HK_中国建筑国际(03311)财报CHINA STATE CONSTRUCTION INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$8.03

52周区间 6.92 – 11.84

市盈率 (TTM)

4.46

历史曾 6.78–6.99倍

市净率

0.54

历史曾 0.96–0.99倍

股息率

7.8%

最新DPS HK$0.62

总市值

HK$424.16亿

≈389.14亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高16.0%，距高点低47.4%；PE 4.46倍、PB 0.54倍，年度历史参照分别为6.78–6.99倍与0.96–0.99倍。

30 秒结论：最新营收1,004.49亿元、归母净利润85.88亿元，ROE 13.0%，净现比-0.11倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国建筑国际于2005-07-08在港交所上市，源清单归入工业行业。主要从事建筑工程合约业务。该公司还从事基建项目投资业务、外墙工程业务及基建营运业务。该公司通过四个业务部门运营:香港部、中国内地部、澳门部及海外部。该公司通过其子公司还从事楼宇建筑、土木工程及基础工程业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	6.77	7.85	9.21	8.30	9.65	10.94	10.41	12.55	18.08	20.46	20.91	19.02
①每股收益（基本）	0.70	0.94	1.07	0.99	0.78	0.96	1.00	1.10	1.41	1.65	1.70	1.64
每股经营现金流	-0.33	0.06	0.57	-0.80	-0.33	-0.48	-0.76	-0.09	0.04	0.09	0.37	0.20
每股股息 HK$	0.17	0.33	0.33	0.35	0.28	0.33	0.39	0.45	0.52	0.61	0.62	0.62
每股净资产	2.96	3.35	4.31	6.03	6.38	7.15	7.82	8.74	9.77	10.59	11.57	13.33
③加权平均股本（亿股）	38.96	40.26	42.93	46.19	50.49	50.49	50.49	50.38	50.36	50.35	50.38	52.37
②净资产收益率（平均）	19.3%	20.3%	21.1%	17.3%	11.8%	13.4%	13.2%	12.9%	13.9%	15.3%	14.7%	13.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.70元到1.64元；最深一期为2014年EPS 0.70元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从38.96亿股到52.37亿股，累计变化34.4%；最新每股股息为HK$0.62。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 4.46倍、PB 0.54倍，相对年度历史参照PE 6.78–6.99倍、PB 0.96–0.99倍；最新归母净利润85.88亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	271.68	318.37	413.33	419.23	487.40	552.42	525.67	632.08	910.91	1,030.68	1,053.23	1,004.49
营收同比	26.2%	10.1%	21.6%	8.5%	10.9%	10.9%	1.3%	23.8%	31.9%	11.5%	1.2%	-4.6%
归母净利润（亿元）(A)	27.27	37.90	45.89	45.89	39.43	48.49	50.63	55.60	71.08	83.05	85.65	85.88
净利润同比	25.7%	20.1%	13.4%	7.0%	-18.0%	20.3%	11.1%	13.1%	17.0%	15.2%	2.1%	0.3%
④毛利率	13.8%	13.3%	12.9%	15.2%	15.6%	15.0%	14.9%	15.5%	13.7%	14.4%	15.5%	15.9%
④净利率	9.8%	10.8%	10.8%	11.0%	8.2%	9.3%	10.4%	9.6%	8.3%	8.5%	8.8%	9.0%
②净资产收益率（平均）(A)	19.3%	20.3%	21.1%	17.3%	11.8%	13.4%	13.2%	12.9%	13.9%	15.3%	14.7%	13.0%
②投入资本回报率	6.8%	6.9%	7.5%	6.3%	4.2%	4.4%	4.2%	4.0%	4.2%	4.5%	4.3%	3.6%
资产负债率(A)	70.0%	69.7%	70.2%	67.5%	68.4%	68.5%	68.8%	69.8%	70.4%	70.2%	71.9%	71.4%
经营现金流（亿元）	-13.32	2.50	25.65	-40.51	-16.86	-24.23	-38.14	-4.51	1.89	4.54	18.37	10.53
存货周转天数	109.35	87.16	74.95	72.47	23.65	14.71	10.70	9.27	10.40	9.80	8.55	7.33

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 13.0%、ROIC 3.6%、资产负债率71.4%；全期经营现金流/归母净利润为-0.11倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从13.8%到15.9%，大致平线；净利率最新为9.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$8.03 × 52.82亿股	≈ 389.14亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 119.67亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈0.74×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈29.7%
回报的历史区间	披露ROIC	3.65% – 7.52%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：52.82亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债2,003.12亿元，资产负债率71.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.62，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约424.16亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	2,258.98	2,634.38	2,806.89
总负债（亿元）	1,585.86	1,923.65	2,003.12
资产负债率	70.2%	71.9%	71.4%
流动比率	1.28	1.39	1.41
期末现金（亿元）	257.29	285.06	300.48
归母净资产（亿元）	559.35	618.55	704.03

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	12.6%
①净利润	11.0%
每股营收	9.8%
每股净资产	14.7%
每股股息	12.6%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国建筑国际的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点16.0%，PE/PB为4.46/0.54倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 13.0%、ROIC 3.6%；最弱证据是净现比-0.11倍且毛利率大致平线。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化34.4%、最新DPS为HK$0.62；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国建筑国际的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国建筑国际年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。