HK_特海国际(09658)财报SUPER HI INTERNATIONAL HOLDING LTD. · 2026/07/22 11:59:59
近期股价
HK$10.71
52周区间 9.16 – 16.88
市盈率 (TTM)
31.10
历史曾 22.73–36.04倍
30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）
进入第二轮
进入渔场：现价距52周低点高16.9%，距高点低57.6%；PE 31.10倍、PB 2.25倍，年度历史参照分别为22.73–36.04倍与3.59–3.76倍。
30 秒结论：最新营收59.09亿元、归母净利润2.56亿元，ROE 9.7%，净现比—倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。
公司业务与商业模式
特海国际于2022-12-30在港交所上市，源清单归入可选消费行业。总部位於新加坡的投资控股公司。该公司经营中式餐饮品牌,并在国际市场经营海底捞火锅店,在亚洲、北美洲、欧洲及大洋洲等四大洲约14个国家拥有约122家自营餐厅。该公司的餐厅提供几乎所有海底捞招牌菜品,包括四种招牌汤底,即川味油辣汤底、番茄汤底、蘑菇汤底和咸味骨汤底,以及招牌捞牌菜,包括经典川味火锅食材,如牛肚、虾酱和拉面。此外,该公司的餐厅还设有海底捞招牌自助酱料和调料吧,让客人根据自己的喜好混合搭配不同的蘸酱和配菜。该公司在日本的餐厅提供传统日式汤底。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。
读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。
★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列
1长期记录 —— 上市后口径列出4期，EPS从-0.49元到0.42元；最深一期为2022年EPS -0.49元，序列接近上行。 ✓
3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从5.89亿股到6.07亿股，累计变化3.0%；最新每股股息为HK$—。 ✓
5估值锚 —— 当前PE 31.10倍、PB 2.25倍，相对年度历史参照PE 22.73–36.04倍、PB 3.59–3.76倍；最新归母净利润2.56亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓
★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部7年历史
2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 9.7%、ROIC 8.1%、资产负债率47.5%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 △
4利润率 —— 毛利率从65.1%到66.4%，总体上行；净利率最新为4.3%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓
5 秒心算
心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。
资本结构与流动性（人民币）
已发行股本：6.50亿股（每手1000股）。
负债结构：总负债24.90亿元，资产负债率47.5%；细项待查年报。
股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。
市值：约69.65亿港元。
怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。
年均变化率（2022→2025）
怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。
五问检查清单
| # | 问题 | 本页能答吗 | 特海国际的答案 / 去处 |
|---|
| 1 | 价格是否便宜? | ✓ 页面内 | 进入价格筛选区：距52周低点16.9%，PE/PB为31.10/2.25倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。 |
| 2 | 这是不是一桩好生意? | ✓ 页面内 | 最强证据是ROE 9.7%、ROIC 8.1%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体上行。 |
| 3 | 管理层是否值得信任? | ✋ 页面外 | 页面内股本累计变化3.0%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。 |
| 4 | 我还遗漏了什么? | ✋ 页面外 | 补查特海国际的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。 |
| 5 | 为什么这个机会被我发现? | ✋ 页面外 | 全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。 |
交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对特海国际年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。