HK_中国中车(01766)财报CRRC Corporation Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$4.86

52周区间 4.42 – 6.62

市盈率 (TTM)

9.12

历史曾 8.86–8.94倍

市净率

0.70

历史曾 0.74–0.75倍

股息率

5.3%

最新DPS HK$0.26

总市值

HK$1,394.76亿

≈1,279.60亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高10.0%，距高点低36.3%；PE 9.12倍、PB 0.70倍，年度历史参照分别为8.86–8.94倍与0.74–0.75倍。

30 秒结论：最新营收2,730.63亿元、归母净利润131.81亿元，ROE 7.7%，净现比1.67倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国中车于2008-08-21在港交所上市，源清单归入工业行业。铁路装备业务,城轨与城市基础设施业务,新产业业务,现代服务业务,国际业务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	15.83	8.71	8.21	7.21	7.63	7.98	7.93	7.87	7.77	8.16	8.59	9.51
①每股收益（基本）	0.41	0.43	0.41	0.38	0.39	0.41	0.39	0.36	0.41	0.41	0.43	0.46
每股经营现金流	0.99	0.55	0.77	0.56	0.66	0.79	-0.07	0.72	0.83	0.51	0.95	0.84
每股股息 HK$	0.15	0.18	0.24	0.19	0.17	0.16	0.22	0.21	0.22	0.22	0.35	0.26
每股净资产	1.41	3.38	3.65	4.24	4.48	4.74	4.98	5.18	5.40	5.61	5.88	6.00
③加权平均股本（亿股）	263.79	274.85	275.37	283.98	289.87	287.68	290.54	286.18	284.23	285.65	288.09	286.54
②净资产收益率（平均）	9.2%	12.7%	11.2%	9.5%	9.0%	8.9%	8.1%	7.1%	7.7%	7.4%	7.5%	7.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.41元到0.46元；最深一期为2021年EPS 0.36元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从263.79亿股到286.54亿股，累计变化8.6%；最新每股股息为HK$0.26。 △

5估值锚 —— 当前PE 9.12倍、PB 0.70倍，相对年度历史参照PE 8.86–8.94倍、PB 0.74–0.75倍；最新归母净利润131.81亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	2,184.51	2,377.85	2,241.38	2,070.44	2,190.83	2,290.11	2,276.56	2,257.32	2,229.39	2,342.62	2,464.74	2,730.63
营收同比	20.8%	8.9%	-5.7%	-7.6%	3.6%	4.5%	-0.6%	-0.8%	-1.2%	5.1%	5.2%	10.8%
归母净利润（亿元）(A)	108.15	118.18	112.90	107.91	113.05	117.95	113.31	103.03	116.53	117.12	123.88	131.81
净利润同比	27.6%	9.3%	-4.4%	-4.4%	4.8%	4.3%	-3.9%	-9.1%	13.1%	0.5%	5.8%	6.4%
④毛利率	20.4%	19.6%	20.1%	22.1%	21.5%	23.1%	22.3%	20.6%	21.2%	22.3%	21.4%	21.4%
④净利率	5.6%	5.9%	6.2%	6.3%	6.1%	6.0%	6.1%	5.5%	6.4%	6.2%	6.4%	6.2%
②净资产收益率（平均）(A)	9.2%	12.7%	11.2%	9.5%	9.0%	8.9%	8.1%	7.1%	7.7%	7.4%	7.5%	7.7%
②投入资本回报率	4.8%	6.2%	4.2%	3.7%	3.8%	3.8%	3.5%	3.0%	3.3%	3.2%	3.2%	3.1%
资产负债率(A)	65.8%	63.6%	63.4%	62.2%	58.1%	58.6%	56.9%	57.3%	56.8%	58.3%	59.0%	60.8%
经营现金流（亿元）	284.37	149.82	209.79	161.84	188.69	225.31	-20.32	205.93	239.53	147.22	270.57	241.86
存货周转天数	3.88	4.23	3.14	2.95	3.06	3.04	2.86	2.88	2.82	2.80	2.66	2.47

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 7.7%、ROIC 3.1%、资产负债率60.8%；全期经营现金流/归母净利润为1.67倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从20.4%到21.4%，总体上行；净利率最新为6.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$4.86 × 286.99亿股	≈ 1,279.60亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 193.19亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈4.38×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈15.0%
回报的历史区间	披露ROIC	3.04% – 6.15%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：286.99亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债3,346.96亿元，资产负债率60.8%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.26，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,394.76亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	4,717.92	5,128.46	5,507.74
总负债（亿元）	2,752.68	3,026.00	3,346.96
资产负债率	58.3%	59.0%	60.8%
流动比率	1.26	1.24	1.18
期末现金（亿元）	460.67	465.53	433.86
归母净资产（亿元）	1,609.73	1,688.00	1,721.21

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	2.0%
①净利润	1.8%
每股营收	-4.5%
每股净资产	14.1%
每股股息	5.4%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国中车的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点10.0%，PE/PB为9.12/0.70倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 7.7%、ROIC 3.1%；最弱证据是净现比1.67倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化8.6%、最新DPS为HK$0.26；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国中车的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国中车年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。