HK_理想汽车-W(02015)财报Li Auto Inc. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$47.62

52周区间 45.26 – 122.20

市盈率 (TTM)

-47.49

历史曾 30.16–30.16倍

市净率

1.30

历史曾 3.38–3.38倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$976.36亿

≈895.74亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高5.2%，距高点低156.6%；PE -47.49倍、PB 1.30倍，年度历史参照分别为30.16–30.16倍与3.38–3.38倍。

30 秒结论：最新营收1,123.13亿元、归母净利润11.24亿元，ROE 1.6%，净现比5.85倍；主要疑点是收益波动与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

理想汽车-W于2021-08-12在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要从事智能电动汽车设计、开发、制造和销售。该公司的主要产品包括理想L9、理想L8、理想L7、理想L6以及理想MEGA,其车型涉及六座运动型多用途车(SUV)、五座SUV以及多用途车(MPV)。该公司还从事智能汽车技术相关的研发活动,新能源汽车各种组件和系统的设计、开发和制造,以及提供充电、汽车的维护和维修等增值服务。该公司主要在国内市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	13.08	21.72	58.36	68.08	52.46
①每股收益（基本）	-0.17	-1.04	5.95	4.03	0.56
每股经营现金流	4.04	3.54	23.89	7.51	-4.02
每股股息 HK$	—	—	—	—	—
每股净资产	19.69	21.51	28.84	33.99	34.83
③加权平均股本（亿股）	18.91	19.35	19.67	19.93	20.08
②净资产收益率（平均）	-0.9%	-4.7%	22.3%	12.3%	1.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出5期，EPS从-0.17元到0.56元；最深一期为2022年EPS -1.04元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从18.91亿股到20.08亿股，累计变化6.2%；最新每股股息为HK$—。 △

5估值锚 —— 当前PE -47.49倍、PB 1.30倍，相对年度历史参照PE 30.16–30.16倍、PB 3.38–3.38倍；最新归母净利润11.24亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部8年历史

指标	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	—	2.84	94.57	270.10	452.87	1,238.51	1,444.60	1,123.13
营收同比	—	—	3,225.5%	185.6%	67.7%	173.5%	16.6%	-22.3%
归母净利润（亿元）(A)	-18.50	-32.82	-7.92	-3.21	-20.12	117.04	80.32	11.24
净利润同比	—	-77.4%	75.9%	59.4%	-526.0%	681.7%	-31.4%	-86.0%
④毛利率	—	-0.0%	16.4%	21.3%	19.4%	22.2%	20.5%	18.7%
④净利率	—	-857.5%	-1.6%	-1.2%	-4.5%	9.5%	5.6%	1.0%
②净资产收益率（平均）(A)	-66.0%	-88.9%	-4.6%	-0.9%	-4.7%	22.3%	12.3%	1.6%
②投入资本回报率	-38.1%	-60.8%	-11.6%	-2.9%	-9.1%	33.7%	18.1%	2.2%
资产负债率(A)	51.5%	51.8%	18.1%	33.6%	47.8%	57.8%	56.1%	52.6%
经营现金流（亿元）	-13.47	-17.94	31.40	83.40	73.80	506.94	159.33	-86.11
存货周转天数	—	1.10	10.10	15.94	8.67	14.09	15.25	10.78

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 1.6%、ROIC 2.2%、资产负债率52.6%；全期经营现金流/归母净利润为5.85倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从-0.0%到18.7%，总体上行；净利率最新为1.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$47.62 × 20.50亿股	≈ 895.74亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 12.97亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈25.18×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈8.3%
回报的历史区间	披露ROIC	-60.80% – 33.69%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：20.50亿股（每手100股）。

负债结构：总负债811.56亿元，资产负债率52.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约976.36亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,434.67	1,623.49	1,542.96
总负债（亿元）	828.92	910.29	811.56
资产负债率	57.8%	56.1%	52.6%
流动比率	1.57	1.82	1.81
期末现金（亿元）	913.30	659.08	569.08
归母净资产（亿元）	601.43	708.75	726.19

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2021→2025）

指标	年复合
①营收	42.8%
①净利润	—
每股营收	41.5%
每股净资产	15.3%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	理想汽车-W的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点5.2%，PE/PB为-47.49/1.30倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 1.6%、ROIC 2.2%；最弱证据是净现比5.85倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化6.2%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查理想汽车-W的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对理想汽车-W年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2018–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。