HK_香港中旅(00308)财报China Travel International Investment Hong Kong Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$1.14

52周区间 1.00 – 2.03

市盈率 (TTM)

-22.38

历史曾 53.29–96.66倍

市净率

0.56

历史曾 0.35–0.64倍

股息率

0.9%

最新DPS HK$0.01

总市值

HK$63.12亿

≈57.91亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高14.0%，距高点低78.1%；PE -22.38倍、PB 0.56倍，年度历史参照分别为53.29–96.66倍与0.35–0.64倍。

30 秒结论：最新营收36.82亿元、归母净利润-2.55亿元，ROE -2.1%，净现比1.45倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

香港中旅于1992-11-11在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要从事旅游景区及相关业务的投资控股公司。该公司通过四个分部运营业务。旅游景区及相关业务分部主要在中国大陆经营主题公园、景区、景区内的索道系统、滑雪设施、温泉中心、其他度假村、演艺及旅游物业发展。旅行社、旅游证件及相关业务分部在香港、中国大陆、东南亚、大洋洲、美国及欧盟各国提供旅行社、旅游证件及相关服务。酒店业务分部在香港、澳门及中国大陆提供酒店住宿及餐饮服务。客运业务分部提供往来香港、澳门及中国大陆之跨境个人客运服务及在香港、澳门和中国大陆提供租车和包车服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.63	0.66	0.67	0.75	0.73	0.72	0.30	0.54	0.49	0.74	0.70	0.67
①每股收益（基本）	0.24	0.20	0.06	0.18	0.11	0.06	-0.06	0.03	-0.06	0.04	0.02	-0.05
每股经营现金流	0.17	0.18	0.15	0.12	0.10	0.06	-0.08	0.02	-0.04	0.17	0.12	0.15
每股股息 HK$	0.07	0.07	0.04	0.09	0.03	—	—	—	0.01	0.03	—	0.01
每股净资产	2.21	2.33	2.37	2.45	2.53	2.60	2.46	2.56	2.61	2.68	2.69	1.84
③加权平均股本（亿股）	56.22	56.04	54.84	54.48	54.53	54.64	55.35	55.42	55.33	55.32	55.48	55.42
②净资产收益率（平均）	11.6%	8.7%	2.3%	7.4%	4.3%	2.4%	-2.4%	1.0%	-2.1%	1.5%	0.7%	-2.1%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.24元到-0.05元；最深一期为2020年EPS -0.06元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从56.22亿股到55.42亿股，累计变化-1.4%；最新每股股息为HK$0.01。 ✓

5估值锚 —— 当前PE -22.38倍、PB 0.56倍，相对年度历史参照PE 53.29–96.66倍、PB 0.35–0.64倍；最新归母净利润-2.55亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	35.30	36.82	36.37	41.03	39.59	40.10	16.55	29.82	27.08	40.73	38.61	36.82
营收同比	2.6%	-1.8%	-7.5%	20.7%	-8.0%	-0.9%	-56.1%	85.5%	-16.9%	48.2%	3.0%	-2.2%
归母净利润（亿元）(A)	13.72	11.33	3.15	9.59	6.02	3.47	-3.29	1.42	-3.18	2.17	0.98	-2.55
净利润同比	51.0%	-22.2%	-74.0%	226.0%	-40.1%	-43.7%	-201.0%	144.5%	-304.5%	167.3%	-55.8%	-366.2%
④毛利率	46.0%	45.6%	44.6%	39.6%	43.3%	40.7%	3.8%	14.4%	10.2%	33.7%	32.1%	29.7%
④净利率	41.7%	34.9%	12.5%	26.2%	18.4%	12.0%	-31.1%	-2.5%	-22.0%	7.7%	4.4%	-6.7%
②净资产收益率（平均）(A)	11.6%	8.7%	2.3%	7.4%	4.3%	2.4%	-2.4%	1.0%	-2.1%	1.5%	0.7%	-2.1%
②投入资本回报率	10.6%	8.2%	2.2%	7.0%	3.9%	2.2%	-2.1%	0.8%	-1.8%	1.2%	0.5%	-1.7%
资产负债率(A)	20.6%	22.2%	21.0%	21.4%	20.4%	20.4%	26.8%	25.9%	24.3%	27.0%	26.1%	27.6%
经营现金流（亿元）	9.31	10.07	8.29	6.44	5.65	3.59	-4.32	1.10	-2.00	9.26	6.41	8.26
存货周转天数	17.19	2.17	1.08	1.44	1.36	1.30	0.53	0.63	0.60	0.70	0.70	1.22

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -2.1%、ROIC -1.7%、资产负债率27.6%；全期经营现金流/归母净利润为1.45倍，累计利润有现金覆盖。 ✕

4利润率 —— 毛利率从46.0%到29.7%，总体下行；净利率最新为-6.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$1.14 × 55.37亿股	≈ 57.91亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 3.38亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈9.50×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈4.4%
回报的历史区间	披露ROIC	-2.09% – 10.55%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：55.37亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债45.68亿元，资产负债率27.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.01，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约63.12亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	226.69	227.18	165.52
总负债（亿元）	61.28	59.27	45.68
资产负债率	27.0%	26.1%	27.6%
流动比率	1.98	2.02	1.18
期末现金（亿元）	22.30	21.19	25.80
归母净资产（亿元）	148.21	149.15	101.79

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	0.4%
①净利润	—
每股营收	0.5%
每股净资产	-1.7%
每股股息	-16.7%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	香港中旅的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点14.0%，PE/PB为-22.38/0.56倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -2.1%、ROIC -1.7%；最弱证据是净现比1.45倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-1.4%、最新DPS为HK$0.01；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查香港中旅的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对香港中旅年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。