HK_中信股份(00267)财报CITIC Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$11.76

52周区间 10.26 – 13.46

市盈率 (TTM)

5.26

历史曾 4.99–5.24倍

市净率

0.39

历史曾 0.38–0.40倍

股息率

5.6%

最新DPS HK$0.66

总市值

HK$3,421.01亿

≈3,138.55亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高14.6%，距高点低14.4%；PE 5.26倍、PB 0.39倍，年度历史参照分别为4.99–5.24倍与0.38–0.40倍。

30 秒结论：最新营收7,692.64亿元、归母净利润587.30亿元，ROE 7.6%，净现比2.25倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中信股份于1986-02-26在港交所上市，源清单归入工业行业。主要从事金融业务的香港投资控股公司。该公司通过六大分部运营:金融业分部,制造业分部,资源能业源分部,工程承包分部,房地产业分部,其他分部。金融业分部提供银行、信托、资产管理、证券和保险等服务。制造业分部从事生产和销售特殊钢、重型机械及铝轮毂等。资源能业源分部从事原油、煤炭和铁矿石在内的资源及能源产品的开采、加工及贸易等业务。工程承包分部为基础设施、房地产和工业项目等提供承包和设计服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	12.74	11.38	11.74	12.95	16.06	17.44	16.00	19.93	22.81	23.40	25.69	26.44
①每股收益（基本）	1.26	1.32	1.32	1.26	1.52	1.66	1.64	1.97	2.23	1.98	2.00	2.02
每股经营现金流	1.87	0.01	8.62	3.08	4.58	4.93	5.59	-1.14	5.96	-0.78	-2.26	14.80
每股股息 HK$	0.30	0.30	0.34	0.40	0.44	0.39	0.54	0.66	0.65	0.58	0.61	0.66
每股净资产	11.34	13.80	14.84	15.61	16.82	18.21	19.51	21.12	22.64	24.17	26.04	26.89
③加权平均股本（亿股）	248.96	264.63	291.53	290.74	290.40	291.37	290.40	291.38	291.17	290.88	291.01	290.74
②净资产收益率（平均）	9.7%	9.0%	8.8%	8.4%	9.1%	9.4%	8.9%	9.9%	10.1%	8.4%	8.0%	7.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.26元到2.02元；最深一期为2014年EPS 1.26元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从248.96亿股到290.74亿股，累计变化16.8%；最新每股股息为HK$0.66。 △

5估值锚 —— 当前PE 5.26倍、PB 0.39倍，相对年度历史参照PE 4.99–5.24倍、PB 0.38–0.40倍；最新归母净利润587.30亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	3,172.24	3,311.83	3,414.00	3,766.08	4,672.64	5,074.57	4,653.84	5,796.26	6,634.38	6,808.32	7,472.00	7,692.64
营收同比	356.7%	3.7%	-3.7%	18.0%	18.4%	6.2%	-2.4%	28.2%	8.8%	2.6%	10.6%	3.0%
归母净利润（亿元）(A)	314.24	350.29	385.95	366.98	440.19	482.85	476.60	574.14	649.31	575.94	582.02	587.30
净利润同比	425.0%	5.0%	3.1%	1.8%	14.4%	7.3%	5.1%	24.0%	7.5%	-11.3%	1.1%	0.9%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	14.9%	14.6%	16.4%	14.4%	14.1%	13.8%	14.6%	14.1%	16.0%	15.5%	14.3%	15.1%
②净资产收益率（平均）(A)	9.7%	9.0%	8.8%	8.4%	9.1%	9.4%	8.9%	9.9%	10.1%	8.4%	8.0%	7.6%
②投入资本回报率	1.3%	0.7%	0.7%	0.7%	0.8%	0.8%	0.7%	0.8%	0.8%	0.6%	0.6%	0.5%
资产负债率(A)	90.3%	90.3%	90.4%	89.4%	89.4%	89.2%	89.6%	89.1%	88.3%	88.2%	88.2%	88.5%
经营现金流（亿元）	464.94	2.59	2,510.57	895.54	1,330.94	1,433.98	1,626.26	-332.71	1,661.93	-227.98	-657.19	4,305.49
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 7.6%、ROIC 0.5%、资产负债率88.5%；全期经营现金流/归母净利润为2.25倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为15.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$11.76 × 290.90亿股	≈ 3,138.55亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 1,446.08亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-0.86×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈41.9%
回报的历史区间	披露ROIC	0.54% – 1.32%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：290.90亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债115,244.79亿元，资产负债率88.5%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.66，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约3,421.01亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	113,309.20	120,754.25	130,211.40
总负债（亿元）	99,941.38	106,524.11	115,244.79
资产负债率	88.2%	88.2%	88.5%
流动比率	—	—	—
期末现金（亿元）	3,593.83	3,853.99	4,375.57
归母净资产（亿元）	7,031.78	7,574.87	7,823.49

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	8.4%
①净利润	5.9%
每股营收	6.9%
每股净资产	8.2%
每股股息	7.5%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中信股份的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点14.6%，PE/PB为5.26/0.39倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 7.6%、ROIC 0.5%；最弱证据是净现比2.25倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化16.8%、最新DPS为HK$0.66；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中信股份的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中信股份年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。