HK_中国能源建设(03996)财报China Energy Engineering Corporation Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$1.10

52周区间 1.01 – 1.62

市盈率 (TTM)

7.56

历史曾 4.72–4.72倍

市净率

0.36

历史曾 0.37–0.37倍

股息率

3.3%

最新DPS HK$0.04

总市值

HK$486.64亿

≈446.46亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高8.5%，距高点低47.6%；PE 7.56倍、PB 0.36倍，年度历史参照分别为4.72–4.72倍与0.37–0.37倍。

30 秒结论：最新营收4,529.30亿元、归母净利润58.40亿元，ROE 4.9%，净现比1.24倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国能源建设于2015-12-10在港交所上市，源清单归入工业行业。勘测设计及咨询业务、工程建设业务、工业制造业务、投资运营业务、其他业务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	6.85	7.40	7.81	7.46	8.24	9.00	7.73	8.79	9.74	10.47	10.86
①每股收益（基本）	0.19	0.14	0.18	0.15	0.17	0.15	0.19	0.18	0.18	0.19	0.13
每股经营现金流	-0.13	0.16	0.19	0.17	0.37	0.22	0.21	0.19	0.23	0.26	0.28
每股股息 HK$	0.00	0.03	0.04	0.03	0.03	0.03	0.03	0.03	0.04	0.03	0.04
每股净资产	0.95	1.00	1.11	1.14	1.25	1.33	1.91	2.09	2.28	2.42	2.52
③加权平均股本（亿股）	222.93	305.81	299.27	297.96	298.91	311.37	342.32	434.67	443.67	441.90	449.25
②净资产收益率（平均）	12.1%	9.9%	11.3%	9.2%	9.3%	7.1%	8.0%	8.0%	7.5%	7.4%	4.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出11期，EPS从0.19元到0.13元；最深一期为2025年EPS 0.13元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从222.93亿股到449.25亿股，累计变化101.5%；最新每股股息为HK$0.04。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 7.56倍、PB 0.36倍，相对年度历史参照PE 4.72–4.72倍、PB 0.37–0.37倍；最新归母净利润58.40亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	1,838.24	2,056.93	2,221.71	2,343.70	2,240.34	2,472.91	2,703.28	3,223.19	3,663.96	4,060.32	4,367.13	4,529.30
营收同比	19.6%	11.9%	8.0%	5.5%	-4.4%	10.4%	9.3%	19.2%	13.7%	10.8%	7.6%	3.7%
归母净利润（亿元）(A)	21.53	42.36	42.81	52.61	45.71	50.79	46.71	65.04	78.24	79.86	83.96	58.40
净利润同比	60.2%	96.7%	1.1%	22.9%	-13.1%	11.1%	-11.1%	39.3%	20.1%	2.1%	5.1%	-30.4%
④毛利率	11.0%	11.2%	11.4%	11.8%	13.3%	13.1%	13.4%	13.2%	12.4%	12.6%	12.4%	12.2%
④净利率	2.2%	3.1%	3.3%	3.9%	3.8%	3.9%	3.2%	3.0%	2.8%	2.8%	2.7%	2.2%
②净资产收益率（平均）(A)	9.5%	12.1%	9.9%	11.3%	9.2%	9.3%	7.1%	8.0%	8.0%	7.5%	7.4%	4.9%
②投入资本回报率	1.4%	2.3%	2.1%	2.2%	1.6%	1.6%	1.3%	1.7%	1.7%	1.4%	1.3%	0.8%
资产负债率(A)	79.9%	76.7%	74.7%	76.8%	75.6%	73.1%	71.0%	71.7%	74.8%	76.0%	76.3%	77.7%
经营现金流（亿元）	52.32	-38.34	46.68	56.33	50.59	109.64	64.90	88.44	79.37	94.86	110.27	115.50
存货周转天数	6.03	6.39	6.09	4.56	3.37	3.51	3.79	4.66	5.35	5.49	5.36	5.17

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 4.9%、ROIC 0.8%、资产负债率77.7%；全期经营现金流/归母净利润为1.24倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从11.0%到12.2%，大致平线；净利率最新为2.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$1.10 × 442.40亿股	≈ 446.46亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 133.95亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-2.86×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈36.2%
回报的历史区间	披露ROIC	0.81% – 2.32%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：442.40亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债7,319.79亿元，资产负债率77.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.04，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约486.64亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	7,831.56	8,690.05	9,415.97
总负债（亿元）	5,949.03	6,631.76	7,319.79
资产负债率	76.0%	76.3%	77.7%
流动比率	1.02	1.02	0.99
期末现金（亿元）	681.36	821.01	830.17
归母净资产（亿元）	1,104.65	1,160.11	1,199.84

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2015→2025）

指标	年复合
①营收	8.2%
①净利润	3.3%
每股营收	4.7%
每股净资产	10.3%
每股股息	22.0%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国能源建设的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点8.5%，PE/PB为7.56/0.36倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 4.9%、ROIC 0.8%；最弱证据是净现比1.24倍且毛利率大致平线。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化101.5%、最新DPS为HK$0.04；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国能源建设的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国能源建设年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。