营销和技术管理服务。其飞机组合包括空客A320CEO系列、空客A330CEO系列、空客A320NEO系列、空客A330NEO系列、空客A350系列、波音737NG系列、波音737MAX系列、波音777-300ER等。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	10.96	12.36	16.05	18.13	18.44	18.76	19.28	21.09	22.20	23.26
①每股收益（基本）	4.44	5.55	6.11	7.05	4.76	5.16	0.21	7.79	9.56	7.94
每股经营现金流	11.06	11.97	17.04	16.54	17.17	16.58	20.16	23.30	26.58	29.76
每股股息 HK$	1.74	2.51	2.53	2.75	1.77	2.06	2.27	3.67	3.24	3.55
每股净资产	33.81	35.95	41.52	46.05	44.91	48.38	52.20	58.67	65.90	69.28
③加权平均股本（亿股）	6.53	6.90	6.97	6.95	6.98	6.93	6.69	6.94	6.94	6.97
②净资产收益率（平均）	14.4%	16.3%	15.5%	16.0%	10.9%	11.2%	0.4%	14.0%	15.3%	11.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出10期，EPS从4.44元到7.94元；最深一期为2022年EPS 0.21元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从6.53亿股到6.97亿股，累计变化6.6%；最新每股股息为HK$3.55。 △

5估值锚 —— 当前PE 8.63倍、PB 0.99倍，相对年度历史参照PE 6.27–7.07倍、PB 0.91–1.03倍；最新归母净利润55.33亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	58.04	65.93	76.04	85.81	111.41	125.82	128.01	130.20	133.81	146.34	154.04	161.39
营收同比	14.0%	7.0%	8.0%	19.8%	23.6%	11.1%	8.8%	4.1%	-5.9%	7.5%	3.7%	7.2%
归母净利润（亿元）(A)	18.88	22.29	29.00	38.33	42.58	48.99	33.27	35.79	1.40	54.10	66.39	55.33
净利润同比	11.4%	11.3%	21.8%	40.3%	5.8%	13.2%	-27.4%	10.1%	-96.4%	3,708.1%	20.9%	-14.8%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	32.5%	33.8%	38.1%	44.7%	38.2%	38.9%	26.0%	27.5%	1.0%	37.0%	43.1%	34.3%
②净资产收益率（平均）(A)	15.3%	15.1%	14.4%	16.3%	15.5%	16.0%	10.9%	11.2%	0.4%	14.0%	15.3%	11.9%
②投入资本回报率	3.0%	3.0%	3.4%	4.1%	3.7%	3.7%	2.4%	2.4%	0.1%	3.4%	3.8%	3.1%
资产负债率(A)	81.6%	80.4%	74.8%	76.2%	77.0%	76.8%	79.7%	77.9%	76.4%	76.2%	74.6%	74.0%
经营现金流（亿元）	58.84	72.24	76.73	83.07	118.23	114.78	119.17	115.04	139.89	161.71	184.47	206.51
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 11.9%、ROIC 3.1%、资产负债率74.0%；全期经营现金流/归母净利润为3.25倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为34.3%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$76.15 × 6.94亿股	≈ 484.85亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 65.78亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈6.94×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈14.5%
回报的历史区间	披露ROIC	0.09% – 4.10%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：6.94亿股（每手100股）。

负债结构：总负债1,370.43亿元，资产负债率74.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$3.55，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约528.49亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,711.86	1,800.91	1,851.26
总负债（亿元）	1,304.71	1,343.54	1,370.43
资产负债率	76.2%	74.6%	74.0%
流动比率	0.24	0.59	0.39
期末现金（亿元）	27.75	48.26	28.10
归母净资产（亿元）	407.15	457.37	480.83

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2016→2025）

指标	年复合
①营收	8.7%
①净利润	7.4%
每股营收	8.7%
每股净资产	8.3%
每股股息	8.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中银航空租赁的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点18.1%，PE/PB为8.63/0.99倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 11.9%、ROIC 3.1%；最弱证据是净现比3.25倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化6.6%、最新DPS为HK$3.55；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中银航空租赁的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中银航空租赁年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。