HK_长城汽车(02333)财报Great Wall Motor Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$8.87

52周区间 8.23 – 19.46

市盈率 (TTM)

7.38

历史曾 9.39–9.39倍

市净率

0.76

历史曾 1.27–1.27倍

股息率

4.5%

最新DPS HK$0.40

总市值

HK$757.67亿

≈695.11亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高7.8%，距高点低119.4%；PE 7.38倍、PB 0.76倍，年度历史参照分别为9.39–9.39倍与1.27–1.27倍。

30 秒结论：最新营收2,228.24亿元、归母净利润98.65亿元，ROE 11.8%，净现比2.15倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

长城汽车于2003-12-15在港交所上市，源清单归入可选消费行业。整车及主要汽车零部件的研发、生产、销售分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	20.57	8.32	10.79	11.08	10.72	10.42	11.26	14.77	15.67	20.38	23.63	26.04
①每股收益（基本）	0.88	0.88	1.16	0.55	0.57	0.49	0.59	0.73	0.91	0.82	1.49	1.16
每股经营现金流	2.00	1.10	0.97	-0.12	2.16	1.53	0.56	3.82	1.40	2.09	3.25	4.72
每股股息 HK$	1.32	0.23	0.39	0.21	0.33	0.27	0.70	0.09	0.33	0.33	0.49	0.40
每股净资产	3.92	4.49	5.54	5.75	6.15	6.37	6.71	7.23	7.59	7.98	9.21	10.25
③加权平均股本（亿股）	91.38	91.58	90.96	91.41	91.36	91.77	90.89	92.14	90.84	85.63	84.96	85.05
②净资产收益率（平均）	26.2%	22.5%	24.6%	10.4%	10.2%	8.4%	9.6%	11.3%	13.0%	10.5%	17.2%	11.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.88元到1.16元；最深一期为2019年EPS 0.49元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从91.38亿股到85.05亿股，累计变化-6.9%；最新每股股息为HK$0.40。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 7.38倍、PB 0.76倍，相对年度历史参照PE 9.39–9.39倍、PB 1.27–1.27倍；最新归母净利润98.65亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	625.91	759.55	984.44	1,011.69	978.00	951.08	1,033.08	1,364.05	1,373.40	1,732.12	2,021.94	2,228.24
营收同比	10.2%	21.4%	29.6%	2.8%	-1.9%	-2.8%	8.6%	32.0%	0.7%	26.1%	16.7%	10.2%
归母净利润（亿元）(A)	80.42	80.59	105.51	50.27	52.07	44.97	53.62	67.26	82.66	70.22	126.60	98.65
净利润同比	-2.2%	0.2%	30.9%	-52.4%	3.6%	-13.6%	19.2%	25.4%	22.9%	-15.1%	80.8%	-22.1%
④毛利率	27.7%	25.1%	24.5%	19.0%	17.9%	16.2%	17.2%	16.2%	19.4%	18.7%	19.5%	18.0%
④净利率	12.8%	10.6%	10.7%	5.0%	5.3%	4.8%	5.2%	4.9%	6.0%	4.1%	6.3%	4.4%
②净资产收益率（平均）(A)	26.2%	22.5%	24.6%	10.4%	10.2%	8.4%	9.6%	11.3%	13.0%	10.5%	17.2%	11.8%
②投入资本回报率	15.5%	12.8%	13.3%	5.1%	5.0%	4.3%	4.4%	4.8%	5.7%	4.5%	7.3%	5.2%
资产负债率(A)	45.4%	46.6%	48.7%	55.4%	52.9%	51.9%	62.8%	64.6%	64.8%	66.0%	63.6%	61.0%
经营现金流（亿元）	60.96	100.34	88.35	-10.59	196.98	139.72	51.81	353.16	123.11	177.54	277.71	403.55
存货周转天数	14.52	14.98	14.61	14.09	16.26	14.92	12.45	10.66	6.09	5.75	6.26	7.08

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 11.8%、ROIC 5.2%、资产负债率61.0%；全期经营现金流/归母净利润为2.15倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从27.7%到18.0%，总体下行；净利率最新为4.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$8.87 × 85.42亿股	≈ 695.11亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 117.58亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈3.76×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈18.8%
回报的历史区间	披露ROIC	4.34% – 15.54%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：85.42亿股（每手500股）。

负债结构：总负债1,373.96亿元，资产负债率61.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.40，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约757.67亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	2,012.70	2,177.20	2,252.88
总负债（亿元）	1,327.62	1,387.27	1,373.96
资产负债率	66.0%	63.6%	61.0%
流动比率	1.07	1.09	1.09
期末现金（亿元）	352.72	272.33	252.81
归母净资产（亿元）	685.01	789.85	878.92

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	12.2%
①净利润	1.9%
每股营收	2.2%
每股净资产	9.1%
每股股息	-10.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	长城汽车的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点7.8%，PE/PB为7.38/0.76倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 11.8%、ROIC 5.2%；最弱证据是净现比2.15倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-6.9%、最新DPS为HK$0.40；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查长城汽车的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对长城汽车年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。