HK_中国中铁(00390)财报CHINA RAILWAY GROUP LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$3.49

52周区间 3.15 – 5.18

市盈率 (TTM)

3.56

历史曾 3.63–3.63倍

市净率

0.24

历史曾 0.31–0.31倍

股息率

5.4%

最新DPS HK$0.19

总市值

HK$856.14亿

≈785.45亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高10.8%，距高点低48.5%；PE 3.56倍、PB 0.24倍，年度历史参照分别为3.63–3.63倍与0.31–0.31倍。

30 秒结论：最新营收10,934.94亿元、归母净利润228.92亿元，ROE 6.3%，净现比1.37倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国中铁于2007-12-07在港交所上市，源清单归入工业行业。工程建造业务,设计咨询业务,装备制造业务,特色地产业务,资产经营业务,资源利用业务,金融物贸业务,新兴业务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	27.71	26.26	27.70	30.15	32.41	34.63	39.67	43.68	46.64	51.04	46.90	44.30
①每股收益（基本）	0.48	0.53	0.52	0.67	0.72	0.95	0.96	1.04	1.20	1.29	1.08	0.85
每股经营现金流	0.91	1.34	2.39	1.45	0.52	0.90	1.26	0.53	1.76	1.55	1.13	1.17
每股股息 HK$	0.10	0.10	0.10	0.14	0.15	0.18	0.22	0.23	0.22	0.23	0.28	0.19
每股净资产	3.89	4.82	5.22	5.84	6.50	7.74	8.50	9.36	10.41	11.52	12.40	12.97
③加权平均股本（亿股）	212.90	220.28	241.95	240.16	239.53	249.24	261.56	266.33	261.04	258.76	257.02	269.95
②净资产收益率（平均）	11.1%	10.2%	8.7%	10.9%	9.9%	11.5%	10.6%	10.4%	10.9%	10.6%	8.1%	6.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.48元到0.85元；最深一期为2014年EPS 0.48元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从212.90亿股到269.95亿股，累计变化26.8%；最新每股股息为HK$0.19。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 3.56倍、PB 0.24倍，相对年度历史参照PE 3.63–3.63倍、PB 0.31–0.31倍；最新归母净利润228.92亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	5,901.66	5,999.42	6,328.56	6,887.73	7,403.83	8,508.43	9,747.32	10,732.72	11,543.49	12,634.12	11,603.11	10,934.94
营收同比	9.2%	1.7%	5.5%	8.8%	7.5%	14.9%	14.6%	10.1%	7.6%	9.4%	-8.2%	-5.8%
归母净利润（亿元）(A)	102.62	116.75	125.09	160.67	171.98	236.78	251.88	276.18	312.73	334.83	278.87	228.92
净利润同比	9.5%	13.8%	1.1%	28.4%	7.0%	37.7%	6.4%	9.6%	13.2%	7.1%	-16.7%	-17.9%
④毛利率	8.2%	8.1%	7.9%	9.1%	9.7%	9.4%	9.3%	9.6%	9.4%	9.7%	9.5%	9.0%
④净利率	1.8%	2.0%	2.0%	2.1%	2.4%	3.0%	2.8%	2.8%	3.0%	3.0%	2.7%	2.4%
②净资产收益率（平均）(A)	11.1%	10.2%	8.7%	10.9%	9.9%	11.5%	10.6%	10.4%	10.9%	10.6%	8.1%	6.3%
②投入资本回报率	1.8%	1.9%	1.9%	2.4%	2.3%	2.8%	2.7%	2.6%	2.6%	2.4%	1.6%	1.1%
资产负债率(A)	84.1%	80.5%	80.2%	79.9%	76.4%	76.8%	73.9%	73.7%	73.8%	74.9%	77.4%	78.1%
经营现金流（亿元）	194.47	305.57	544.95	331.78	119.62	221.98	309.94	130.69	435.52	383.64	280.51	287.72
存货周转天数	3.95	4.18	4.91	5.19	4.56	4.22	4.51	4.90	5.08	5.34	4.52	4.14

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 6.3%、ROIC 1.1%、资产负债率78.1%；全期经营现金流/归母净利润为1.37倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从8.2%到9.0%，大致平线；净利率最新为2.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.49 × 245.31亿股	≈ 785.45亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 344.51亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-3.85×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈21.6%
回报的历史区间	披露ROIC	1.15% – 2.81%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：245.31亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债19,299.82亿元，资产负债率78.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.19，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约856.14亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	18,292.90	22,562.66	24,705.81
总负债（亿元）	13,695.36	17,462.74	19,299.82
资产负债率	74.9%	77.4%	78.1%
流动比率	1.00	0.99	0.96
期末现金（亿元）	1,961.50	1,994.85	2,113.22
归母净资产（亿元）	3,323.86	3,545.67	3,710.63

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	5.8%
①净利润	7.6%
每股营收	4.4%
每股净资产	11.6%
每股股息	6.0%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国中铁的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点10.8%，PE/PB为3.56/0.24倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 6.3%、ROIC 1.1%；最弱证据是净现比1.37倍且毛利率大致平线。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化26.8%、最新DPS为HK$0.19；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国中铁的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国中铁年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。