HK_上海电气(02727)财报Shanghai Electric Group Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$3.28

52周区间 3.02 – 5.69

市盈率 (TTM)

34.77

历史曾 42.61–42.61倍

市净率

0.82

历史曾 0.73–0.73倍

股息率

0.5%

最新DPS HK$0.02

总市值

HK$509.72亿

≈467.63亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高8.6%，距高点低73.6%；PE 34.77倍、PB 0.82倍，年度历史参照分别为42.61–42.61倍与0.73–0.73倍。

30 秒结论：最新营收1,259.59亿元、归母净利润12.06亿元，ROE 2.2%，净现比7.84倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

上海电气于2005-04-28在港交所上市，源清单归入工业行业。公司主导产业聚焦能源装备、工业装备、集成服务三大板块,形成了比较完整的工业自动化和工业装备系统,为众多高端设备提供全生命周期服务,引领多能互补、能源互联的发展方向,致力于为全球客户提供绿色、环保、智能、互联于一体的技术集成和系统解决方案。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以工业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	5.99	6.20	6.59	5.40	6.87	8.36	8.99	8.25	7.51	7.33	7.41	8.11
①每股收益（基本）	0.20	0.16	0.17	0.19	0.20	0.23	0.25	-0.64	-0.23	0.05	0.05	0.08
每股经营现金流	0.34	0.60	0.74	-0.51	0.06	0.69	0.31	-0.67	0.54	0.50	1.13	0.68
每股股息 HK$	0.07	—	—	0.11	0.07	—	0.09	—	—	—	—	0.02
每股净资产	2.20	2.40	2.90	3.57	3.69	4.08	4.27	3.74	3.53	3.40	3.42	3.52
③加权平均股本（亿股）	128.22	131.49	137.37	140.31	149.02	152.22	150.33	156.06	156.42	154.49	156.77	154.64
②净资产收益率（平均）	7.6%	5.8%	4.8%	5.1%	5.3%	6.2%	5.8%	-16.0%	-6.3%	0.5%	1.4%	2.2%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.20元到0.08元；最深一期为2021年EPS -0.64元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从128.22亿股到154.64亿股，累计变化20.6%；最新每股股息为HK$0.02。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 34.77倍、PB 0.82倍，相对年度历史参照PE 42.61–42.61倍、PB 0.73–0.73倍；最新归母净利润12.06亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	767.85	794.61	885.07	795.44	1,011.58	1,266.48	1,365.40	1,295.55	1,169.86	1,142.18	1,154.56	1,259.59
营收同比	-2.6%	1.6%	-0.5%	-10.1%	27.2%	26.0%	7.8%	-4.3%	-9.7%	-2.4%	1.1%	9.1%
归母净利润（亿元）(A)	25.11	20.93	23.55	26.27	29.80	35.01	37.58	-99.88	-35.66	8.03	7.52	12.06
净利润同比	4.9%	-17.0%	-3.6%	11.6%	13.5%	24.8%	7.3%	-365.8%	64.3%	108.0%	-6.3%	60.3%
④毛利率	18.7%	18.0%	18.7%	19.9%	18.2%	17.2%	16.5%	14.7%	15.8%	18.5%	18.1%	17.5%
④净利率	5.9%	6.0%	5.3%	6.1%	5.3%	4.7%	3.9%	-7.8%	-2.0%	1.9%	2.3%	2.4%
②净资产收益率（平均）(A)	7.6%	5.8%	4.8%	5.1%	5.3%	6.2%	5.8%	-16.0%	-6.3%	0.5%	1.4%	2.2%
②投入资本回报率	2.5%	1.9%	1.7%	1.9%	1.9%	2.0%	1.7%	-4.1%	-1.6%	0.1%	0.3%	0.5%
资产负债率(A)	68.4%	69.4%	67.2%	64.5%	66.3%	67.4%	66.1%	67.4%	67.3%	72.8%	74.4%	75.4%
经营现金流（亿元）	44.11	83.59	107.16	-75.25	58.07	105.05	46.96	-105.54	84.83	77.61	176.39	105.16
存货周转天数	2.58	2.55	2.64	2.15	2.65	3.84	4.00	3.55	3.09	2.94	2.82	2.54

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 2.2%、ROIC 0.5%、资产负债率75.4%；全期经营现金流/归母净利润为7.84倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从18.7%到17.5%，总体下行；净利率最新为2.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.28 × 155.40亿股	≈ 467.63亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 50.22亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈3.47×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈19.8%
回报的历史区间	披露ROIC	-4.11% – 2.45%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：155.40亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债2,454.64亿元，资产负债率75.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.02，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约509.72亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	2,861.65	3,025.05	3,253.71
总负债（亿元）	2,063.11	2,251.25	2,454.64
资产负债率	72.8%	74.4%	75.4%
流动比率	1.14	1.07	1.06
期末现金（亿元）	383.61	361.77	293.35
归母净资产（亿元）	557.26	531.90	546.95

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	4.6%
①净利润	-6.4%
每股营收	2.8%
每股净资产	4.4%
每股股息	-12.8%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	上海电气的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点8.6%，PE/PB为34.77/0.82倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 2.2%、ROIC 0.5%；最弱证据是净现比7.84倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化20.6%、最新DPS为HK$0.02；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查上海电气的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对工业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对上海电气年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。