HK_达势股份(01405)财报DPC Dash Ltd · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$37.52

52周区间 28.42 – 92.00

市盈率 (TTM)

31.43

历史曾 196.94–225.61倍

市净率

1.83

历史曾 4.85–5.55倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$49.38亿

≈45.31亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高32.0%，距高点低145.2%；PE 31.43倍、PB 1.83倍，年度历史参照分别为196.94–225.61倍与4.85–5.55倍。

30 秒结论：最新营收53.82亿元、归母净利润1.42亿元，ROE 6.1%，净现比—倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

达势股份于2023-03-28在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要在中国从事餐饮业务的经营。该公司是达美乐披萨在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商。该公司的业务主要包括提供兼具全球和本地特色的菜单、提供30分钟必达服务、在线订购平台等。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2023	2024	2025
①每股营收	23.45	33.04	40.94
①每股收益（基本）	-0.22	0.42	1.08
每股经营现金流	4.12	6.27	6.79
每股股息 HK$	—	—	—
每股净资产	15.95	17.04	18.51
③加权平均股本（亿股）	1.21	1.31	1.31
②净资产收益率（平均）	-1.9%	2.5%	6.1%

1长期记录 —— 上市后口径列出3期，EPS从-0.22元到1.08元；最深一期为2023年EPS -0.22元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从1.21亿股到1.31亿股，累计变化8.7%；最新每股股息为HK$—。 △

5估值锚 —— 当前PE 31.43倍、PB 1.83倍，相对年度历史参照PE 196.94–225.61倍、PB 4.85–5.55倍；最新归母净利润1.42亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部7年历史

指标	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	8.37	11.04	16.11	20.21	30.51	43.14	53.82
营收同比	—	32.0%	45.9%	25.4%	51.0%	41.4%	24.8%
归母净利润（亿元）(A)	-1.82	-2.74	-4.71	-2.23	-0.27	0.55	1.42
净利润同比	—	-51.0%	-71.9%	52.7%	88.1%	307.5%	157.1%
④毛利率	72.7%	71.9%	73.6%	72.8%	72.6%	72.9%	72.7%
④净利率	-21.7%	-24.8%	-29.2%	-11.0%	-0.9%	1.3%	2.6%
②净资产收益率（平均）(A)	-13.6%	-22.7%	-46.4%	-26.0%	-1.9%	2.5%	6.1%
②投入资本回报率	-8.4%	-12.0%	-19.2%	-8.5%	-0.9%	1.6%	3.4%
资产负债率(A)	40.4%	59.4%	69.7%	77.0%	49.4%	54.0%	56.9%
经营现金流（亿元）	1.24	1.04	3.32	2.98	5.36	8.18	8.93
存货周转天数	10.81	13.28	13.69	10.63	11.94	12.45	11.91

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 6.1%、ROIC 3.4%、资产负债率56.9%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 △

4利润率 —— 毛利率从72.7%到72.7%，大致平线；净利率最新为2.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$37.52 × 1.32亿股	≈ 45.31亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 2.03亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈17.39×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈14.1%
回报的历史区间	披露ROIC	-19.24% – 3.36%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：1.32亿股（每手100股）。

负债结构：总负债32.10亿元，资产负债率56.9%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约49.38亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	41.46	48.76	56.47
总负债（亿元）	20.47	26.33	32.10
资产负债率	49.4%	54.0%	56.9%
流动比率	1.19	0.90	0.90
期末现金（亿元）	5.87	10.69	10.01
归母净资产（亿元）	20.99	22.43	24.36

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2023→2025）

指标	年复合
①营收	32.8%
①净利润	—
每股营收	32.1%
每股净资产	7.7%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	达势股份的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点32.0%，PE/PB为31.43/1.83倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 6.1%、ROIC 3.4%；最弱证据是净现比—倍且毛利率大致平线。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化8.7%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查达势股份的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对达势股份年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2019–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。