HK_中国船舶租赁(03877)财报CSSC (Hong Kong) Shipping Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$2.21

52周区间 1.67 – 2.56

市盈率 (TTM)

7.43

历史曾 6.21–6.53倍

市净率

0.91

历史曾 0.92–0.97倍

股息率

5.0%

最新DPS HK$0.11

总市值

HK$137.12亿

≈125.80亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高32.3%，距高点低15.8%；PE 7.43倍、PB 0.91倍，年度历史参照分别为6.21–6.53倍与0.92–0.97倍。

30 秒结论：最新营收36.88亿元、归母净利润16.67亿元，ROE 12.6%，净现比0.96倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国船舶租赁于2019-06-17在港交所上市，源清单归入工业行业。主要从事提供船舶租赁服务。公司通过三个部门运营业务。租赁服务分部提供船舶租赁服务。贷款借款服务分部提供贷款服务包括交付前贷款,担保贷款和保理服务。船舶经纪服务分部提供造船厂与买方之间的船舶经纪服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.33	0.29	0.34	0.49	0.55	0.66	0.59
①每股收益（基本）	0.15	0.15	0.18	0.25	0.28	0.32	0.27
每股经营现金流	0.49	0.09	-0.67	0.56	-0.07	1.01	0.61
每股股息 HK$	0.08	0.09	0.09	0.10	0.12	0.15	0.11
每股净资产	1.21	1.21	1.32	1.66	1.86	2.12	2.19
③加权平均股本（亿股）	54.18	61.24	61.44	61.27	61.34	61.57	61.92
②净资产收益率（平均）	12.5%	12.8%	14.2%	15.6%	15.7%	15.7%	12.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出7期，EPS从0.15元到0.27元；最深一期为2019年EPS 0.15元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从54.18亿股到61.92亿股，累计变化14.3%；最新每股股息为HK$0.11。 △

5估值锚 —— 当前PE 7.43倍、PB 0.91倍，相对年度历史参照PE 6.21–6.53倍、PB 0.92–0.97倍；最新归母净利润16.67亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部11年历史

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	5.82	11.09	11.57	17.92	20.24	17.59	21.05	29.77	33.94	41.13	36.88
营收同比	—	78.3%	11.7%	47.7%	10.5%	-7.5%	23.2%	29.4%	12.4%	18.6%	-8.1%
归母净利润（亿元）(A)	7.88	3.88	5.09	6.05	7.91	9.33	11.05	15.05	17.23	19.50	16.67
净利润同比	—	-53.9%	40.3%	13.4%	28.0%	25.5%	21.9%	24.7%	12.9%	10.7%	-12.4%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	138.3%	34.9%	43.5%	34.5%	39.5%	53.3%	53.9%	52.0%	51.0%	48.5%	48.5%
②净资产收益率（平均）(A)	29.5%	10.2%	10.5%	11.5%	12.5%	12.8%	14.2%	15.6%	15.7%	15.7%	12.6%
②投入资本回报率	5.1%	1.9%	2.1%	2.4%	3.4%	4.2%	4.0%	4.3%	4.6%	4.9%	4.5%
资产负债率(A)	88.0%	83.0%	80.5%	80.3%	69.5%	70.6%	75.3%	71.3%	71.6%	67.4%	65.0%
经营现金流（亿元）	-0.18	-11.97	12.61	-12.40	31.79	5.51	-41.04	34.34	-4.10	62.68	37.97
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 12.6%、ROIC 4.5%、资产负债率65.0%；全期经营现金流/归母净利润为0.96倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 ✓

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为48.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$2.21 × 62.05亿股	≈ 125.80亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 20.04亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈4.61×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈19.6%
回报的历史区间	披露ROIC	1.88% – 5.11%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：62.05亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债253.43亿元，资产负债率65.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.11，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约137.12亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	409.10	406.73	390.13
总负债（亿元）	292.83	274.32	253.43
资产负债率	71.6%	67.4%	65.0%
流动比率	64.49	151.09	70.06
期末现金（亿元）	8.50	16.43	33.48
归母净资产（亿元）	115.20	131.32	135.59

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2019→2025）

指标	年复合
①营收	10.5%
①净利润	13.2%
每股营收	10.3%
每股净资产	10.3%
每股股息	5.5%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国船舶租赁的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点32.3%，PE/PB为7.43/0.91倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 12.6%、ROIC 4.5%；最弱证据是净现比0.96倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化14.3%、最新DPS为HK$0.11；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国船舶租赁的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国船舶租赁年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2015–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。